央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率并將存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，最近幾天，五大商業(yè)銀行和股份制紛紛將存款利率上浮，而城商行的存款利率上調(diào)幅度最大。這完全與央行下調(diào)基準(zhǔn)利率的貨幣政策操作方向以及意圖相悖。央行在逐步放開銀行存貸款利率的同時(shí)，建立起一套高度關(guān)聯(lián)的利率體系，形成統(tǒng)一的基準(zhǔn)利率并完善傳導(dǎo)機(jī)制。
中國人民銀行宣布從6月8日開始，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率并將存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，即可升到3.575%；貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍，即可達(dá)5.048%。這表明今年的利率市場化改革已開始正式啟動(dòng)。但從6月8日之后幾天商業(yè)銀行的執(zhí)行情況看，下一步利率市場化還有許多工作要做。
實(shí)際上，利率市場化的最終目的就是將利率的決策權(quán)以及定價(jià)權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)資金狀況和對金融市場動(dòng)向的判斷來自主調(diào)節(jié)存貸款利率水平，央行通過運(yùn)用貨幣政策工具間接調(diào)控和引導(dǎo)市場利率，使市場機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。
6月8日之后幾天商業(yè)銀行的利率執(zhí)行情況，可以充分體現(xiàn)出我國利率市場化改革邁出實(shí)質(zhì)性步伐。近幾天來，中、農(nóng)、工、建、交五大行和郵儲(chǔ)銀行將活期、3個(gè)月、半年和1年期存款利率上浮了1.08倍，分別為0.44%、3.1%、3.3%和3.5%；同時(shí)，民生、招行、光大、浦發(fā)、中信、渤海銀行等股份制銀行也將利率調(diào)整的幅度基本與大行保持一致。城商行的存款利率調(diào)整幅度最大，諸多城商行的存款利率全線上浮1.1倍，調(diào)整后，1年期存款利率達(dá)3.575%。由此可見，從來沒有變動(dòng)過的商業(yè)銀行存款利率上限被突破，破除了存款利率嚴(yán)格管制上限的禁區(qū)；貸款利率也突破了基準(zhǔn)利率下線管制的禁區(qū)。這就給客戶存款提供了議價(jià)的余地和選擇銀行的機(jī)會(huì)，居民存款可以“貨比三家”，選擇利息更高的銀行。同時(shí)，也給商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)按照市場化確定資金價(jià)格提供了相對自主的空間。
在市場化的利率形成機(jī)制中，金融市場基準(zhǔn)利率應(yīng)當(dāng)是金融市場利率中具有普遍參照作用的利率，其他利率水平或金融資產(chǎn)價(jià)格均可根據(jù)這一基準(zhǔn)利率水平來確定。在利率市場化條件下，融資者衡量融資成本，投資者計(jì)算投資收益，客觀上都要求有一個(gè)普遍公認(rèn)的利率水平作參考。所以，基準(zhǔn)利率是利率市場化機(jī)制形成的核心。
當(dāng)前，商業(yè)銀行將存貸款基準(zhǔn)利率和上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）作為其定價(jià)的基準(zhǔn)利率的條件下，商業(yè)銀行的定價(jià)行為就容易發(fā)生變異。比如今年5月份以來，受央行連續(xù)降低準(zhǔn)備金率、暫停央票發(fā)行、持續(xù)開展逆回購等政策的影響，加之物價(jià)開始見頂回落，Shibor利率開始明顯下行，尤其是中長期利率下行幅度更為明顯。其中，7天Shibor利率由5月初接近4%的水平回落到目前2%略高的正常水平。盡管如此，商業(yè)銀行存貸款利率卻高高在上。而且，這次央行降息，主要是針對前5個(gè)月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)逐步走低，經(jīng)濟(jì)下滑壓力增大而作出的，旨在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持?jǐn)U大內(nèi)需，尤其是支持投資與消費(fèi)的適度增長，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以此來“穩(wěn)增長”。但這次央行基準(zhǔn)利率下調(diào)后，多數(shù)商業(yè)銀行經(jīng)過浮動(dòng)，反而比下浮之前的基準(zhǔn)利率還要高，其定價(jià)行為所體現(xiàn)出來的方向完全與央行貨幣政策操作方向以及意圖相悖。
究其原因，首先，利率傳導(dǎo)機(jī)制不暢。市場化需要有一個(gè)順暢、有效的傳導(dǎo)機(jī)制，并對市場價(jià)格的形成產(chǎn)生必要的影響。當(dāng)前，在央行實(shí)質(zhì)上將存貸款基準(zhǔn)利率作為宏觀調(diào)控的目標(biāo)利率的條件下，市場調(diào)控手段尚較少，并且金融市場利率以及公開市場操作利率不能有效引導(dǎo)商業(yè)銀行。其次，目前中國和西方國家銀行的情況有相當(dāng)大的差異。在歐美國家，銀行利率高低是與銀行大小以及銀行信用度成反比。而中國商業(yè)銀行的情況是，只要是商業(yè)銀行，無論大小信用度都很好，鮮有到期存款不能還本付息的。在這樣的金融環(huán)境下，無論是公司客戶還是個(gè)人客戶一定會(huì)將存款存入利率高的銀行。那么在各家銀行拼命拉存款的情況下，這些銀行都會(huì)搶先提高存款利率達(dá)政策上限。再次，長期以來，商業(yè)銀行過分強(qiáng)調(diào)“存款立行”，因此，擴(kuò)大存款規(guī)模成了各商業(yè)銀行的頭等大事，甚至將吸收存款當(dāng)做各級銀行非常重要的考核指標(biāo)，以至于無論我國經(jīng)濟(jì)是在上行周期還是在下行周期，商業(yè)銀行始終都是在搞存款競爭，甚至不惜血本拉存款。另外，我國間接金融占重要比重，金融投資渠道單一，股票市場持續(xù)震蕩，萎靡不振，缺乏投資價(jià)值和投資吸引力，股票基金普遍陷入虧損的境地。在這種情況下，銀行存款就成了客戶閑散資金的最佳去處。
下一步，我國利率市場化改革要扎實(shí)推進(jìn)，還應(yīng)在如下方面作出努力：
第一，在逐步放開銀行存貸款利率的同時(shí)，建立起一套高度關(guān)聯(lián)的利率體系，形成統(tǒng)一的基準(zhǔn)利率并完善傳導(dǎo)機(jī)制，為貨幣政策操作提供條件。從目前情況看，Shibor已具備了作為基準(zhǔn)利率的重要條件，應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化其作用。
第二，加快商業(yè)銀行經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)盡快轉(zhuǎn)變“存款立行”傳統(tǒng)理念，有效借鑒國際銀行業(yè)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，加快經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。推進(jìn)綜合經(jīng)營向縱深發(fā)展，促使銀行收入趨向多元化。具體來說，就是要推動(dòng)綜合經(jīng)營布局廣度進(jìn)一步擴(kuò)大，在證券、保險(xiǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域取得突破；在完成機(jī)構(gòu)布局的基礎(chǔ)上，開展以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)為目的的各種整合與重組。同時(shí)還要在傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)之外不斷拓展新型業(yè)務(wù)，以滿足客戶的需求，逐步改變以息差作為盈利的主要模式，著力打造出業(yè)務(wù)多元化和盈利多渠道的格局。
第三，加快推動(dòng)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，能為利率市場化改革提供優(yōu)越的市場環(huán)境和條件。眼下應(yīng)當(dāng)著力推動(dòng)多層次資本市場發(fā)展，逐步形成包括主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、國際板和場外市場在內(nèi)的結(jié)構(gòu)合理、功能健全、運(yùn)行高效的市場體系。更要高度重視資本市場投資回報(bào)，真正為廣大投資者提供參與經(jīng)濟(jì)發(fā)展和分享經(jīng)濟(jì)增長成果的機(jī)會(huì)。