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匯豐8月中國制造業(yè)PMI終值和新出口訂單分項指數(shù)雙雙創(chuàng)下41個月新低，與先前中國官方PMI相合，反映出經(jīng)濟下行壓力仍較大，再次敲響了加快穩(wěn)增長政策步伐的鼓點。
雖然市場都預(yù)計到了PMI可能不好看，但也沒想到會這么差，所以對市場還是產(chǎn)生了一些影響。昨日早盤債券市場動靜比較大，一波拿券行情壓低現(xiàn)券收益率整體下行約3-4bp。二級市場上，剩余期限約2.7年國債120007券早盤成交在2.90%的位置，上一交易日收在2.94%，下降了4bp。債券收益率在經(jīng)歷短暫下調(diào)之后逐步穩(wěn)定下來，市場普遍認為PMI提振作用有限。一方面，即使宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)不振，但是寬松政策遙遙無期，也降低了PMI的提振作用；另外，公開市場7天和14天期逆回購利率仍處于相對高位，也是制約現(xiàn)券向好的一個因素。
昨日利率掉期市場交投清淡，主要集中在REPO（回購）品種上，成交利率經(jīng)歷了先下后上走勢，尤其是短端品種更為明顯。其中1年期REPO早盤成交在3.04%的位置，較上一交易日收盤價下降了約7bp，但是臨近午盤反復(fù)成交在3.07%的位置，比早盤回升了3bp。市場將其歸因于上周末中國官方PMI以及預(yù)期匯豐PMI太差影響，早盤市場上賣盤涌動，第一筆就定在3.04%的位置。后來受到7天回購定盤利率高位企穩(wěn)影響，買方步步為營，勢力逐漸回升，成交利率也逐步回升至3.07%的位置。
我們也注意到了，交易員們還擔憂本周將有2100億元逆回購到期，其中周二與周四分別有1350億元與750億元；另外，5日（周三）將例行存款準備金調(diào)整，屆時不少機構(gòu)將需回補頭寸。昨日資金利率繼續(xù)全線下跌，但是7天品種仍然堅挺，市場將其解讀為市場流動性寬松，但是7天品種能跨周二與周四的逆回購到期，同時也能覆蓋5日的例行準備金調(diào)整，所以需求比較大，但是融出機構(gòu)有所謹慎，令7天利率一直徘徊在3.40%高位附近。
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