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近期，關(guān)于“熱錢”的話題又被炒熱。據(jù)報道，受美國第三輪量化寬松貨幣政策影響，“熱錢”已經(jīng)在東南亞以及香港活躍近一個月。目前，包括中國香港金管局、韓國、泰國等相關(guān)機構(gòu)已經(jīng)開始采取措施，防止熱錢的大舉涌入進一步推升資產(chǎn)泡沫。為應對熱錢對香港房地產(chǎn)市場帶來的沖擊，香港最近出臺高額印花稅遏制炒樓。
而花旗的每周資本流向跟蹤報告也顯示，美國第三輪量化寬松也就是QE3推出之后，全球資本市場資本開始從發(fā)達國家大舉流向新興市場，以香港地區(qū)為代表，中國開始吸引大量外來資本。持續(xù)資本流出地則以北美為主，北美占到全球資本流出總量的90%以上，而自9月下旬到10月，包括港澳臺地區(qū)在內(nèi)，中國吸引了其中80%以上的資金，這顯示出，人民幣資產(chǎn)是本輪熱錢最重要的流向。
市場擔憂，“熱錢”通常以香港為跳板進入內(nèi)地，因此當香港市場囤積大量“熱錢”的時候，下一個目標也許就是中國內(nèi)地。
一直以來，每當有“熱錢”流入內(nèi)地的時候，市場就充斥擔憂，甚至是懼怕的情緒。實際上，從近年來的表現(xiàn)看，這種擔憂有點“杞人憂天”。而從“熱錢”的實質(zhì)看，這種擔憂就更沒必要，而應該積極采取措施，讓“熱錢”為我所用。
首先，應該看到，我國目前對資本項目仍實行管制，國際短期資本并不能自由進出中國。自2003年國際上出現(xiàn)人民幣升值論以來，確實國際上有些“熱錢”性質(zhì)的資本進入到中國。專家表示，通過調(diào)研、觀察發(fā)現(xiàn)，這些資金主要是通過貿(mào)易、個人匯款、FDI以及相關(guān)的外債等方式或渠道混入中國。無論哪一種方式或渠道進入內(nèi)地，都不是一朝一夕在短時間內(nèi)能實現(xiàn)的。因此，不會有大量“熱錢”在短時間內(nèi)沖擊市場的局面出現(xiàn)。
其次，熱錢的本質(zhì)是一種金融資本，它和所有資本一樣，都是在追求利潤的最大化。不過，之所以被稱為“熱錢”，是因為它有強大的流動性偏好，它們通常偏好賺快錢，而稍有風吹草動就“跑”。但實際上“熱錢”投資時間的長短是取決于一個國家或一個領(lǐng)域是否具有長期的成長性，能夠具備多長時間的賺錢機會。
“熱錢”流入是一把雙刃劍，一方面說明境外資本看好入駐地的經(jīng)濟前景，對資產(chǎn)市場有提振作用，且能激發(fā)投資者熱情；但另一方面亦會帶來風險，就是會在短時間內(nèi)加劇資產(chǎn)市場泡沫程度，并且一旦撤離，泡沫就會爆破，破壞金融市場正常秩序，影響經(jīng)濟運行。
近年來，發(fā)展中國家多次金融危機都與“熱錢”大規(guī)模流動不無關(guān)系。1997年的東南亞金融危機，一年左右的時間，“熱錢”大規(guī)模的進入把當?shù)氐姆康禺a(chǎn)價格推到最高，一旦它撤離之后，當?shù)氐慕栀J市場和房地產(chǎn)市場就徹底的崩潰，然后蔓延到實體經(jīng)濟。這種“熱錢”專門以短線狙擊為目的的、具有極高風險偏好的、諸如索羅斯旗下類似量子基金那樣的攻擊性“熱錢”，讓市場感受到巨大的威脅和危害。
當前，人民幣外匯市場仍然不夠成熟的市場，缺乏深度和廣度。市場的預期很容易被引導，呈一邊倒局面，要買都買，要賣都賣。企業(yè)和個人要么囤積外匯，要么將外匯視為燙手山芋而都急于賣出，這也容易招致國際游資集中流入或者流出。
不過，值得注意的是，當前對于防止“熱錢”沖擊的方法主要是“堵”。通過資本管制等措施將“熱錢”堵在門外，但市場始終要走向成熟，而我國也終究有放開資本管制的一天，“堵”不是最終的解決方法。對于“熱錢”需要“堵”、“疏”結(jié)合，趨利避害，既讓“熱錢”為我所用，又要最大限度的減少危害。
因此，對于“熱錢”，應該是有意識構(gòu)設(shè)防線，有意識加強監(jiān)控，盡量把資本的流動至于監(jiān)控之下。更重要的是，在制度設(shè)計的過程中，要盡可能的避免向“過高風險偏好”的投機資本提供有效工具。這不僅可以獲得市場的相對穩(wěn)定，而且可以激勵相對長線的投資資本進入，同時阻止攻擊性資本大量流入中國市場。
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