希臘債務(wù)違約的“達(dá)摩克利斯之劍”依然高懸。盡管希臘總理帕帕季莫斯和其他黨派領(lǐng)袖達(dá)成協(xié)議框架，支持臨時(shí)政府推出財(cái)政緊縮措施，以便得到1300億歐元(1710億美元)國(guó)際援助貸款，但是希臘換債協(xié)議談判遲遲無(wú)進(jìn)展，3月20日債務(wù)到期的大限臨近，如果不能得到歐盟的救助款，希臘違約就可能成為現(xiàn)實(shí)。
“三駕馬車(chē)”對(duì)救助希臘的條件包括要求私營(yíng)部門(mén)降低約四分之一的勞動(dòng)力成本，如減少最低工資和休假補(bǔ)貼，以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力；要求在2015年之前裁減15萬(wàn)名公務(wù)員等。而且認(rèn)栽的銀行業(yè)同意接受多達(dá)70%的實(shí)際損失，以換取希臘政府支付小部分現(xiàn)金和一些利率不超過(guò)4%的30年期債券。
希臘總理帕帕季莫斯上周與各政黨領(lǐng)袖開(kāi)會(huì)討論基本達(dá)成了包括預(yù)算緊縮、削減公私營(yíng)部門(mén)的薪資、提升生產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)力援助條件的談判。但是，希臘同私人債權(quán)人的債務(wù)重組談判懸而未決。早前希臘政府與私人債務(wù)持有人代表——國(guó)際金融協(xié)會(huì)協(xié)議的債務(wù)減記方案就已經(jīng)遭到了歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議的否決。
最新的消息顯示，希臘財(cái)政中又發(fā)現(xiàn)了一個(gè)150億歐元的黑洞。根據(jù)債務(wù)可持續(xù)性的分析，如果要希臘在2020年時(shí)回歸債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）達(dá)120%以下的目標(biāo)，國(guó)際社會(huì)還必須額外填補(bǔ)150億歐元的財(cái)政缺口，這很可能意味著希臘的第二輪救助規(guī)模將從1300億歐元上升到1450億歐元。希臘負(fù)債規(guī)模為3500億歐元，3月20日必須償還145億歐元債務(wù)。隨著債務(wù)到期日期的臨近，市場(chǎng)對(duì)希臘違約預(yù)期逐漸增強(qiáng)，私人債權(quán)人參與減記談判的積極性也正在下降，與私人債權(quán)人協(xié)議減記部分債務(wù)的壓力日漸升高。
由于希臘私營(yíng)債權(quán)人大部分為歐洲的商業(yè)銀行，歐洲銀行業(yè)對(duì)希臘債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口巨大，數(shù)據(jù)顯示，歐洲銀行業(yè)的資金缺口高達(dá)1147億歐元，其中，持有大量希臘國(guó)債的德國(guó)和法國(guó)銀行業(yè)分別為存在131億歐元和73億歐元的資金缺口。其實(shí)歐洲金融機(jī)構(gòu)和銀行業(yè)已經(jīng)為截至2020年到期的希臘國(guó)債進(jìn)行了至少21%的減值，部分銀行的減值比例甚至更大，例如，蘇格蘭皇家銀行公布的減值比例就達(dá)到了50%。而現(xiàn)在，歐洲銀行業(yè)自身也深陷流動(dòng)性危機(jī)，并可能出現(xiàn)進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)。一方面，由于“交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)”的上升導(dǎo)致銀行間市場(chǎng)的運(yùn)作失效，隔夜拆借利率飆升，貨幣流動(dòng)性降低。另一方面，如果銀行不能通過(guò)正常的市場(chǎng)渠道融資以補(bǔ)充資本金的需求，則不得不拋售部分資產(chǎn)，這已經(jīng)造成了金融體系流動(dòng)性的連鎖性緊縮，因此，金融機(jī)構(gòu)等為抵御主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口，大幅減記的可能性較小，希臘能夠真正達(dá)成協(xié)議的難度相當(dāng)大。
即使希臘渡過(guò)債務(wù)減記談判這一關(guān)，也將面臨新的問(wèn)題。
目前希臘債務(wù)危機(jī)的嚴(yán)重性已進(jìn)入到僅僅依靠財(cái)政緊縮和輸血救助無(wú)法控制的局面。公共債務(wù)狀況惡化引發(fā)市場(chǎng)恐慌，從而導(dǎo)致融資難度上升，融資提高，這將反過(guò)來(lái)令希臘的公共債務(wù)狀況更加惡化。歐盟統(tǒng)計(jì)局6日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至去年10月，希臘公共債務(wù)總額為3472億歐元（約合4534億美元），占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的159.1%。壓縮財(cái)政赤字只能減緩債務(wù)膨脹的速度，更改變不了巨額債務(wù)重壓的情況。隨著國(guó)債收益率的不斷走高，借新債還舊債將導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)逐漸增大。國(guó)際貨幣基金（IMF）報(bào)告預(yù)計(jì)，希臘2011年GDP有可能收縮5.5%~6%，2012年或?qū)⑹湛s3%，希臘經(jīng)濟(jì)已連續(xù)5年萎縮，即使私人債權(quán)人同意減掉希臘一半以上的債務(wù)，希臘仍很難還清余下的巨額債務(wù)，這樣惡性循環(huán)令陷入希臘債務(wù)危機(jī)更難走出困境。
現(xiàn)在，希臘經(jīng)濟(jì)失去了造血功能，希臘政府實(shí)際上已經(jīng)喪失了償債能力，只能依靠外部援助來(lái)應(yīng)付到期的債務(wù)。外部援助又會(huì)如何呢？希臘債務(wù)總規(guī)模不大，對(duì)于歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）的救助能力而言，應(yīng)該不是非常困難的問(wèn)題，關(guān)鍵問(wèn)題是當(dāng)前希臘接受救助的談判以及私人部門(mén)的債務(wù)減記談判是否順利。由于歐洲有諸多國(guó)家存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，葡萄牙債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇升高，市場(chǎng)也擔(dān)心葡萄牙是否會(huì)重蹈希臘覆轍，解決希臘債務(wù)問(wèn)題將成為解決其他國(guó)債債務(wù)問(wèn)題的標(biāo)桿意義。
因此，如果達(dá)不成談判協(xié)議，或者希臘的改革力度滿(mǎn)足不了歐盟苛刻的援助條件，那么希臘就會(huì)面臨債務(wù)違約甚至退出歐元區(qū)的選擇。但是，對(duì)于希臘而言，退出歐元區(qū)是最壞的結(jié)果，因?yàn)橐坏┩顺鰵W元區(qū)其主權(quán)融資將會(huì)遭到市場(chǎng)的拋棄，即便是退出歐元區(qū)，重新啟用希臘本國(guó)貨幣，那么各類(lèi)資產(chǎn)將會(huì)急劇貶值，資本將會(huì)加速外逃，而以歐元計(jì)價(jià)的債務(wù)，賬面價(jià)值將會(huì)大幅飆升，希臘經(jīng)濟(jì)將會(huì)遭到毀滅性打擊。
希臘已到了生死關(guān)頭，要么談判各方妥協(xié)盡快達(dá)成協(xié)議，要么選擇債務(wù)違約，因?yàn)�，解決希臘危機(jī)的時(shí)間已經(jīng)不多了。