最近，陽光私募基金京富融源攜蘇州云開積極參與上市公司精達(dá)股份的公司治理，引起市場關(guān)注，筆者認(rèn)為這是件好事。有關(guān)部門要加強(qiáng)這方面的引導(dǎo)和制度完善，以讓私募發(fā)揮更多正能量。
去年7月，京富融源與蘇州云開通過非公開發(fā)行股份進(jìn)入精達(dá)股份，到今年三季度末，兩者持股分別占精達(dá)股份總股本的8.04%和3.56%，分列公司第三大和第四大股東。10月17日，京富融源和蘇州云開向董事會(huì)提交了《關(guān)于以現(xiàn)場投票和網(wǎng)絡(luò)投票相結(jié)合的方式召開臨時(shí)股東大會(huì)審議授權(quán)董事會(huì)辦理非公開發(fā)行股票并收購金順礦業(yè)80%股權(quán)》的提案，但提案先后被精達(dá)股份董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)否決。由于京富融源和蘇州云開合計(jì)持股超過10%，按有關(guān)規(guī)定，京富融源與蘇州云開決定聯(lián)手召開臨時(shí)股東大會(huì)。
先不論京富融源與蘇州云開的提案合理性有多大，單論私募敢于參與公司治理，以求自身利益最大化，就已經(jīng)是市場的一大進(jìn)步。事實(shí)上，私募基金相較于公募基金，它們或許更愿意或更適合參與上市公司治理，其參與治理效果甚至好于公募基金。私募基金收取管理費(fèi)的方式多采用基金贏利分成的方式，基金經(jīng)理人與客戶之間常常會(huì)約定非常吸引人的激勵(lì)提成，這使得私募基金經(jīng)理人有足夠動(dòng)力參與上市公司治理；而公募基金往往根據(jù)其管理資產(chǎn)規(guī)模來收取管理費(fèi)，公募基金公司更愿意把精力用在增加資產(chǎn)規(guī)模上，較少有動(dòng)力關(guān)注其管理資本的利潤率。另外，由于目前我國不少公募基金與券商關(guān)系密切，若過度參與上市公司治理，對(duì)上市公司管理層形成制約而影響其利益，將來相關(guān)券商就可能失去一些與上市公司有關(guān)的業(yè)務(wù)；私募基金則不同，資金多來自民間，與上市公司管理層并無瓜葛，是較為獨(dú)立的利益主體，因此不怕得罪人、敢于對(duì)上市公司進(jìn)行約束。
但是，私募要參與上市公司治理，卻有不少制度障礙。精達(dá)股份前兩大股東持股比例分別為14.98%和13.39%，而私募京富融源與蘇州云開合計(jì)持股也超過11%，但在董事會(huì)中一個(gè)席位也沒有，雖然這是由于此前買入股份時(shí)私募只想當(dāng)財(cái)務(wù)投資者，但現(xiàn)在想派人進(jìn)入董事會(huì)，由于董事提名機(jī)制和選舉制度缺陷，私募或許很難如愿。
按《公司法》第一百零三條規(guī)定，“單獨(dú)或者合計(jì)持有公司百分之三以上股份的股東”可以在股東大會(huì)召開十日前提出臨時(shí)提案并書面提交董事會(huì)，也即京富融源可提名董事。但按《上市公司治理準(zhǔn)則》第三十一條規(guī)定，“控股股東控股比例在30%以上的上市公司，應(yīng)當(dāng)采用累積投票制”，也就是說，在控股股東控股比例在30%以下的上市公司，累積投票制并非強(qiáng)制執(zhí)行，由于精達(dá)股份前兩大股東持股均不足15%，董事選舉就無需執(zhí)行累積投票制度。這樣精達(dá)股份董事選舉就可能按《公司法》第一百零四條“股東出席股東大會(huì)會(huì)議，所持每一股份有一表決權(quán)；股東大會(huì)作出決議，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)過半數(shù)通過”這個(gè)資本多數(shù)決原則來辦，如果投票時(shí)京富融源得不到其它投資者支持，只要前兩大股東阻擾，京富融源與蘇州云開提案就很難獲得半數(shù)票通過，從而難以進(jìn)入董事會(huì)。
與京富融源相反，不少私募并不熱衷于上市公司治理，而是熱衷于市場短線炒作，甚至在市場進(jìn)行有操縱嫌疑的呼風(fēng)喚雨式炒作，這種行為是在市場上釋放負(fù)能量。比如，有些私募也開始時(shí)興扎堆取暖，幾家私募基金“不謀而合”同時(shí)出現(xiàn)在幾家上市公司十大流通股東榜單上，如果幾家私募作為一致行動(dòng)人則它們持股比例早已超過舉牌線，如此巧合投資，并非“英雄所見略同”可以簡單解釋。另外，私募游資不時(shí)在市場激起題材概念股、垃圾股、新股陣陣股價(jià)漣漪，其中也有些存在操縱嫌疑。
筆者認(rèn)為，當(dāng)前A股市場過度投機(jī)，受私募游資操縱特性影響不小，為此需要督促私募游資向上市公司要效益，而非向交易對(duì)手要效益，通過完善制度、規(guī)定所有上市公司董監(jiān)事選舉必須采取累積投票制，引導(dǎo)私募游資積極參與上市公司治理，同時(shí)加大對(duì)題材概念股操縱行為的打擊力度，讓私募釋放更多正能量、減少負(fù)能量，推動(dòng)市場由投機(jī)市向投資市蛻變。