新股上市后被惡炒，是滬深股市的一大頑疾。統(tǒng)計(jì)顯示，絕大多數(shù)新股在上市三個(gè)月以后，其股價(jià)都會(huì)明顯低于上市第一周時(shí)的水平，這表明新股上市之初的這段時(shí)間，由于炒作的因素，其定價(jià)是明顯偏高的。而這種狀況，必然給那些參與跟風(fēng)炒作的投資者帶來莫大損失。炒新股而導(dǎo)致虧損，也就成為如今投資者買賣股票出現(xiàn)損失的一個(gè)重要原因。
多年來，為遏制惡炒新股的投機(jī)之風(fēng)，管理層是想了不少辦法。在推出創(chuàng)業(yè)板時(shí)，就制定了相應(yīng)的制度，規(guī)定新股上市后如果股價(jià)偏離開盤價(jià)一定比例，將實(shí)施臨時(shí)停牌。
這是將“熔斷”機(jī)制用于市場(chǎng)監(jiān)管的一種實(shí)踐，其本質(zhì)是在監(jiān)管層認(rèn)為股價(jià)走勢(shì)不夠理性時(shí)，通過“熔斷”機(jī)制，也就是停止交易的方式來讓投資者“清醒”一下，不再盲目參與。從實(shí)踐來看，這種做法是有些效果的，但也有限。因?yàn)樵跁和＝灰缀�，確實(shí)有一些追著新股炒的資金開始散去，這樣等到恢復(fù)交易后，行情就不再那么亢奮了。當(dāng)然人們也看到不少相反的例子，在新股暫停交易后，更多資金聚集起來，試圖在恢復(fù)交易時(shí)加大買入力度。結(jié)果是復(fù)牌后股價(jià)進(jìn)一步飆升。也正是基于這樣的實(shí)情，最近監(jiān)管層又出新招，規(guī)定新股被臨時(shí)停牌以后，要到臨收市前幾分鐘再復(fù)牌，以期通過壓縮炒作時(shí)間的方式抑制炒作空間。另外，還增加了當(dāng)天換手率超過50%也作為臨時(shí)停牌的條件，理由是換手率這么高以后，股價(jià)肯定會(huì)異動(dòng)。于是，滬深兩市最近便出現(xiàn)了新股上市交易后沒有多少時(shí)間就被臨時(shí)停牌，一直到收盤前幾分鐘再復(fù)牌的情況。如此“熔斷”操作以后，當(dāng)天惡炒新股的局面確實(shí)有所收斂，但到了次日，又會(huì)出現(xiàn)該新股被進(jìn)一步推高，直奔漲停板的局面�；蛟S可以這么說，在實(shí)施了新股上市當(dāng)天特殊的臨時(shí)停牌制度以后，惡炒新股的局面有所好轉(zhuǎn)，但遠(yuǎn)不能說已經(jīng)被完全抑制住了。
采取類似“熔斷”的做法，讓新股長時(shí)間停止交易，這是以犧牲新股流動(dòng)性的方式來逼迫炒作降溫，固然能避免新股在這個(gè)時(shí)段繼續(xù)上漲。但作為股票，既然上市了就不可能徹底剝奪其流動(dòng)性，一旦流動(dòng)性恢復(fù)，凡會(huì)被炒作的股票，還是有可能被炒作。因此這種做法并不能從根本上解決問題。而要更有效地化解惡炒新股的風(fēng)險(xiǎn)，恐怕還是應(yīng)該著眼于多管齊下，綜合治理。譬如說，那些被惡炒的新股，往往市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)以及同行業(yè)平均水平，因此風(fēng)險(xiǎn)很大。但那些炒新股的投資者，又有多少人對(duì)此了解清楚的呢？每次新股上市前，都有大量的推介，但揭示風(fēng)險(xiǎn)的不多。那么，現(xiàn)在能不能要求相關(guān)上市公司以及中介機(jī)構(gòu)能比較完整地揭示風(fēng)險(xiǎn)呢？如今在詢價(jià)時(shí)已有獨(dú)立的第三方提供行業(yè)平均市盈率，這個(gè)指標(biāo)能否在更多場(chǎng)合向投資者提供？
當(dāng)然，在投資者陷入狂熱時(shí)，提醒平均市盈率未必有用。善意的風(fēng)險(xiǎn)提示往往還可能被忽略，這就還需要使用其他手段。在討論新股發(fā)行制度改革的多種聲音中，有人提到可以讓網(wǎng)下機(jī)構(gòu)配售部分提前上市，以增加首次上市的股票數(shù)量，可以解決新股上市初期因?yàn)楣⿷?yīng)不足而導(dǎo)致被惡炒的問題。其實(shí)，順著這條思路，還可以采取多個(gè)新股同時(shí)掛牌上市的做法，以分流炒作資金。還有，既然有關(guān)權(quán)威人士已向中小投資者提出了不要炒新股的忠告，那么對(duì)于參與投資新股者進(jìn)行適當(dāng)性管理，也未必不是可以考慮的選項(xiàng)�？偠灾�，要抑制新股炒作，單靠“熔斷”機(jī)制不夠，要有多種手段和方法。
不過，話也要說回來，惡炒新股之所以成為滬深股市的頑疾，除了制度不夠完善以外，還有市場(chǎng)投機(jī)氛圍和理念上的原因。而這些問題的解決，絕非一朝一夕之事。很難想象，在新股投機(jī)炒作之風(fēng)濃厚的氛圍和環(huán)境下，僅僅依靠行政手段就可以將這種行為完全屏蔽掉。也許，在未來一段時(shí)間，滬深股市中新股定價(jià)還是會(huì)比其他同類股票高，上市以后被炒高，再慢慢走價(jià)值回歸之路仍將是很多新股的宿命。面對(duì)這種局面，我們只能希望市場(chǎng)盡快成熟起來，市場(chǎng)氛圍和環(huán)境能有較大的變化，投資者的理性意識(shí)能盡快增強(qiáng)，這樣，惡炒新股之風(fēng)也就慢慢平息下去了。