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2012-04-13 作者：孫媛（中國上市公司輿情中心觀察員） 來源：證券時報
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繼3月底國務院批準溫州成立金融改革實驗區(qū)之后，深圳前海成為了國家金融創(chuàng)新第二站。據(jù)中國上市公司輿情中心了解，昨日深圳市委常委會研究討論的《改善金融服務支持實體經(jīng)濟發(fā)展》系列配套文件，這一方面與我國近期出臺的一系列大力發(fā)展債券市場、提高直接融資比重的政策措施呼應，另一方面也順應了我國逐步拓寬外匯資本流出渠道、有序推進人民幣資本項目可兌換的要求。
深圳即將出臺的系列重大金融創(chuàng)新內(nèi)容包括將與香港試點開展雙向跨境貸款、成立深圳前海股權(quán)交易所、擴大代辦股權(quán)轉(zhuǎn)讓試點和創(chuàng)新債券市場發(fā)展等，其中最大亮點為雙向跨境貸款。該業(yè)務將為人民幣資本項下的開放、人民幣回流提供新的重要平臺。如果說溫州金改試點主要解決的是國內(nèi)民間閑置資金的去向陽光化問題，深圳的金融創(chuàng)新政策則主要解決了深港兩地資金流動的陽光化問題，讓地下錢莊從地下走到地上，合理推進人民幣國際化進程和兩地資金流動速度。
目前香港人民幣1年期貸款利率不到3%，而內(nèi)地同期人民幣貸款利率在6.56%基準利率以上有不同程度上浮，兩地貸款利率曲線將隨著香港法人銀行對內(nèi)地放貸的實現(xiàn)而趨于一致。同時，通過內(nèi)地企業(yè)從香港貸款人民幣這一業(yè)務的開展，當內(nèi)地處于緊縮貨幣政策時，該業(yè)務可有效降低內(nèi)地的緊縮效應，而當內(nèi)地處于寬松貨幣政策時，該業(yè)務又可導致內(nèi)地利率下降。
在人民幣國際化方面，“深港雙向跨境人民幣貸款業(yè)務試點”可以與之前出臺的“外商可直接用人民幣投資內(nèi)地企業(yè)”以及“中國企業(yè)可在香港發(fā)行人民幣債券”等政策形成互補。在中國正面臨人民幣外部需求逐漸增大的情況下，加快人民幣資本項下開放有助減少中國對美元的依賴，并同時避免外幣資本項目下開放過速對本國經(jīng)濟造成巨大沖擊。
一直以來，人民幣靠貿(mào)易渠道在香港沉淀形成了離岸市場。根據(jù)德意志銀行數(shù)據(jù)，人民幣貿(mào)易結(jié)算占中國對外貿(mào)易結(jié)算比例接近10%，日本的高點是40%，以日本為參照物，人民幣貿(mào)易結(jié)算還有很大的空間。僅靠貿(mào)易輸出人民幣，人民幣國際化會非常有限。按照美元國際化經(jīng)驗，在資本項開放的情況下，非居民持有本地資產(chǎn)可達到國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的85%，按照現(xiàn)在中國的GDP來計算，可達30萬億。
“深港雙向跨境人民幣貸款”方案在去年深圳金融博覽會期間已傳出，前海為此專門引進了央行深圳市中心支行的“跨境通”人民幣跨境投融資綜合服務平臺。深圳前海深港現(xiàn)代服務業(yè)合作區(qū)管理局局長鄭宏杰在多個場合強調(diào)，前海金融業(yè)發(fā)展規(guī)劃有三個重點，第一是跨境人民幣業(yè)務，目前已在政策支持方面向國務院提交了6方面13條建議；第二是要通過前海來穩(wěn)步推進深港的資本市場合作；第三是打造國際再保險交易中心，推進保險創(chuàng)新發(fā)展實驗區(qū)。
改革開放30年來，深圳在稅收紅利優(yōu)勢逐漸喪失的情況下不斷摸索新的前進道路，前海系列重大金融創(chuàng)新政策被認為是深圳向“先行先試金融實驗區(qū)”轉(zhuǎn)軌的有效嘗試，同時也是帶動實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)好的引擎。深圳統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年前兩月，深圳規(guī)模工業(yè)增加值、規(guī)模以上工業(yè)銷售產(chǎn)值、工業(yè)產(chǎn)品銷售率、進出口總額、出口總額、人民幣存款余額和港口集裝箱吞吐量7大經(jīng)濟指標出現(xiàn)負增長，顯示出內(nèi)外需疲軟，以及現(xiàn)有金融體制對中小企業(yè)支持不夠的情況。深圳昨天同時出臺了對小微企業(yè)不良貸款容忍度放寬的政策。
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