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上市公司的持續(xù)穩(wěn)定分紅是投資者獲得回報的重要途徑，是增強股票市場長期投資吸引力的必要條件，也是資本市場平穩(wěn)運行的重要基石。在當(dāng)前股市低迷的情況下,上市公司更應(yīng)把持續(xù)穩(wěn)定的分紅作為提高股市吸引力的一項重要政策來對待,如果多數(shù)上市公司都能把分紅持續(xù)化,那么,就能徹底改變股市投資文化。越來越多的投資者就可能改變炒作交易的心態(tài)，從長期投資角度選擇和持有股票,有利于保持股價的相對平穩(wěn)。
A股上市公司向來“鐵公雞”居多，不分紅的現(xiàn)象廣受詬病。這讓投資者只能靠博取股票差價賺錢，加劇了股市波動。為此，證監(jiān)會一直力推上市公司分紅。特別是證監(jiān)會主席郭樹清履新伊始，就提出提高上市公司現(xiàn)金分紅水平。此后，證監(jiān)會通過下發(fā)通知以及多次開會，不斷督促上市公司現(xiàn)金分紅，把提高上市公司分紅水平落到實處。
這種政策的督導(dǎo)效果非常明顯，分紅公司占比逐年提高。2001年以來，分紅公司占比由原來的30%左右提高到2011年的68%以上。從2009年、2010年和2011年這三年數(shù)據(jù)看，實施現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)分別為1006家、1321家和1613家，現(xiàn)金分紅金額分別為3890億元、5006億元和6067億元。就上市公司的分紅比例而言，2009年達(dá)55%，2010年達(dá)61%，2011年提高到68%。
在證監(jiān)會積極推行分紅新政的背景下，可以看到上市公司分紅的意愿和分紅比例更加積極。雖然整體分紅水平并不高，但A股上市公司“分紅面”正逐漸擴大，這與過去相比，已經(jīng)取得了不小的進(jìn)步。
但是,我們也發(fā)現(xiàn)，在上市公司分紅實踐中，也存在著一些問題，主要體現(xiàn)在部分公司分紅預(yù)期不明確，分紅機制有待完善，股利支付率還不夠理想等方面。例如，有的公司分紅不連續(xù)、不穩(wěn)定，截至2011年底，滬市連續(xù)三年分配現(xiàn)金紅利的公司有347家，僅占上市滿三年企業(yè)的40%。例如，總體股利支付率同成熟市場相比，仍存在一定差距。例如，有的公司該分紅但不分紅。截至2011年底，滬市有20家上市時間超過十年的公司從未發(fā)放過現(xiàn)金紅利，公用事業(yè)與工業(yè)類等比較成熟且有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)現(xiàn)金分紅水平較低。
在西方成熟市場，上市公司均有著透明的股利政策和長期的分紅措施。以美國和臺灣地區(qū)為例，美國的市場已形成以長期穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅為主、非穩(wěn)定的股份回購和特別分紅為輔的多種分紅方式并存與補充的制度體系，并形成以獲取穩(wěn)定現(xiàn)金分紅回報為主的長期投資理念。臺灣地區(qū)在2000年發(fā)布“健全股利政策”，要求上市上柜公司若無特殊理由，必須同時發(fā)放現(xiàn)金股利和股票股利。受此政策影響，發(fā)放現(xiàn)金股利的上市上柜公司比例從2000年的49%迅速增加至2009年的81%，而送股方式的股票股利比例則顯著下降。
上市公司現(xiàn)金分紅有三大意義：
一是培育價值投資理念，普及健康股權(quán)文化。上市公司現(xiàn)金分紅可以改善投資者的收益結(jié)構(gòu)，使其重點關(guān)注上市公司分紅水平，從而有助于培育價值投資理念，減少投機行為。而且，連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅機制可以使投資者對公司的經(jīng)營前景形成理性預(yù)期，增強公司股價波動與基本面的相關(guān)性，引導(dǎo)投資者形成穩(wěn)定的股利偏好，普及健康的股權(quán)文化。
二是吸引長期資金入市，增強市場穩(wěn)定性。養(yǎng)老金、企業(yè)年金、保險與公積金等長期資金需要長期穩(wěn)定的投資回報。鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅，可以提高股票市場對養(yǎng)老金、企業(yè)年金、保險與公積金等長期資金的吸引力，增加長期資金入市規(guī)模與投資比重，促進(jìn)股票市場平穩(wěn)發(fā)展，避免市場出現(xiàn)習(xí)慣性的大起大落。
三是合理配置公司資金，保護(hù)投資者利益。現(xiàn)金分紅可以減少公司內(nèi)部人可支配的現(xiàn)金流，抑制盲目的投資擴張，促進(jìn)公司資金的合理配置。同時，通過現(xiàn)金流的真實流出，可以降低公司業(yè)績作假的可能，提高上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性，從而有利于保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
與成熟市場相比，我國上市公司的融資行為過多，分紅行為過少，股民只能將買賣股票的價差作為投資的主要目的。這造成股民長期投資的信心不足，一旦市場行情不好，還會引發(fā)資金逃離的風(fēng)險，加劇市場動蕩。因此,增強股市的長期吸引力上市公司必要有穩(wěn)定的分紅政策。一家上市公司是否能夠給予股東以持續(xù)、高額的分紅，是投資者選擇投資的判斷標(biāo)準(zhǔn)之一。
雖然監(jiān)管層不斷采取措施來強化上市公司分紅，但是,更重要的是上市公司也應(yīng)認(rèn)真考慮把分紅作為企業(yè)的一種長期政策來經(jīng)營。
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