新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策卷土重來(lái)。
檢驗(yàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策最好的行為金融學(xué)指標(biāo)，就是發(fā)改委附近酒店的入住率，顯然，現(xiàn)在又迎來(lái)了項(xiàng)目審批的黃金時(shí)間，跑項(xiàng)目的地方政府官員占據(jù)了這一地區(qū)。國(guó)家發(fā)改委官方網(wǎng)站“項(xiàng)目審批與批準(zhǔn)”欄顯示，僅5月21日一天就有高達(dá)100多個(gè)項(xiàng)目獲得批復(fù)，其中多為清潔能源領(lǐng)域，獲批項(xiàng)目總量幾乎相當(dāng)于5月前20天的總和。國(guó)務(wù)院5月23日召開(kāi)的常務(wù)會(huì)議發(fā)出了明確信號(hào)：?jiǎn)?dòng)一批“事關(guān)全局、帶動(dòng)性強(qiáng)”的重大項(xiàng)目，這已是第三次在國(guó)務(wù)院層面提及啟動(dòng)重大項(xiàng)目。
刺激政策并非完全不可取，尤其是經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期大幅下降、歐債危機(jī)深不可測(cè)的背景下，如果經(jīng)濟(jì)下行，中國(guó)也就失去了改革與發(fā)展的空間。寬松的貨幣、積極的財(cái)政政策總是最受歡迎、社會(huì)成本最低的政策，古今中外，概莫能外。
與上一輪刺激政策不同，本輪刺激政策低調(diào)而行，等到重點(diǎn)項(xiàng)目審批超過(guò)去年同期，才引起媒體的關(guān)注。但風(fēng)格高低不應(yīng)該成為惟一的區(qū)別，本輪刺激政策錢(qián)從何出，使用效率如何，并不明晰，以至于連相關(guān)專(zhuān)業(yè)人士都無(wú)法做出較為準(zhǔn)確的評(píng)估，真實(shí)而透明的數(shù)據(jù)才是公眾監(jiān)督的基礎(chǔ)，也是效率監(jiān)管的基礎(chǔ)。
新刺激政策會(huì)引起國(guó)進(jìn)民退、投資效率低下的擔(dān)憂。因此本輪刺激政策強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)工程、節(jié)能環(huán)保，這實(shí)在是難為了審批者。在資金的熱潮中，不排除有很多污染項(xiàng)目借清潔能源的名義而行，如以往部分太陽(yáng)能項(xiàng)目，今天一些寸磔金沙江的水電項(xiàng)目，短期內(nèi)大量項(xiàng)目的上馬難以保障項(xiàng)目規(guī)劃的科學(xué)，在大干快上的時(shí)代，一條輕軌與一條地鐵沒(méi)有區(qū)別，但對(duì)城市的效率與安全而言，大有區(qū)別。
為了避免刺激政策成為國(guó)資的狂歡，此次刺激政策與民資“新政”同行，強(qiáng)調(diào)民資的進(jìn)入。就在5月底前后，包括衛(wèi)生部、鐵道部、國(guó)資委、銀監(jiān)會(huì)等多部委機(jī)構(gòu)連續(xù)出臺(tái)引進(jìn)民資進(jìn)入本領(lǐng)域的細(xì)則，民資被放在很重要的地位上——鐵路投融資體制已經(jīng)開(kāi)始改變，啟動(dòng)鐵路產(chǎn)業(yè)基金、鐵路股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓、18個(gè)鐵路局鐵路工程交易中心改為公開(kāi)招標(biāo)等——讓人稍感安慰的是，從決策層到執(zhí)行者，已經(jīng)意識(shí)到依靠公共財(cái)政撒錢(qián)拉動(dòng)GDP的低效與無(wú)序，對(duì)于民資的重視是以往的刺激政策所罕見(jiàn)的。
僅有市場(chǎng)化的決心、僅靠章程是不夠的，引入民資的核心是建立行之有效的正確的激勵(lì)機(jī)制。如果各個(gè)得到項(xiàng)目的公司都能夠有民資股的組成，根據(jù)引入民資、工程效率來(lái)建立公司治理結(jié)構(gòu)的考核體系，各壟斷行業(yè)才能真正對(duì)民資敞開(kāi)大門(mén)；如果讓民資股東擁有部門(mén)管理權(quán)，并且所有的國(guó)資、民資合資項(xiàng)目借鑒公眾公司的辦法，向大眾公開(kāi)，弱勢(shì)民資才能獲得制度保障。
對(duì)于納稅人而言，經(jīng)濟(jì)刺激政策一個(gè)顯而易見(jiàn)的負(fù)面影響是，當(dāng)全球當(dāng)中國(guó)重啟寬松貨幣政策、經(jīng)濟(jì)刺激政策時(shí)，必然意味著債務(wù)的貨幣化，未來(lái)中國(guó)的企業(yè)尤其是地方投融資平臺(tái)、鐵路、公路債務(wù)將越來(lái)越龐大，負(fù)債率超過(guò)60％的警戒線，再過(guò)兩三年，我們可能又會(huì)看到一波銀行補(bǔ)充資本金的融資大潮，看到企業(yè)債、公司債、垃圾債漫天飛舞，會(huì)看到高速公路繼續(xù)以種種理由延期收費(fèi)，會(huì)看到通脹以種種不同的方式蠶食紙幣價(jià)值。但愿這些擔(dān)憂是多余的。
其他的微弱影響是，大宗商品價(jià)格可能上升，做空有色金屬的市場(chǎng)人士要小心了，刺激政策的反面是資源價(jià)格的上升。
頻率越來(lái)越快的經(jīng)濟(jì)刺激政策是迷幻藥，會(huì)讓人在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)中無(wú)法自拔，而忽略制度性變革的必要性。幸虧，一些忠誠(chéng)的改革者以“烏鴉嘴”喚起改革的熱情，至少，可以讓經(jīng)濟(jì)刺激政策成為市場(chǎng)化的機(jī)會(huì)，以股權(quán)保障建筑民資的安全堡壘。