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不少市場人士判斷新三板擴(kuò)容是A股市場的重大利好，理由是：在資本過剩的中國，市場不缺錢，更不缺流動性，缺少的是更豐富多樣的投融資工具。不過，很多中小投資者卻有悲觀的解讀，認(rèn)為新三板擴(kuò)容無疑將分流A股資金，對A股是重大利空。
在筆者看來，新三板擴(kuò)容雖還談不上是A股的重大利空，但絕非什么重大利好。
有不少投資者會拿國際板來和新三板做類比，但新三板與國際板不同，國際板是讓國外大公司或外資公司來國內(nèi)上市融資，規(guī)模很大，新三板則是國內(nèi)中小企業(yè)的一個便捷的融資平臺，規(guī)模有限。從中關(guān)村公司股份轉(zhuǎn)讓試點情況看，6年來掛牌公司有100多家，定向增資總額只有17.29億元，公司單次融資規(guī)模也只有幾千萬元，分流的資金量很有限。即使目前擴(kuò)容，相對主板動輒幾億、幾十億的IPO來說，也算是“小巫”。
然而，沖擊相對較小，不等于沒有沖擊。持“利好論”者認(rèn)為，新三板定位于為成長性、創(chuàng)新性中小企業(yè)融資平臺，可以緩解A股IPO發(fā)行上市壓力，從而舒緩中小板、創(chuàng)業(yè)板對A股的擴(kuò)容預(yù)期。這一觀點值得商榷，首先，想上中小板、創(chuàng)業(yè)板和能上新三板的是不同的投資標(biāo)的。中小板、創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)上市公司經(jīng)過了漫長的輔導(dǎo)期，花費了昂貴的上市成本，虧本的生意誰愿意去做？其次，因為現(xiàn)行的詢價制，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司來A股上市，因人情報價、關(guān)系報價等因素，可以獲得更高的溢價，而去新三板掛牌溢價會小得多，有的還會因參與者少而出現(xiàn)掛牌價低于凈資產(chǎn)的現(xiàn)象。從中關(guān)村試點看，股份轉(zhuǎn)讓價格由于鮮有資金炒作，價格要比中小板、創(chuàng)業(yè)板低得多。毫無疑問，如果讓700多家排隊的準(zhǔn)上市公司去新三板掛牌，恐怕沒有一家會愿意。
再來看新三板，由于掛牌條件很低，沒有審核制，直接由交易所評判上市條件，因此不排除出現(xiàn)虧損公司上市的可能，創(chuàng)立新三板的目的是扶持民間中小企業(yè)，給這些企業(yè)一個低成本融資平臺，但新三板同樣是逐利市場，利大利小都有唯利是圖者敢去一博。由于監(jiān)管更為寬松，粉飾財務(wù)報表、造假上市的公司可能也會比中小板、創(chuàng)業(yè)板更多。不管利好還是利空，新三板擴(kuò)容已成事實，其對A股有多大沖擊或刺激，只能留待市場去檢驗。
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