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　　歐債危機爆發(fā)的體制性根源已經(jīng)被各界所廣泛討論，而這其中既有財政與貨幣政策不協(xié)調(diào)所造成的財政政策被過度依賴，也有商品、貨幣市場統(tǒng)一與勞動市場僵化、割裂造成南歐國家產(chǎn)業(yè)空心化；既有凱恩斯“功能財政”思想與西方民主制度所催生的“民粹主義”共存，使財政支出產(chǎn)生“棘輪效應(yīng)”的原因，也有歐洲人所倡導(dǎo)的“歐洲模式”所造就的高福利“弊病”。但從國際經(jīng)驗來看，主權(quán)債務(wù)危機雖然直接表現(xiàn)為主權(quán)國家的流動性危機，其根源卻往往在于一國經(jīng)濟、社會發(fā)展的體制與制度性缺陷。只要體制性根源不除，歐洲（南歐）經(jīng)濟也就難以重新煥發(fā)生機，危機也就難以得到根本緩解，而體制的調(diào)整又必然牽涉到歐洲各國以及各國之內(nèi)不同群體的利益調(diào)整，阻力之大、路途之遙可以想象。
　　雖然歐債危機是由多種體制根源而誘發(fā)的一種慢性病，短期難有根本緩解之機，但歐洲各國之間密切存在的債權(quán)、債務(wù)與經(jīng)貿(mào)聯(lián)系，又使歐洲各國只能同舟共濟，而不存在斷臂求生的機會。德國退出歐元區(qū)的經(jīng)濟損失將會遠遠超過救援重債國的成本，政治損失也不可忽視；重債國若主動退出歐元區(qū)，那么迎接它們的將是接踵而至的債務(wù)危機、經(jīng)濟危機與政治危機。
　　所以，歐債危機是一場各方誰都輸不起的博弈游戲，雖然圍繞具體的成本分攤等利益問題會有激烈的較量，但是不使危機失控是各方博弈的底線。倘若危機演變成系統(tǒng)性的金融風(fēng)暴，歐洲諸國無論強弱均無法幸免，即便是歐洲之外的其他經(jīng)濟體也將遭遇嚴重沖擊。因而在可以想象得到的應(yīng)對舉措（長期再融資計劃、債券購買計劃、歐洲債券、救助機制直接參與銀行救援）用盡之前，無需擔(dān)憂歐元區(qū)的解體問題。
　　當(dāng)前西班牙地方政府債務(wù)問題的不斷暴露成為歐債危機恐慌的焦點，如果蔓延勢頭不能得到遏制，那么其中央政府也將難逃向歐盟全面求援的厄運。作為歐元區(qū)的第四大經(jīng)濟體，西班牙一旦全面求援，其所給市場帶來的沖擊是希臘、葡萄牙、愛爾蘭等小國所不能比的，由此產(chǎn)生的恐慌情緒很可能會迅速蔓延到對第三大經(jīng)濟體意大利的擔(dān)憂上，使歐債危機進一步惡化升級。圍繞西班牙債務(wù)問題的擔(dān)憂也不會輕易消退，因為其經(jīng)濟衰退仍在持續(xù)，地產(chǎn)泡沫破裂的負面效應(yīng)仍未出清，由此引發(fā)的財政問題也將不斷暴露。西班牙最終是否能逃全面求援的厄運，則要看其財政緊縮、制度革新及私有化推進的力度，看歐洲各國在危機救援過程中協(xié)調(diào)的效率。
　　另外，歐洲央行從7月25日起停止希臘國債融資抵押品資格和德國官員的強硬表態(tài)，不是歐盟要放棄希臘的先兆，真正的目的是為了給希臘政府施壓，因為本周 “三駕馬車”(歐洲中央銀行、歐盟委員會和國際貨幣基金組織)將會再赴希臘進行檢查，以評估希臘是否按照當(dāng)初的救援協(xié)議執(zhí)行了相應(yīng)的緊縮與改革。而且在之前的多次考核期間，歐央行或歐盟也都以暫停發(fā)放救援貸款等方式向希臘政府施壓，而且歐央行已經(jīng)表態(tài)，如果考核合格，將會再度重啟其國債作為向歐央行融資抵押品的資格。
　　綜上，在當(dāng)前歐債危機系統(tǒng)性風(fēng)險較大的情況下，出于對連鎖反應(yīng)的擔(dān)憂，眼下可行的路徑就只剩下各方共同努力、協(xié)同應(yīng)對，在使危機不致演變成多個國家集體無序違約或歐元解體的系統(tǒng)風(fēng)險，盡可能的進行體制與制度改革，以使歐洲經(jīng)濟能有所好轉(zhuǎn)，為危機的緩解創(chuàng)造喘息之機。值得一提的是，努力推進體制革新雖短期別無選擇，但中期未必能在歐洲全面推進，歐元區(qū)建立退出機制短期雖不可行，但長期卻必不可少。