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　　一個(gè)看上去嶄新的股市正在向我們走來(lái)。發(fā)行體制改革、退市制度改革、分紅制度改革、信息披露制度改革、引入長(zhǎng)期投資者，股市改革正沿著幾條并行的車(chē)道向前推進(jìn)。
　　這一系列的舉措讓我們看到了制度紅利重現(xiàn)的可能，但對(duì)于股市的定位仍不明確。
　　在我國(guó)金融市場(chǎng)的各個(gè)子市場(chǎng)中，股市關(guān)注的人最多，超過(guò)1億的開(kāi)戶數(shù)是明證，但股市被詬病的也最多，發(fā)行、退市、分紅、信披，幾乎這個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行的各個(gè)環(huán)節(jié)都被認(rèn)為問(wèn)題百出。
　　股市曾經(jīng)扮演著為國(guó)企脫困服務(wù)的角色，為技術(shù)上破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)重生服務(wù)的角色，為科技企業(yè)超速發(fā)展服務(wù)的角色。不可否認(rèn)，這些角色股市演得都很好，但在演這些角色的時(shí)候，股市自己扮演的都只是一個(gè)融資渠道的角色，一個(gè)為融資者服務(wù)的角色。
　　難道股市的定位僅僅是融資渠道嗎？如果是，為什么20多年過(guò)去了，我們企業(yè)融資來(lái)源的一半仍是銀行貸款？如果是，為什么上市的公司能拿到遠(yuǎn)超自身需要的資金，而大量非上市的企業(yè)卻需要高利貸來(lái)融資？如果是，難道那些今天開(kāi)、明天關(guān)的企業(yè)也要來(lái)上市嗎？
　　在成熟市場(chǎng)上，股市的最重要功能不是融資，而是為企業(yè)的資產(chǎn)和未來(lái)收益定價(jià)。股市扮演的是一個(gè)估值平臺(tái)，這個(gè)平臺(tái)由各種各樣的投資者用真金白銀來(lái)投票，投票的結(jié)果是這家企業(yè)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)應(yīng)該值多少錢(qián)。
　　在成熟市場(chǎng)上，企業(yè)缺錢(qián)了怎么辦？需要融資的企業(yè)可以去找銀行，去找債券市場(chǎng)，也可以去找股市，但是這三個(gè)渠道中，債券市場(chǎng)占主導(dǎo)，銀行排第二，股市只排第三，因?yàn)閭鶆?wù)融資帶來(lái)的硬約束是股市融資所不具備的。
　　在成熟市場(chǎng)上，期貨市場(chǎng)扮演著風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)的角色，企業(yè)的原料、資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)在這個(gè)市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖和管理。
　　反觀我們的各個(gè)子市場(chǎng)，股票市場(chǎng)搶著出演融資渠道的角色，在一個(gè)沒(méi)有欠債還錢(qián)硬約束的市場(chǎng)上融資，顯然要比在債券市場(chǎng)融資更得圈錢(qián)者的青睞，這也是我國(guó)金融市場(chǎng)股債失衡的根本原因，交易所債券“一直在努力，但從未超越過(guò)”的尷尬根源就在于此。
　　股票市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，作為后來(lái)者，理應(yīng)借鑒成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)來(lái)建設(shè)我們的股市，讓它更好地為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。
　　是時(shí)候從頭梳理一下股市該如何定位了。股市最本質(zhì)的功能是定價(jià)，與之相比，融資、調(diào)整資源配置等都是次一級(jí)的功能。
　　不同的功能定位會(huì)產(chǎn)生不同的管理目標(biāo)。當(dāng)我們把股市定位于提供定價(jià)平臺(tái)時(shí)，股市管理的目標(biāo)就是交易的公正、公平、公開(kāi)。成熟市場(chǎng)的股市將此原則作為股市管理的最高目標(biāo)，體現(xiàn)的正是這種思想。從此輪股票市場(chǎng)改革的具體措施看，加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)暗合了這種思想，但是如果不從頂層定位的角度來(lái)認(rèn)識(shí)這種思想，這一改革目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)恐怕不會(huì)一帆風(fēng)順。