成人在线日韩,国产精产国品欲一区,超碰国产无码在线播放,五区社区在线视频

　　滬深A(yù)股市場連續(xù)兩年領(lǐng)跌全球資本市場，無論是機(jī)構(gòu)投資者還是散戶都“很受傷”。大家都很困惑。
　　是經(jīng)濟(jì)基本面不行嗎？顯然不是。2008年世界金融危機(jī)以來，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，發(fā)達(dá)國家的GDP增速徘徊在3%以下，而中國連續(xù)多年GDP增速保持在10% 以上。尤其去年以來，歐債危機(jī)越演越烈，中國已成挽救世界經(jīng)濟(jì)的中流砥柱。
　　是資金面過緊嗎？也不是。與2009年底相比，去年美國的狹義貨幣供應(yīng)量（M1）和廣義貨幣供應(yīng)量（M2）分別增加了約20%和10%，而中國增長了約40%。去年底中國金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額和儲蓄存款余額分別高達(dá)79.5萬億和33萬億，遠(yuǎn)超16.4萬億元的A股流通市值規(guī)模，實(shí)際和潛在的資金供給并不少。
　　是新股發(fā)行過多過快嗎？2001年至2011年，A股累計(jì)融資3.96萬億人民幣，同期美股累計(jì)融資1.76萬億美元，融資金額、上市數(shù)量都遠(yuǎn)超A股。
　　那么，問題的根源在哪里？答案是：市場的扭曲和監(jiān)管的缺位。證券市場是市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，而在我國證券市場，二級市場是市場化交易；一級市場卻是行政審批制。非市場化的發(fā)行機(jī)制和二級市場市場化的運(yùn)行機(jī)制相悖，給A股市場帶來了諸多弊端。
　　股市具有極強(qiáng)的財(cái)富再分配功能，從世界各國證券監(jiān)管制度的演進(jìn)歷史來看，監(jiān)管部門的核心定位是穩(wěn)定市場、保護(hù)投資者特別是中小投資者利益。但在行政審批、監(jiān)管缺位的發(fā)行機(jī)制下，上市公司違規(guī)違法成本太低，這為各種尋租行為提供了溫床，也為冒險(xiǎn)家們提供了實(shí)現(xiàn)一夜暴富的“合法”途徑。在權(quán)力尋租的競爭中，劣質(zhì)公司尋租的能力和緊迫性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于優(yōu)質(zhì)公司，優(yōu)勝劣汰的市場機(jī)制因此會失去效用。
　　因?yàn)楸O(jiān)管的缺位，各利益團(tuán)體圍繞發(fā)行上市形成了一條關(guān)系緊密的利益鏈，想方設(shè)法抬高發(fā)行價(jià)，遂使新股首發(fā)市盈率居高不下，中小投資者最終成為這種扭曲的新股發(fā)行價(jià)格的犧牲者。
　　新股發(fā)行市盈率過高，必然導(dǎo)致二級市場以講故事的炒作為主，市場估值體系混亂。擅長講故事、編造題材的概念股成為市場明星，估值居高不下，而業(yè)績穩(wěn)定的藍(lán)籌股、績優(yōu)股的估值則長期處于底部。又因?yàn)橥耸袡C(jī)制遲遲難以真正建立，只進(jìn)不出的市場供求自然失衡，真正的價(jià)值投資者因此屢遭重創(chuàng)。
　　有鑒于此，數(shù)千萬投資人眼下對滬深A(yù)股市場的共同心愿是：監(jiān)管回歸，市場回歸。由此，筆者提出放開發(fā)行、嚴(yán)審上市、加強(qiáng)監(jiān)管三條建議。
　　放開發(fā)行，就是采取市場化發(fā)行方式，將IPO 由審核制轉(zhuǎn)為向交易所的注冊制。讓企業(yè)自主選擇要不要通過公開發(fā)行募集資金，能不能經(jīng)得起嚴(yán)格的監(jiān)管，能不能承受違規(guī)違法所應(yīng)承擔(dān)的代價(jià)。而能不能發(fā)出去，以什么價(jià)格發(fā)出去則由市場決定。但一家公司能否順利上市、能否經(jīng)得起監(jiān)管檢查、能否賣個(gè)好價(jià)等諸多因素都不確定時(shí)，就要承受可能發(fā)不出去的風(fēng)險(xiǎn)。這就是為什么我們許多企業(yè)到海外市場發(fā)行常會終止發(fā)行的原因，也是在海外市場首發(fā)發(fā)行市盈率大大低于A股的原因。
　　在市場化發(fā)行機(jī)制下，非得建立規(guī)范嚴(yán)格的上市審核機(jī)制不可，這需要將發(fā)行和上市環(huán)節(jié)真正分開，適當(dāng)拉長發(fā)行和上市之間的時(shí)間跨度（比如六個(gè)月）。公司發(fā)行完成之后能否進(jìn)入上市程序，交易所要嚴(yán)格履行審核職責(zé)，并相應(yīng)承擔(dān)審核責(zé)任。如果上市公司違反發(fā)行時(shí)的承諾或被發(fā)現(xiàn)有造假等違法行為將不得上市并承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。這樣不僅可以減少企業(yè)上市前編造報(bào)表、上市后迅速變臉的現(xiàn)象，而且能促使參與發(fā)行者在評估企業(yè)價(jià)值時(shí)更加審慎，真正消除一級市場定價(jià)過高的情況。
　　證監(jiān)會的職責(zé)是維護(hù)證券市場健康、穩(wěn)定、高效的市場化運(yùn)行。只有在市場化發(fā)行制度下，證券市場才可以回歸健康、穩(wěn)定、高效的市場化運(yùn)行；證監(jiān)會才可以獨(dú)立地、客觀地、公正地履行對證券交易所、上市公司、中介機(jī)構(gòu)、投資者在股票發(fā)行、上市、交易、退市等全過程的嚴(yán)格的監(jiān)管職責(zé)。
　　優(yōu)勝劣汰是市場經(jīng)濟(jì)的恒定法則，也是市場經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的基本特征。而證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)就是要維護(hù)證券市健康穩(wěn)定高效的運(yùn)行機(jī)制，保持優(yōu)勝劣汰的生機(jī)活力。具體說來，就是要真正建立證券市場的退市機(jī)制，通過嚴(yán)格的監(jiān)管，確保證券市場的市場化運(yùn)行機(jī)制不受任何違規(guī)違法行為干擾和驅(qū)使，在源頭上把不夠IPO條件的公司擋在門外；將由于經(jīng)營不善而不再符合上市條件的公司退市，使證券市場真正成為檢驗(yàn)企業(yè)經(jīng)營、管理、競爭、遵紀(jì)守法諸項(xiàng)能力的試金石，投資者放心的投資場所。
　　滬深A(yù)股市場曾經(jīng)歷過一次體制性變革，那就是股權(quán)分置改革。筆者相信，發(fā)行體制回歸市場化的改革，一定會為中國股市贏得充滿希望的明天。