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對比成熟市場，我國債券市場具有很大發(fā)展空間。在未來20年至30年內(nèi)，隨著經(jīng)濟全球化程度的加深，我國債市也將融入全球化投融資渠道，債市擴容可期。目前美國債券市場已經(jīng)發(fā)展到30萬億美元規(guī)模，遠遠大于股票市場，債券已成為市場融資的主要途徑，而目前我國債券市場僅有20多萬億元人民幣規(guī)模，未來發(fā)展空間很大。
現(xiàn)階段看，業(yè)績良好的債券基金的規(guī)模限制在20億元至30億元內(nèi)，難以擴大的主要原因，是風險特征不明確、收益波動太大，導致客戶群體不明確。一個市場不管行情好與壞，總要有一批資金量較大的長線投資者，才能發(fā)展壯大，如果陷入“追漲殺跌”的怪圈，債券基金這種本應體現(xiàn)低風險、低收益特征的產(chǎn)品就很難得到發(fā)展壯大。
隨著機構投資者的成熟和發(fā)展，其對收益預期穩(wěn)定的投資品種的需求日益增長，尤其發(fā)展壯大養(yǎng)老金的計劃更是被相關部門提上議事日程。在這個市場中，債券基金將大有可為。而未來債券基金做大規(guī)模的出路，就是滿足機構投資者對產(chǎn)品風險特征設計的明確需求，提供低風險、收益穩(wěn)定的基金產(chǎn)品。對普通投資者而言，在挑選債券基金的時候，也應主要從收益的可持續(xù)性、穩(wěn)定性去衡量債券基金的好壞。好的債券基金應該保持穩(wěn)定的表現(xiàn)，這樣才能體現(xiàn)作為穩(wěn)健型資產(chǎn)配置工具的價值。
債券市場的發(fā)展變化也將帶來債券基金投資的變化。傳統(tǒng)債券基金要求基金經(jīng)理在不同類別資產(chǎn)上要有投資能力，甚至有不少債券基金主要通過權益類投資來獲取高收益。大類資產(chǎn)配置能力對基金經(jīng)理的要求很高，通常很難得到機構投資者的認可。而未來作為低風險穩(wěn)健型產(chǎn)品的管理者，債券基金經(jīng)理應更專注于債券投資本行，主要在利率類、信用類債券上做好配置，相對應的是要求他們在宏觀經(jīng)濟和信用分析方面具備專業(yè)能力。
展望2012年的大類資產(chǎn)配置，當前內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境充滿不確定性，適合我國固定收益市場（包括貨幣市場）的發(fā)展。
從外部來看，歐洲仍充滿動蕩因素，新的“黑天鵝”事件也加劇了此類擔憂，美國以及全球經(jīng)濟復蘇緩慢。美聯(lián)儲已公開宣布，極度寬松貨幣政策會延續(xù)到2014年，外部環(huán)境仍充滿了不確定性。
從內(nèi)部環(huán)境來看，當前我國經(jīng)濟正處于結構轉型期，能夠推動我國經(jīng)濟總量明確上升的行業(yè)尚不明顯。前10年我國經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)及經(jīng)濟總體增量部分的拉動力是地產(chǎn)和汽車等行業(yè)，未來10年新的增長點至少在目前來看還比較模糊。無論現(xiàn)在受熱捧的內(nèi)需消費、新能源、高端制造還是醫(yī)藥等行業(yè)，有的需要大量投入，有的需要制度和技術創(chuàng)新，都尚待時間確認。從通脹角度來看，通脹高點在6%至7%已經(jīng)明確，但是低點會在什么地方，還有待觀察。勞動力成本、資金成本、環(huán)保成本上升等因素會不會使得通脹低點抬升，也是不確定性因素。
總體來看，利率和信用債的市場環(huán)境相對較好。唯一要防范的是，會不會像2008年一樣，出現(xiàn)信用債違約風險。同時，對房地產(chǎn)以及地方融資平臺可能出現(xiàn)的違約風險也要保持適度警惕。
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