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從2007年10月15日至昨日，經(jīng)過60個月的下跌調(diào)整，上證綜合指數(shù)從6124.04點下跌至2008年10月28日的1664.93點反彈,再下跌至昨日的1995.17點，深圳成份指數(shù)也同步從19600點下跌至昨日的8150.84點。在全國投資者信心低迷之時，恰遇以希臘為首的主權國家債務危機席卷全球。目前由前期的美國“次級貸危機”已經(jīng)擴散到歐洲主權債務危機，并且已經(jīng)向全球?qū)嶓w經(jīng)濟擴散，中國也不能幸免，投資者擔心未來的歐洲主權債務危機和經(jīng)濟危機還會給全球證券繼續(xù)帶來沖擊，大多數(shù)投資者目前不看好后勢的市場仍然籠罩在心頭。
那么，中國證券市場的底部在哪里？中國股市走向未來將如何演繹？筆者對國際國內(nèi)證券市場經(jīng)過20余年的潛心研究，發(fā)現(xiàn)中國股市未來并沒有大家想象得那么悲觀。
當上證綜合指數(shù)2012年11月21日跌至1995.17點時，深滬兩市跌破凈資產(chǎn)的A股動態(tài)個股已經(jīng)達到93家，占整個上市公司已交易總數(shù)的3.64%比例。上證綜指平均市盈率為12.35倍，比2005年6月6日998點時的16.6倍還低。而2012年11月21日，深滬兩個證券交易所滬深300指數(shù)的動態(tài)平均市盈率(PE)僅為9.8倍。這兩個數(shù)據(jù)已經(jīng)低于2005年6月6日的平均市盈率(PE)數(shù)據(jù)。
據(jù)統(tǒng)計，上證綜合指數(shù)下跌至11月21日的1995.17低點時，A股的整體平均靜態(tài)市凈率(PB)
為1.43倍，2008年A股的整體平均動態(tài)市凈率(PB)則為2.07倍，而2005年6月6日的A股的整體平均（2005年一季度報止）市凈率(PB)雖然低至1.63倍。而現(xiàn)在已經(jīng)大大低于歷史上最低市凈率。
從分紅率對比來看，2005年大熊市平均兩市分紅率不足1.58%，而按2008年中國證監(jiān)會文件規(guī)定上市公司融資3年期滿后要再融資，每年分紅不得低于年利潤30%，計算兩市主體300指數(shù)2008年至2009年加權模擬測算，應在1.9%-2.3%之間。這一數(shù)據(jù)也遠高于2005年大熊市的分紅率，而且這是在中國銀行業(yè)預期未來還處于降息的周期中。因此，估值回報的優(yōu)勢彰顯。
而中國最有投資價值的藍籌股板塊是滬深300的上市公司，據(jù)從2008年10月28日滬深證券交易所提供的權威數(shù)據(jù)計算，當股市低谷時的動態(tài)市盈率平均為13.68倍，這一數(shù)據(jù)也大大低于美國道瓊斯股指上市公司平均18.7倍的動態(tài)市盈率。
中國股市的投資價值已經(jīng)凸顯，從股票市盈率、股票市凈率、股票分紅率的三大評估指標綜合來看，中國股市對照歷史走勢已經(jīng)達到歷史相對谷底，后市再創(chuàng)新低的可能性已不大，等待的將是股市的整固底部、修復指標后的企穩(wěn)和盤升。政策方面，近期出臺的一系列舉措在一定程度上有助于增強投資信心和穩(wěn)定市場預期。
由此，中國證券市場的嚴冬即將過去。經(jīng)濟觸底后的中國新一輪經(jīng)濟運行周期即將開始，新一輪中國股市牛市周期將不久展開。
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