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　　國(guó)際貨幣基金組織（IMF）上周在東京召開的2012年下半年《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》新聞發(fā)布會(huì)上，特別對(duì)中國(guó)的影子銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)表示擔(dān)憂。此番言論，令長(zhǎng)期以來一直游離在我國(guó)傳統(tǒng)監(jiān)管之外，卻愈來愈膨脹的影子銀行問題凸顯在公眾面前。
　　因釀就2008年以來的全球金融危機(jī)而博得大名的影子銀行概念源自美國(guó)，意指游離于監(jiān)管體系之外的，與傳統(tǒng)、正規(guī)、接受中央銀行監(jiān)管的商業(yè)銀行系統(tǒng)相對(duì)應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)。一般意義上，影子銀行是指投資銀行、對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)性投資等非銀行金融機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)通常從事放款，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具的金融機(jī)構(gòu)。
　　近些年來，我國(guó)的影子銀行經(jīng)歷了膨脹性的迅猛發(fā)展，如今已對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生舉足輕重的影響。但我國(guó)至今對(duì)影子銀行沒有一個(gè)明確的界定，比較形象的說法為“無銀行之名，卻有銀行之實(shí)”。在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)上，我國(guó)的影子銀行主要包含兩大部分：一部分主要包括銀行業(yè)內(nèi)不受監(jiān)管的證券化活動(dòng)，以銀信合作為主要代表，還包括委托貸款、小額貸款公司、擔(dān)保公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司和金融租賃公司等進(jìn)行的“儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)投資”業(yè)務(wù)；另一部分為不受監(jiān)管的民間金融，主要包括地下錢莊、民間借貸、典當(dāng)行等。影子銀行受市場(chǎng)流動(dòng)性影響較大，市場(chǎng)緊縮，傳統(tǒng)銀行信貸規(guī)模萎縮，影子銀行就繁榮，兩者的關(guān)系如同蹺蹺板，具有反向性，一方的繁榮和發(fā)展往往伴隨著另一方發(fā)展的滯脹。
　　據(jù)銀監(jiān)會(huì)首席顧問沈聯(lián)濤估計(jì)，2010年中國(guó)存量影子銀行貸款已達(dá)20萬億元，幾乎占我國(guó)GDP的二分之一。據(jù)悉，目前影子銀行的資金來源不僅包括儲(chǔ)蓄資金、企業(yè)閑置資金，還包括從銀行融資便利的企業(yè)和個(gè)人從銀行套取的低利率貸款資金，再轉(zhuǎn)手貸給大量難以從銀行獲得貸款的企業(yè)和個(gè)人。另有數(shù)據(jù)顯示，2002年至2011年間，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模由2萬億元擴(kuò)大到12.83萬億元。同時(shí)，委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票三個(gè)表外融資指標(biāo)高速膨脹，委托貸款新增由2002年的175億元擴(kuò)張至2011年的12962億元。還有更多的資金是通過銀行理財(cái)?shù)那�道流入了“影子銀行”。2011年，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模達(dá)16.5萬億元之巨。
　　雖然上述數(shù)字只是一家之言，沒有經(jīng)過官方認(rèn)可，其他專家學(xué)者也有自己的估計(jì)，具體數(shù)字雖有差別，但大家都認(rèn)同一個(gè)事實(shí)：游離在中國(guó)受監(jiān)管銀行系統(tǒng)之外的金融中介機(jī)構(gòu)在迅速增長(zhǎng)，尤其是在2009、2010年政府收緊銀行信貸之后。即使在最近的經(jīng)濟(jì)放緩過程中總體貸款需求減弱，非銀行信貸的重要性依舊在持續(xù)上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，隨著影子銀行的擴(kuò)張，銀行新增信貸在社會(huì)總?cè)谫Y規(guī)模中的占比不斷下降，從2002年的92%下降至2011年的53.7%。
　　近幾年我國(guó)影子銀行之所以迅猛發(fā)展，主要因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展速度和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)市場(chǎng)化速度增長(zhǎng)較快，對(duì)金融體系產(chǎn)生了較大需求，而現(xiàn)有金融體系在某些方面不能完全滿足這種需求，為影子銀行的迅猛發(fā)展提供了土壤。國(guó)際上，經(jīng)歷了20世紀(jì)80年代的金融自由化浪潮，證券化、衍生產(chǎn)品等一系列創(chuàng)新產(chǎn)品和工具層出不窮，投資銀行、對(duì)沖基金通過高杠桿率的方式紛紛轉(zhuǎn)而投資這些產(chǎn)品謀取高額利潤(rùn)。我國(guó)自《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》頒布實(shí)施以來，催生了貨幣市場(chǎng)共同基金、資產(chǎn)證券化以及再回購協(xié)議等金融創(chuàng)新工具并且促進(jìn)其不斷發(fā)展壯大，而這正是維持影子銀行體系運(yùn)作的三個(gè)主要部分。由于我國(guó)的金融體制尚未完全市場(chǎng)化，利率尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款利率受到嚴(yán)格管制，而金融管制下我國(guó)龐大的民間資本又缺乏足夠的資金出口和投資渠道，于是影子銀行就作為這兩者的中介，通過高利率來吸收存款，而以更高的利率將存款貸出以滿足民營(yíng)企業(yè)的貸款需求。
　　在2009年至2010年期間，為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，政府投放了天量信貸，到了2011年，為調(diào)控通脹預(yù)期，央行逐步收緊市場(chǎng)流動(dòng)性。金融總量調(diào)控趨緊，而融資需求卻未見降溫，供需天平兩端開始加速失衡。一方面，較易獲得銀行信貸資金的企業(yè)大多為并不缺錢的國(guó)有大中型企業(yè)或大型企業(yè)集團(tuán)，其所擁有的閑余資金急需找到合適的投資渠道以獲得更高的回報(bào)，由此產(chǎn)生了資金的供給。另一方面，難以得到銀行信貸支持的中小企業(yè)則不得不選擇從銀行體系外的其他渠道獲取資金，從而成為資金的需求方。供求雙方互相促進(jìn)，吸引了大量社會(huì)閑置資金的加入，于是，企業(yè)融資從原來的銀行體系大幅轉(zhuǎn)向民間借貸市場(chǎng)，擔(dān)保公司、典當(dāng)行、小額貸款公司的業(yè)務(wù)成倍增長(zhǎng)，從而在監(jiān)管薄弱的非銀行金融機(jī)構(gòu)和銀行表外業(yè)務(wù)間形成了影子銀行體系。
　　問題在于，影子銀行一半是天使，一半是魔鬼，是一把切切實(shí)實(shí)的“雙刃劍”。