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中國物流與采購聯(lián)合會和國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為53.1%，比上月上升2.1個百分點，該指數(shù)連續(xù)四個月回升，３月回升較為明顯，升幅超過2個百分點。
不過，與官方PMI指數(shù)形成對比的是，3月份的匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值降至48.3，較上月下降1.3，不僅終止此前連續(xù)三個月升勢，且創(chuàng)下三年來第二大降幅。作為中小企業(yè)指數(shù)的匯豐PMI指數(shù)大幅下降，體現(xiàn)出當前中小企業(yè)一方面面臨著持續(xù)的結構性壓力，也就是說國內人工成本等資源成本上漲以及國際市場需求的不力。另一方面是融資環(huán)境雖然在不斷改善，但是政策緊縮引起民間資本風險不斷地浮出水面，尤其是涉及民間高利貸的相關企業(yè)和行業(yè)，問題比較明顯。因此，這個下降體現(xiàn)出來的風險近期已經(jīng)得到了提前關注。
另外，國家統(tǒng)計局3月27日公布的數(shù)據(jù)顯示，1-2月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤6060億元，凈利潤同比下降了5.2%。而在2011年同一時期，該領域利潤同比增長了34.3%。這是2009年以來首次出現(xiàn)類似的大規(guī)模利潤下滑。從某種程度上說，表面上看是2008年經(jīng)濟危機時出臺的刺激經(jīng)濟措施在實體經(jīng)濟的發(fā)展中還沒有完全消化，實際上說明當前的經(jīng)濟回落是一個回歸正常增長的階段，雖然不少研究機構都將GDP增速持續(xù)下調，但是都在8.5%上下，這個數(shù)據(jù)與去年的9.2%相比，依然是處于平穩(wěn)增長區(qū)間，不存在所謂的軟硬著陸問題，因此我們要防止在經(jīng)濟出現(xiàn)一些回落的時候，地方政府或者相關部門出于保GDP的目的，對轉型調整政策放水，尤其是在一季度末期之后，不少地方政府是有這個壓力的。
日前召開的央行貨幣政策委員會第一季度例會也提出，要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，保持合理的社會融資規(guī)模。
但是，值得關注的是，“引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長”是時隔一年后首度出現(xiàn)，上次在央行貨幣政策例會中出現(xiàn)“信貸適度增長”還是在2010年第四季度。筆者注意到，促使央行提出引導信貸增長的一個因素在于，我國的外匯收支連續(xù)回落，銀行信貸能力在現(xiàn)有的存貸比條件下，放貸能力有限。外管局最新數(shù)據(jù)顯示，2月份銀行代客結售匯盡管是順差，但購匯率仍然高企，意味著資金還在流出。2月新增外匯占款僅251.2億元，較1月新增額1409億元大幅回落。
在筆者看來，雖然當前一些主要經(jīng)濟指標有所回落，經(jīng)濟增速出現(xiàn)放緩，但是這都是主動調控的結果，符合宏觀調控的預期方向�？梢赃@樣說，PMI指數(shù)的回升顯示出當前經(jīng)濟仍處于穩(wěn)定的增長階段，所以不必過于擔心目前實體經(jīng)濟的下滑，更不可再度啟動信貸擴張。
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