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上市銀行是盈利大戶，銀行板塊的整體凈利潤占滬深上市公司凈利潤總和的四成以上。令投資者失望的是，盡管管理層力推分紅新政，但已披露年報的上市銀行的分紅方案并不給力。
到目前為止，已有深發(fā)展、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行等披露2011年年報，凈利潤分別同比增長64．55％、42．28％、37．71％。其中，深發(fā)展連續(xù)第三年不分配不轉(zhuǎn)增；興業(yè)銀行2011年年度分紅預案為每10股派3．7元，而其2010年度的分紅方案為10股轉(zhuǎn)8股派4．6元，2009年度的分紅方案為10股派5元。聯(lián)系到業(yè)績高增長及部分銀行高管加薪，有媒體批評這些上市銀行
“自己發(fā)錢大方，回報股民小氣”。
值得一提的是，每股分紅金額的減少，與興業(yè)銀行去年轉(zhuǎn)增股有一定關(guān)系。不過，就分紅力度而言，兩家銀行并非沒有軟肋。浦發(fā)銀行2011年擬合計分配55．96億元，而2010年現(xiàn)金與紅股合計分配為66億元。另外，兩家銀行近年來的現(xiàn)金分紅水平均不高。浦發(fā)銀行2008年至2010年現(xiàn)金分紅占凈利潤的比例分別為10．40％、10．02％、11．97％，2011年單純實施現(xiàn)金分紅后提高至20．51％。再看興業(yè)銀行，2008年至2010年的現(xiàn)金分紅占比分別為
19．76％、18．82％、14．89％，2011年為15．65％。
上海證券交易所總經(jīng)理張育軍日前在“北外灘財富與文化”論壇上指出，近兩年上市公司的分紅力度顯然不夠，國際市場基本上有40％至50％的支付水平。而在國內(nèi)，即使分紅比例比較高的，也只占上市公司凈利潤的25％左右，推行強制分紅制度勢在必行。
可見，最具有賺錢能力的上市銀行，表現(xiàn)出分紅能力不足。
郭樹清擔任證監(jiān)會主席以來，積極推動上市公司完善投資者回報機制，高派現(xiàn)的公司不斷涌現(xiàn)，有的股息率超過了銀行存款利率。例如，與興業(yè)銀行同一天公布年報的新興鑄管，2011年每股收益0．764元，每股派息為0．5元，分紅比例高達65．4％，按3月22日7．87元收盤價計算，股息率為6．35％。相比之下，偏低的分紅水平，使部分上市銀行的股息率無法跑贏一年期存款利率。以22日收盤價計算，興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行的股息率分別為
2．72％和3．29％，中小股東稅后實際所得更少。單就股息率而言，上述兩家銀行的“罕見投資價值”并不誘人。二級市場上，新興鑄管與興業(yè)銀行近期截然不同的股價走勢，或多或少反映出市場對兩家公司分紅差異的評價。
銀行股拖分紅新政的
“后腿”，主因是來自規(guī)模擴張的壓力，存在資本金缺口的隱憂。興業(yè)銀行在年報披露前公告稱，擬以12．73元／股的價格定向增發(fā)不超過20．72億股，相當于最多募集263．77億元。再融資需求如此之大，興業(yè)銀行分紅的捉襟見肘也就不足為怪。正是為了減輕再融資的壓力，中央?yún)R金公司日前再次提出降低工、中、建三行現(xiàn)金分紅率5個百分點。這意味著匯金的“讓利”牽連中小股東同時做貢獻，國有大銀行難以成為支持分紅新政的楷模。既然有國有大銀行這樣的“榜樣”，其他股份制銀行或?qū)⒉狡职l(fā)銀行、興業(yè)銀行的“后塵”，在分紅方案的制定時難以慷慨。
分紅水平難以提高，再融資壓力猶存，皆為銀行規(guī)模擴張
“惹的禍”。雖然經(jīng)濟發(fā)展離不開信貸增長，但如何在銀行實現(xiàn)高利潤的同時提高中小股東的回報，已是不容回避的問題。否則，價值投資如何得到體現(xiàn)？銀行股何時走出長期股價低迷的泥潭？
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