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去年末至今年初，有關(guān)地方養(yǎng)老金入市的消息被反復(fù)炒作。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為,由于不同部門之間相互打架，地方養(yǎng)老金入市可能性低。其實(shí),這個(gè)問題被“炒偏”了。實(shí)際上，社�；鹑胧械南嚓P(guān)政策建議和具體推動(dòng)并不是去年底才開始的,前年底就已做出相關(guān)規(guī)劃。并且，主要相關(guān)部門均在積極推進(jìn)。
為什么要做出這個(gè)規(guī)劃？因?yàn)轲B(yǎng)老保險(xiǎn)可滾存積累的部分資金存在保值增值問題，且從長期平衡考慮，保值增值問題比較突出�！笆濉币�(guī)劃綱要已提出，積極穩(wěn)妥推進(jìn)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營。為什么大家看到的是由證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)呢？這是因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)在資本市場戰(zhàn)略規(guī)劃和基本舉措方面發(fā)揮著主導(dǎo)和推動(dòng)作用。郭樹清主席和戴相龍理事長之所以公開提出地方養(yǎng)老金滾存部分可以適度的進(jìn)入資本市場,
是從國家戰(zhàn)略高度來講的,不是單個(gè)人拍腦袋的想法。相關(guān)報(bào)告也遞交到國務(wù)院層面,具體工作由證監(jiān)會(huì)、人保部等多部門研究協(xié)商,推動(dòng)這個(gè)規(guī)劃能夠最終落實(shí)。
入市不是單純買股票,而是參與整個(gè)金融市場,包括債券和其他金融產(chǎn)品,甚至有些直接投資好的項(xiàng)目。大家可以聯(lián)想到若干年前,某個(gè)地方的社保資金用于社會(huì)化的資本投資，后來是受到處理的。當(dāng)時(shí)違規(guī)是因?yàn)樗灰?guī)范,是相關(guān)負(fù)責(zé)人憑個(gè)人意志辦事，甚至沒有通過相應(yīng)的討論和必要的程序。從長期來講，如果養(yǎng)老金和住房公積金可以滾存的那一部分只趴在銀行上,完全不參與資本市場等的投資,實(shí)際上是造成所謂的“養(yǎng)命錢”、“養(yǎng)窩（房）錢”白白損失的。
關(guān)于人保部不支持養(yǎng)老金入市的說法，筆者專門查閱了人保部1月20日新聞發(fā)布會(huì)實(shí)錄全文，發(fā)現(xiàn)媒體對發(fā)言人尹蔚民的答問作了很大的誤讀，如“養(yǎng)老金暫無入市計(jì)劃”、“人社部新聞發(fā)言人不知情”等。針對某地養(yǎng)老金委托全國社保投資運(yùn)營的提問，尹蔚民回答要點(diǎn)有三：一、“按照現(xiàn)行規(guī)定，養(yǎng)老基金仍然只能存銀行買國債”；二、“我們部已經(jīng)先期開展了研究和論證，正在研究養(yǎng)老保險(xiǎn)積累基金的投資運(yùn)營辦法”；三、“對于已經(jīng)進(jìn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人帳戶做實(shí)的試點(diǎn)省份，部分做實(shí)積累的基金，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，它的部分個(gè)人帳戶的積累資金由地方政府委托社保基金理事會(huì)投資運(yùn)營”�？梢�，這是一個(gè)完整的表述，而不是“不知情”或者“無計(jì)劃”。
目前，全國社會(huì)保障基金直接掌管的資金是為未來的養(yǎng)老人群的,不是現(xiàn)付的這一塊。受托運(yùn)營的部分地方養(yǎng)老基金，比例不大。這一大一小兩筆資金的投資收益率是不錯(cuò)的。這兩筆錢也不完全是投資股市,對股市投資低于50%,更多的是債券方面的投資。有觀點(diǎn)認(rèn)為，美國現(xiàn)付部分的養(yǎng)老金也是不入市的，所以中國也不能。筆者認(rèn)為，這種比較是機(jī)械的，很不務(wù)實(shí)。美國的政府性養(yǎng)老基金不入市,是因?yàn)槊绹墒械臋C(jī)構(gòu)投資者發(fā)育得比較充分，很發(fā)達(dá),所以必要性不大。而中國股市的機(jī)構(gòu)投資者還不夠發(fā)達(dá),盡管全國社保和地方社保不是主力軍,但它們作為保守投資者的代表,入市有標(biāo)志性意義。
筆者相信，未來地方社保資金由全國社保理事會(huì)代理也好,或者委托誰管理也好,其投資策略注定是非常保守的。預(yù)計(jì)投資的對象就是那些運(yùn)營和收益都很穩(wěn)健的標(biāo)的物。從這個(gè)意義上說，養(yǎng)老金入市與所謂救市、托市沒有關(guān)系。
但是另一方面，社保資金入市也能帶來一些積極效應(yīng)——既然這些資金敢來買某些股票,對于穩(wěn)健的、理性的投資者還是一種鼓舞。
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