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為股市引進長線資金，是近期市場內(nèi)外議論比較多的話題。特別是上周廣東省獲準將1000億養(yǎng)老金繳付全國社�；鹄硎聲顿Y，更激發(fā)了人們對于像養(yǎng)老金這樣的需要久期管理的長線資金入市的聯(lián)想，市場也因此而一度活躍起來。不過，隨著有關(guān)方面明確千億養(yǎng)老金重點乃投資固定收益類產(chǎn)品，投資者的熱情也迅速降溫。不過問題依然存在：究竟該如何看待養(yǎng)老金入市？這類長線資金的入市又會在多大程度改變市場的面貌？
不管市場承認還是不承認，客觀上大家都是把養(yǎng)老金等長線資金的入市看成是股市的一大利好。雖然有關(guān)方面也曾反復(fù)申明，養(yǎng)老金入市不是為了“救市”，它們不是股市上的“解放軍”，之所以準備入市，還是看中了這里可能存在的投資機會。只是，在廣大投資者看來，現(xiàn)在滬深股市之所以低迷，主要原因在于擴容速度太快，而資金相對缺乏，供求失衡。在新股發(fā)行不可能停止的情況下，如果有供應(yīng)穩(wěn)定的長線資金入市，無疑會對股市有極大的提振作用。
應(yīng)該說，這樣的推斷是很合乎邏輯的，但卻忽略了一個重要問題：長線資金入市的前提�？陀^而言，現(xiàn)在大家希望能夠引進的長線資金，都是由專業(yè)管理團隊在操作，而且很多已經(jīng)獲得了參與股市投資的資格。像全國社保基金，很多年前就以委托公募基金等形式，以“某某組合”這樣的方式入市了。而之所以規(guī)模還不那么大，以至于現(xiàn)在需要制定相關(guān)政策來“吸引”其進入。在這里，人們應(yīng)該看到的是，雖然時下股票估值不高，但也確實出現(xiàn)了不少富有投資價值的藍籌股，但這對于長線資金來說，還不是具有特別的吸引力。不能說長線資金對股市沒有興趣，只是眼下還遠非產(chǎn)生大規(guī)模投資股市沖動的時候。這次廣東千億養(yǎng)老金入市，被明確要求主要購買固定收益產(chǎn)品，這就很清清楚地說明，相對于養(yǎng)老金這樣的長線資金來說，目前的股市并沒有足夠大的吸引力。在這種情況下，不管采取什么樣的手段和方法，在短期內(nèi)恐怕難以讓長線資金大規(guī)模入市。更何況，此類長線資金入市，任重而道遠。如果股市運行環(huán)境以及其各種內(nèi)生性的矛盾依然存在，那么至少在一段時期內(nèi)，長線資金的規(guī)�；窃囂叫匀胧校旧弦彩遣滑F(xiàn)實的。因為從風(fēng)險與收益的平衡角度來說，長線資金還沒有太多的全面入市理由。日前財政部行文，規(guī)定地方社保基金只可投資定期存款和國債，就為此提供了旁證。筆者以為，了解這一點是很必要的，否則對養(yǎng)老金入市問題就難有準確的認識。
對長線資金入市，現(xiàn)在不少輿論還寄托著這樣的預(yù)期：長線資金入市會改變股市的面貌。因為很多人相信，養(yǎng)老金這樣的長線資金，是以價值投資為理念的，其資金性質(zhì)也決定了具備長期投資的具備條件。而隨著這樣的長線資金不斷入市，會改善現(xiàn)行滬深股市的投資者結(jié)構(gòu)，有利于形成價值投資的氛圍。特別是在監(jiān)管層要求上市公司提高分紅比例以后，長線資金入市取得相應(yīng)實際收益的可能性也在加大，這就進一步強化了人們這樣的認識：長線資金入市將開創(chuàng)一個投資藍籌股的新時期。從理論上說，確是如此。但還需要看到的是，市場面貌的改變，絕非一朝一夕之事，雖然有關(guān)吸引長線資金入市的措施不斷，但股市上藍籌股的表現(xiàn)并不盡如人意。其原因可能是長線資金規(guī)模還太小，更可能的則是因為滬深股市本身還存在不少問題，缺乏引爆藍籌股行情的市場基礎(chǔ)。
回想差不多10年前QFII入市之初，一度也曾掀起了價值投資的熱潮，銀行等“五朵金花”曾經(jīng)表現(xiàn)非常強勁。但這樣的行情沒能維持多久就偃旗息鼓了。個中原委，恐怕也與今天現(xiàn)在長線資金入市所遇到的市場環(huán)境問題相關(guān)。換言之，對于長線資金來說，入市的前提，并不僅僅是投資對象的價格是否合理，還在于投資環(huán)境是否良好，投資秩序是否規(guī)范等因素。
其實，全國社保理事會的官員早就明確說過，養(yǎng)老金等長線資金的入市，不過是一種普通的投資行為，是其實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的手段。所以，對長線資金入市，沒必要作過度解讀。至于股市的振興，還是要靠市場自身的改革與進步。如果只是指望外部的QFII資金或是內(nèi)部的養(yǎng)老金入市來提升信心，提振市場，恐怕是想得過于簡單了點。
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