深交所日前公布了《關于完善首次公開發(fā)行股票上市首日盤中臨時停牌制度的通知
》。該規(guī)定主要內容有兩點：一是盤中漲跌幅較開盤價達到10%時，臨時停牌直至當日收市前3分鐘進行集合競價；二是當日換手率達到50%時，臨時停牌直至收市前3分鐘進行集合競價。
新的警示性停牌制度較原有規(guī)定更嚴厲：一是觸發(fā)停牌的漲跌幅條件更求更低，這無疑是加大了對中小投資者盤中非理性追漲的警示力度；二是增加換手率50%的觸發(fā)條件，這使那些專事打新并在上市首日賣出獲利投資者的“盈利”難度加大，未來投資者投資一級市場，必須將更多精力放在分析上市公司基本面上。
新規(guī)定的主旨在于進一步加強對中小投資者的保護。一線監(jiān)管機構不久前發(fā)布一份報告顯示，參與上市首日炒作的主要是中小投資者，部分個人“炒新”行為傾向明顯，無視風險，盲目追高，推高股價，最后損失慘重。統(tǒng)計表明，在股價被拉升后追高買入的賬戶中，約有94.7%的賬戶虧損。相比之下，在新股上市首日全天交易中，基金、券商、保險等專業(yè)機構投資者表現相對理性，較少參與首日買入。因此，對于自我保護能力較弱的中小投資者進行充分的風險提示是必要的，警示性停牌就是風險提示的一個方面。
過去一兩年，新股“三高”和上市首日非理性炒作引人注目，一二級市場之間的失衡已成為A股制度性缺陷的一個顯著方面，備受關注。此種弊端除造成中小投資者的巨大損失外，還破壞了整個市場的定價效率。
必須認識到，新股高價發(fā)行本質根源還在二級市場。由于一級市場在前二級市場在后，所以人們很容易從直觀上得出一級市場決定二級市場的錯誤印象。解決一級市場亂象，促進一二級市場協(xié)調發(fā)展，在一級市場上加強監(jiān)管、建章立制無疑是必要的，但促進二級市場理性交易和有效定價，從長遠看實則是更為重要的任務。此次加大新股上市首日警示性停牌，思路無疑是正確的。
同時我們還必須認識到，提高警示力度只是促進二級市場理性交易的手段之一，是某一階段的選擇，只能當作“扶中小投資者一程”的工具，不能當作長效藥。從長遠來看，交易理性化有賴于市場生態(tài)和投資文化的轉變，如在加大打擊交易操縱行為和對投資者進行大量警示之后，投資者變得成熟，則上市首日交易的種種階段限制性制度安排就可以逐步退出江湖。