|
從最新公布的數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟形勢有所好轉(zhuǎn)，主要是房地產(chǎn)市場部分指標(biāo)明顯回升，以及就業(yè)形勢輕微好轉(zhuǎn)。但整體而言，美國經(jīng)濟仍然處于弱勢增長的格局之中。
美國房地產(chǎn)市場2006年底轉(zhuǎn)入調(diào)整周期，持續(xù)了5年多時間，達到了過去100年美國房地產(chǎn)市場調(diào)整周期的平均持續(xù)時間。從2011年底2012年初開始，美國房地產(chǎn)市場開始有所起色，部分指標(biāo)回升較為明顯。盡管美國房地產(chǎn)市場很多指標(biāo)出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，但從長周期角度看，當(dāng)前美國房地產(chǎn)市場價格與銷量尚未明顯脫離底部區(qū)域，甚至還低于2001年上一輪房地產(chǎn)市場泡沫開始形成前的水平。在龐大的隱性庫存消化完畢前，美國房地產(chǎn)市場仍將受到壓制，強勁回升的可能性不大。
與此同時，美國的就業(yè)形勢也輕微好轉(zhuǎn)。9月份美國失業(yè)率從8月份的8.1%下降到7.8%，主要是受放棄找工作的人員數(shù)量增加的影響。值得一提的是，失業(yè)率在大選前突然下降實際上令數(shù)據(jù)的真實性受到了比較廣泛的質(zhì)疑。同時，就業(yè)參與率從63.5%回升至63.6%，與失業(yè)率指標(biāo)相比，就業(yè)參與率的好轉(zhuǎn)顯得非常輕微。從指標(biāo)的合理性看，就業(yè)參與率比失業(yè)率更能真實客觀地反映美國的就業(yè)形勢，從前者來看，美國真實的失業(yè)情況遠比失業(yè)率所反映的嚴重。
從中長期角度看，美國經(jīng)濟實際上面臨著“上下”兩種力量。一方面，“財政懸崖”風(fēng)險和全球經(jīng)濟負循環(huán)將給美國經(jīng)濟前景造成較大的壓力，但另一方面，美聯(lián)儲貨幣刺激與美國重構(gòu)制造業(yè)又將使美國經(jīng)濟逐漸積聚有利因素。
美國聯(lián)邦政府年底可能面臨的“財政懸崖”風(fēng)險和地方政府財政困境將給美國經(jīng)濟造成較大壓力。減稅政策到期以及自動削減支出機制的啟動預(yù)計將在2013財年削減美國赤字6000多億美元，相當(dāng)于美國GDP的4%。兩黨可能就該問題達成某種妥協(xié)，從而使其嚴重性有所緩解，但2013年美國政府財政緊縮的大方向難以改變。目前美國很多地方政府也陷入了財政困境——針對低收入群體的醫(yī)療補助和養(yǎng)老金開支迅速膨脹，而財政收入?yún)s在不斷下降。
“全球經(jīng)濟體負循環(huán)”也會給美國經(jīng)濟帶來比較嚴重的負面影響。當(dāng)前發(fā)達經(jīng)濟體之間以及發(fā)達經(jīng)濟體與新興經(jīng)濟體之間存在緊密的貿(mào)易關(guān)系，國與國之間通過貿(mào)易渠道處于彼此施加影響的循環(huán)之中。次貸危機之前，世界經(jīng)濟處于正循環(huán)關(guān)系中，但危機之后已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)樨撗h(huán)。就美國而言，歐洲經(jīng)濟衰退、中國和巴西等新興經(jīng)濟體的減速對美國經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響，美國經(jīng)濟受到負面影響反過來又壓制歐洲與新興經(jīng)濟體經(jīng)濟。
但美聯(lián)儲貨幣刺激與美國重構(gòu)制造業(yè)將給美國經(jīng)濟帶來向上的動力。首先，美聯(lián)儲調(diào)整按揭利率的措施能夠?qū)γ绹康禺a(chǎn)市場起到一定程度的刺激作用。目前，美聯(lián)儲正在進一步壓低按揭貸款利率，從而有效降低普通家庭的購房利息負擔(dān)。從這個角度看，房價收入比（將房價與按揭利息支出視為購房總負擔(dān)）將因美聯(lián)儲貨幣刺激而進一步下降。
從中長期的角度看，美國“重建制造業(yè)體系”獲得進展的可能性是存在的。美國“重建制造業(yè)體系”存在不少有利條件。目前美國能源自給率正在提高；與歐洲和日本相比，美國在勞動力價格與土地價格上有優(yōu)勢；同時美元兌歐元與日元匯率也處于低位。中日釣魚島爭端和南海島嶼爭端的升級對國際產(chǎn)業(yè)資本流向亞洲很可能產(chǎn)生阻嚇效應(yīng)，有利于提高美國對產(chǎn)業(yè)資本的吸引力。此外，奧巴馬已將“重建制造業(yè)體系”作為競選連任的重要政策綱領(lǐng)，如果奧巴馬連任，將會進一步推進此戰(zhàn)略。但需注意的是，美國“重構(gòu)制造業(yè)”獲得顯著進展需要一個過程，不太可能在半年或一年的時間內(nèi)就能獲得顯著成效。不過，如果美國“重建制造業(yè)體系”獲得成功，對于中國、日本等出口型經(jīng)濟體來講，意味著產(chǎn)能過剩壓力進一步加重。
綜合美國經(jīng)濟面臨的“上下”兩種力量來看，筆者認為，美國經(jīng)濟要在2013年上半年就出現(xiàn)明顯起色的難度比較大，甚至還不能排除進一步“降溫”的可能性，但在2013年下半年以及2014年，美國經(jīng)濟是存在明顯好轉(zhuǎn)的可能性的。
|