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近來，媒體上有關在滬深股市實行T+0的呼聲又多了起來。
作為一種交易機制，T+0具有自己的特點，即當天買進的股票可以當天賣出，而不像T+1，要等到交易次日才能做賣出交易。因此，實行T+0的直接結果似乎是加快交易頻率，增大交易量。這對于寒冬中的券商而言，也許是福音。這是人們呼吁實行T+0的原因之一。
對于眼下的股市，呼吁T+0的第二個理由是，自股指期貨推出以來，期貨實行T+0，而現(xiàn)貨實行T+1，兩者之間不匹配。因此，為了保障交易的順暢，減少期貨對現(xiàn)貨的沖擊與操縱，現(xiàn)貨必須改行T+0。
不過，市場中流傳面較廣的傳聞是，有關部門將只允許藍籌股實行T+0，其他股票不在實施范圍內(nèi)。如果這樣，那么，這樣的T+0真還值得嘮叨一番。
眾所周知，無論是T+0，還是T+1，乃至T+N，作為一種交收制度，它本身是一種游戲規(guī)則，只針對股票的交易、登記、過戶等具體環(huán)節(jié)，并以劃一的形式約束所有的交易對象。它并沒有傾向性，不具有獎勵、懲罰功能，也不會產(chǎn)生額外的福利。因此，這樣的機制對所有股票應該一視同仁。
縱觀交易機制的演變歷程，可以看出，交易機制改進的目的是減少利用信息操控市場的機會，最大限度地降低信息不對稱對交易的影響，從而最大限度地保障公平原則得以落實，以實現(xiàn)市場效率最大化。
隨著以計算機技術為核心、包括網(wǎng)絡技術在內(nèi)的信息技術的發(fā)展，信息的生產(chǎn)與傳遞進入了前所未有的新時代。人們一方面要面對從未有過的巨量信息，另一方面也通過不同的渠道快速傳遞著這些信息。為了高效利用信息，同時降低“信息噪音”對人們行為的沖擊，必須設計出有效的反饋應對機制。為此，股票交收機制逐漸從T+3過渡到T+1，再過渡到T+0�？梢哉f，交易機制的改進，是為了適應交易條件與交易環(huán)境的改變，以促進交易行為更加合理、有效。
但是，在這個問題上，A股市場一直存在認識上的偏頗，將T+0看成是一種獎勵機制，似乎只有好股票才能實行T+0，那些不夠好的股票只能實行交收期限較長的T+1、T+2等，以達到懲罰它們的目的。這樣的思路正好與實際相背離。
一般而言，被看成藍籌的公司，其經(jīng)營較一般公司平穩(wěn)有序，可預期性強，自律性高，信息披露更加規(guī)范，其股價不容易受意外因素干擾。投資者買賣這樣的股票，一般意在長遠，短期炒作的成分很少。因此，如果將T+0作為一種獎勵機制賦予這些股票，并不能發(fā)揮對沖交易風險的作用。如果從整體市場來考慮，對藍籌股實行非T+0機制，倒是可以達到節(jié)約交易成本、提高效率的目的。
相反，由于經(jīng)營不規(guī)范，自律意識差，市面上有關低價股、垃圾股的消息滿天飛，真假莫辨，虛實難分，對投資者造成嚴重干擾。為了杜絕一些人利用虛假信息操控市場，以打擊內(nèi)幕交易與不法獲利，最有效的辦法就是實行T+0交易制度，最大限度壓縮信息發(fā)酵的時間，使得其他投資者能快速做出反應。如今，信息渠道多，傳遞速度快，一旦其他投資者能在盡量短的時間內(nèi)完成交易，掌握信息的人操控交易的可能性就會大大降低。
如果我們將T+0看成是一種應對信息快速變化的補救機制，那么，讓藍籌股實行T+0，而讓非藍籌股實行T+1，好比是讓好人吃藥，而置病人于不顧。這樣的制度安排，人為地分割市場，向投資者發(fā)出錯誤引導，容易擾亂市場運行，打亂投資者的預期，催生不公平與低效率。
另外，現(xiàn)貨交易與股指期貨交易之間的機制不配套已經(jīng)產(chǎn)生了不良效果。近年來，投資者懷疑股指期貨加劇了市場的單邊跌勢，也不是沒有道理。開啟股指期貨，目的是給交易者提供對沖機制，為交易提供更大安全邊際。期貨的基礎源于現(xiàn)貨，它對市場的意義包括兩方面：期貨既來源于現(xiàn)貨，又超越現(xiàn)貨。如果交易機制不同步，就會出現(xiàn)期貨“超越現(xiàn)貨、操控現(xiàn)貨”的局面，這對市場的健康發(fā)展無疑是不利的。
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