近來(lái)，全球金融市場(chǎng)再度陷入動(dòng)蕩，西班牙債務(wù)危機(jī)的警報(bào)已經(jīng)拉響，一度暫時(shí)熄滅的歐債危機(jī)之火再度被點(diǎn)燃。
西班牙正在重新啟動(dòng)主權(quán)債務(wù)、銀行融資風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的負(fù)反饋效應(yīng)。然而，與其它歐洲債務(wù)危機(jī)國(guó)家不同的是，政府債務(wù)并不是西班牙面臨的主要問題，其問題更多來(lái)自房地產(chǎn)泡沫破滅后的大量銀行壞賬以及政府救助引發(fā)的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前西班牙房?jī)r(jià)下跌的速度與2008年金融危機(jī)爆發(fā)后美國(guó)房?jī)r(jià)下跌的形勢(shì)相似。
由于西班牙銀行業(yè)在本國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫時(shí)期貸款過多，出現(xiàn)了大量房地產(chǎn)相關(guān)的呆壞賬。西班牙央行數(shù)據(jù)顯示，1月份銀行業(yè)壞賬率從前一個(gè)月的7.61%升至7.9%，為1994年8月以來(lái)最高。西班牙銀行業(yè)持有的建筑和房地產(chǎn)部門貸款超過4000億歐元，相當(dāng)于G
D
P的40%，用于支持這些貸款的抵押物正迅速貶值。
更令人擔(dān)憂的是，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)不止于此，西班牙私人債務(wù)和地方債務(wù)都可能成為風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)鏈。在西班牙，大部分有毒資產(chǎn)由私人部門持有。據(jù)歐洲統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)字，包括家庭和非金融企業(yè)部門的私人部門債務(wù)水平在2010年底達(dá)到G
DP的227.3%，是公共債務(wù)的4倍。而地方債務(wù)也可能成為下一個(gè)隱性炸彈。數(shù)據(jù)顯示，截至2011年9月，地方債務(wù)已經(jīng)從2010年的1440億美元漲至1760億美元，漲幅22%。西班牙經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，可能有數(shù)百億美元的“隱藏”地方債尚未發(fā)現(xiàn)。這些隱藏債務(wù)大部分是未付賬款，并未計(jì)入西班牙政府的總債務(wù)之中。
現(xiàn)在看來(lái)，西班牙近期借貸成本大幅飆升正是市場(chǎng)對(duì)西班牙可能陷入一場(chǎng)難以自拔“惡性循環(huán)”的最大擔(dān)憂。債務(wù)減記不是解決債務(wù)危機(jī)的有效方法。如果沒有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，債務(wù)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)增速，債務(wù)比例就會(huì)繼續(xù)攀升。高失業(yè)率、房地產(chǎn)崩潰、赤字高企與進(jìn)一步的緊縮措施對(duì)西班牙經(jīng)濟(jì)形成沉重壓力，2011年第四季度該國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比下滑0.3%，而西班牙央行預(yù)計(jì)，2012年G
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P出現(xiàn)1.5%的負(fù)增長(zhǎng)。由于經(jīng)濟(jì)倒退，即便西班牙政府咬牙通過了財(cái)政緊縮方案，但債務(wù)依然繼續(xù)飆高：國(guó)債總額從2007年的3806.61億歐元增加到2011年的7349.61億歐元，在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中所占比例由36.1%增加到68.5%，達(dá)到了西班牙近年來(lái)的最高水平，超過1996年67.4%的紀(jì)錄。而據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局預(yù)測(cè)，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不妙，西班牙2012年和2013年國(guó)債占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將分別達(dá)到73.8%和78%。
西班牙債務(wù)飆升是希臘債務(wù)置換的后遺癥，它是最可能走上希臘債務(wù)重組老路的國(guó)家。盡管歐盟已經(jīng)同意加大“防火墻”規(guī)模至7000億歐元，但在應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)“傳染效應(yīng)”繼續(xù)擴(kuò)大方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。隨著4月份西班牙即將迎來(lái)還債高峰期，西班牙債務(wù)“火藥桶”可能隨時(shí)被引爆。一旦西班牙點(diǎn)燃大火，與之關(guān)系密切的英、法、德、意等國(guó)都很難幸免。英、法和德是“歐豬五國(guó)”最主要的債權(quán)人，持有的債務(wù)總量占五國(guó)債務(wù)總量一半左右，意大利、葡萄牙等重債國(guó)會(huì)受到牽連，歐債危機(jī)的“火燒連營(yíng)”之勢(shì)勢(shì)必難以幸免。