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近日，世界各國央行不斷開閘“放水”。9月份以來，繼歐洲開啟購債計劃、美國推出第三輪量化寬松（QE3）后，日本也推出新一輪的“量化寬松”，日本銀行19日宣布，追加10萬億日元（約1264億美元）購買國債的基金規(guī)模，一半用來購入短期國債，一半用來購入長期國債，并維持基準利率在0%至0.1%的水平不變。事實上，英國央行也在暗示未來有可能繼續(xù)擴大寬松規(guī)模，更早時候韓國央行出乎市場意料地下調(diào)基準利率，巴西央行也在當月宣布了連續(xù)第8次降息。新一輪貨幣寬松浪潮已經(jīng)席卷全球主要經(jīng)濟體。
全球新一輪貨幣寬松浪潮愈演愈烈，對中國政策推行有何影響？中國的宏觀政策應該如何應對？
對主要國家相繼推出量化寬松政策，中國央行并沒有立即進行評價。19日央行官方網(wǎng)站掛出央行行長周小川在今年4月份的一個講話。周小川表示，數(shù)量寬松政策原意可能只是“挖幾個渠來放水，使之流向特定的干旱農(nóng)田”，但實際上變成了“大水漫灌”。他還說，大水漫灌會導致一些問題，一是資源有所浪費，如未來有通脹；二是可能出現(xiàn)副作用，如新興市場遭到過量資本流入；三是不確定需水之處能得到多少，公眾是否滿意。
周小川的這個講話，有兩層意思值得關注：一是中央銀行只對本國經(jīng)濟負責，實施寬松政策主要考慮的是本國經(jīng)濟發(fā)展，而不是別國經(jīng)濟；二是央行大水漫灌，大規(guī)模注入流動性，也未必能救經(jīng)濟，反而會帶來一些問題。
回顧7月份以來的中國貨幣政策，不難發(fā)現(xiàn)也存在類似問題，盡管此前市場降準預期強烈，但央行遲遲未動，而是頻繁使用逆回購調(diào)節(jié)流動性。有分析指出，中國真正缺錢的是基建和地方融資平臺，在結構性矛盾下，貨幣政策的傳導機制受限，要促進經(jīng)濟增長更多地需要財政刺激。
那么，美國及全球主要發(fā)達國家的“放水”，對中國經(jīng)濟到底有沒有影響呢？答案肯定是有的，首當其沖的當屬中國出口。因為美國過度寬松的貨幣政策大大增加了美元貶值的風險，而美元對人民幣貶值意味著人民幣對美元不斷升值。與此同時，美聯(lián)儲的“放水”行動可能引發(fā)更大的示范效應，加劇各國貨幣爭相貶值的壓力，使得人民幣對全球主要貨幣都將面臨升值壓力，這對中國的出口貿(mào)易來說無疑是雪上加霜。數(shù)據(jù)顯示，由于國際上美元匯率下挫，9月20日，美元兌人民幣中間價報6.3380元，較前一日下跌12個基點。本來全球金融危機的影響已使得中國面臨的外部環(huán)境一直持續(xù)惡化，盡管中國政府近期出臺了促外貿(mào)穩(wěn)增長的等一系列措施，但是出口形勢依然相當嚴峻。9月19日，商務部新聞發(fā)言人沈丹陽表示，中國對外貿(mào)易將面臨更多不確定性，未來月份出口可能低于今年1月至8月。
此外，美元貶值也會使中國持有的美國國債面臨重大貶值壓力。美國財政部9月18日晚間公布的2012年7月份國際資本流動報告顯示，截至7月底中國共持有1.1496萬億美元美國國債，較6月小幅增持26億美元。這是中國連續(xù)兩個月減持美債后再次增持，且依然是美國國債的第一大海外持有者。美元走軟，中國的美元外匯資產(chǎn)縮水也就成為必然。
面對這種情況，中國如何調(diào)整自己的政策？這是一個現(xiàn)實問題。在筆者看來，中國推出什么政策？何時推出？這都要看中國自身經(jīng)濟的需要。9月20日上午，匯豐中國9月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值從上月的47.6輕微上升至47.8，8月份匯豐PMI終值為47.6。該指數(shù)上升可能緩和市場對于中國經(jīng)濟放緩的擔憂，但仍處于萎縮狀態(tài)。雖然我國的貨幣政策還有進一步寬松的空間，但不一定要跟隨歐、美、日進行量化寬松，而是要有自己的節(jié)奏。筆者認為，中國目前需要的是在內(nèi)需及民間投資方面下功夫，這是新的增長點，也需要制度環(huán)境的保障，只有加強產(chǎn)權保護，民間的投資需求才會迸發(fā)。
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