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今年的全國金融工作會議提出，堅持把防范化解風(fēng)險作為金融工作生命線，加強金融監(jiān)管和調(diào)控能力建設(shè)。2010年11月，多國簽署了旨在強化銀行業(yè)監(jiān)管的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，全球金融監(jiān)管已將著力點放在加強宏觀審慎監(jiān)管上。順應(yīng)國際趨勢，結(jié)合我國實際，增強我國金融體系的整體穩(wěn)健性，需要構(gòu)建一個涵蓋銀行、證券、保險和投資基金等行業(yè)的綜合性宏觀審慎監(jiān)管框架。
研究發(fā)現(xiàn)，銀行、證券、保險以及開放式基金等行業(yè)發(fā)展存在明顯的順經(jīng)濟周期性，資產(chǎn)價格水平以及信貸與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率在經(jīng)濟上升期快速上升，而在經(jīng)濟衰退期則明顯下降。順經(jīng)濟周期性使得金融體系對經(jīng)濟波動產(chǎn)生放大效應(yīng)，不利于經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，其根源主要在于金融市場信息不對稱和監(jiān)管失靈。傳統(tǒng)的微觀審慎監(jiān)管只關(guān)注單個金融機構(gòu)的穩(wěn)健性，而金融體系順經(jīng)濟周期性以及金融風(fēng)險的系統(tǒng)關(guān)聯(lián)性表明，在微觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)上加強宏觀審慎監(jiān)管，增強金融體系的整體穩(wěn)健性，是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的有效途徑。
完善監(jiān)管工具和宏觀審慎指標(biāo)體系。在監(jiān)管工具方面，我國應(yīng)根據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的要求和我國實際情況對現(xiàn)有監(jiān)管工具進行擴展，構(gòu)建涵蓋商業(yè)銀行、證券、保險與基金行業(yè)的宏觀審慎監(jiān)管工具體系。在對資本充足率、杠桿率、撥備率三大監(jiān)管工具進行完善的基礎(chǔ)上，補充貸款價值比率、債務(wù)收入比率等指標(biāo)。證券行業(yè)著重運用凈資本、風(fēng)險資本準(zhǔn)備兩大工具，以風(fēng)險控制指標(biāo)為基礎(chǔ)實施逆周期監(jiān)管。保險行業(yè)以償付能力指標(biāo)為核心，基金行業(yè)以最低投資比例、投資組合的風(fēng)險價值指標(biāo)為核心，實施逆周期監(jiān)管。宏觀審慎指標(biāo)體系的作用在于全面反映宏觀經(jīng)濟周期波動。因為任何單一指標(biāo)都可能存在缺陷，使得監(jiān)管存在漏洞，因此應(yīng)參考多個指標(biāo)綜合判斷并實施逆周期監(jiān)管。產(chǎn)出缺口指標(biāo)能較好反映真實經(jīng)濟周期，同時，還應(yīng)補充信貸增長率、物價上漲率、資產(chǎn)價格指數(shù)、投資增長速度等宏觀經(jīng)濟先行指標(biāo)。在完善逆周期監(jiān)管工具、宏觀審慎指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，結(jié)合金融體系預(yù)警機制的建立，深入研究監(jiān)管工具與宏觀審慎指標(biāo)之間的動態(tài)關(guān)系，確立緩解金融體系順經(jīng)濟周期性的緩釋系數(shù)，為動態(tài)調(diào)整監(jiān)管工具提供科學(xué)依據(jù)。監(jiān)管部門根據(jù)經(jīng)濟周期動態(tài)調(diào)整監(jiān)管指標(biāo)，在上升周期中采取從嚴(yán)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，防止金融體系風(fēng)險擴大；在衰退周期中采取寬松的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，增強盈利能力，刺激經(jīng)濟復(fù)蘇。
加強金融體系壓力測試。將壓力測試納入金融宏觀審慎監(jiān)管框架，可以為實施逆周期金融監(jiān)管提供前瞻性的決策依據(jù)。應(yīng)明確金融體系壓力測試的職能機構(gòu)，進一步完善壓力測試技術(shù)與測試系統(tǒng)，使測試的風(fēng)險類型范圍涵蓋金融機構(gòu)所有業(yè)務(wù)與風(fēng)險類型，全面評估金融體系在設(shè)定場景下的可能損失，并提出改進措施。提高壓力測試的透明度，向公眾披露壓力測試的過程和結(jié)果，以穩(wěn)定市場預(yù)期。
合理協(xié)調(diào)貨幣政策目標(biāo)與監(jiān)管目標(biāo)。我國目前的貨幣政策主要是盯住通貨膨脹率，綜合運用價格與數(shù)量型工具調(diào)控貨幣供給總量和信貸總規(guī)模，以穩(wěn)定經(jīng)濟增長。實施逆周期監(jiān)管需要更多參考經(jīng)濟增長、信貸增長以及資產(chǎn)價格等指標(biāo)，目標(biāo)是保持金融體系的穩(wěn)健性。實踐中，貨幣政策與宏觀審慎監(jiān)管的依據(jù)之間往往存在不一致，而且貨幣當(dāng)局與監(jiān)管實施者可能在理想的經(jīng)濟增速、能夠容忍的通貨膨脹水平方面存在差異。為了解決兩者的矛盾，協(xié)調(diào)貨幣政策目標(biāo)與監(jiān)管目標(biāo)，宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)以規(guī)則為導(dǎo)向，加強與央行的溝通與協(xié)調(diào)，制訂科學(xué)的實施標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)揮逆周期監(jiān)管工具的自動穩(wěn)定功能。同時將宏觀審慎監(jiān)管工具作為貨幣政策參考，實現(xiàn)金融體系穩(wěn)健與宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的統(tǒng)一。
加強全球金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作。隨著經(jīng)濟全球化的深入發(fā)展，金融體系的外部性效應(yīng)已經(jīng)超越國界，在沒有全球統(tǒng)一金融監(jiān)管制度體系的情況下，金融風(fēng)險帶來的金融體系動蕩極易蔓延。因此，我國應(yīng)加強與國際金融監(jiān)管機構(gòu)的合作與協(xié)調(diào)，積極參與全球金融監(jiān)管改革，共同防范金融危機。
（作者系中南財經(jīng)政法大學(xué)教授）
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