“財(cái)政懸崖”是指，如果在2013年1月之前，美國(guó)民主黨與共和黨無法就赤字削減計(jì)劃達(dá)成一致，“自動(dòng)減赤機(jī)制”和“增稅機(jī)制”將同時(shí)啟動(dòng)。一方面“自動(dòng)減赤機(jī)制”將使政府支出減少1．2萬億美元，財(cái)政支出大幅下降可能中止復(fù)蘇進(jìn)程；另一方面，“增稅機(jī)制”將個(gè)人所得稅最高稅率從35％推升至39．6％，將最低稅率從10％推升至15％，由高稅率造成的總需求大幅下降也可能將經(jīng)濟(jì)引向衰退。
從目前市場(chǎng)信息以及過往經(jīng)驗(yàn)來看，兩黨談判破裂可能是小概率事件，而且即使談判破裂，政府與國(guó)會(huì)仍有可能在明年年初達(dá)成新的協(xié)議，比如再次提高債務(wù)上限。不過，無論“財(cái)政懸崖”的談判結(jié)果如何，明年上半年全球金融市場(chǎng)的直接反應(yīng)都不會(huì)過于樂觀。
在目前“減赤”的僵局下，貨幣政策成為美國(guó)政府對(duì)可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退做出的最主動(dòng)反應(yīng)。不過，伯南克警告，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)跌入“財(cái)政懸崖”，美聯(lián)儲(chǔ)“沒有足夠的工具可以抵消其帶來的負(fù)面影響”。伯南克否認(rèn)了短期內(nèi)“財(cái)政懸崖”的負(fù)面影響有限的觀點(diǎn)，他指出，最近美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)和中小企業(yè)信心指數(shù)走低、企業(yè)投資減少，這些現(xiàn)象表明，“財(cái)政懸崖”雖未到來，負(fù)面效應(yīng)已經(jīng)出現(xiàn)。伯南克表示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期的假設(shè)是國(guó)會(huì)能夠避免
“財(cái)政懸崖”，“我希望國(guó)會(huì)能夠避免‘財(cái)政懸崖’，也相信他們能夠避免”。
QE3對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響是長(zhǎng)期的、多方面的。從短期看，如此大規(guī)模的流動(dòng)性投放，增加了人們對(duì)未來的擔(dān)憂。
所謂量化寬松政策（QE）是指，在短期利率接近零或者達(dá)到零的情況下，中央銀行通過擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的方式，向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的行為。2007年次貸危機(jī)爆發(fā)之后，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)10次降低聯(lián)邦基金利率，到2008年12月，將聯(lián)邦基金利率由5．25％降至0—0．25％，此為美聯(lián)儲(chǔ)成立以來的歷史最低水平。
在此基礎(chǔ)上，2009年11月至2010年3月，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施第一輪量化寬松政策（QE1），共計(jì)購買1．725萬億美元的資產(chǎn)，其中包括1．25萬億美元的抵押貸款支持證券、1750億美元的機(jī)構(gòu)債和3000億美元的長(zhǎng)期國(guó)債。2010年11月至2012年6月，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施第二輪量化寬松政策（QE2），共計(jì)購買6000億美元的長(zhǎng)期國(guó)債。2012年9月，美聯(lián)儲(chǔ)推出第三輪量化寬松政策（QE3），每月購買400億美元抵押貸款支持證券，并繼續(xù)實(shí)行扭轉(zhuǎn)操作至今年年底。最近美聯(lián)儲(chǔ)決定，扭轉(zhuǎn)操作到期后，每月增加450億美元購買長(zhǎng)期國(guó)債以代替扭轉(zhuǎn)操作，同時(shí)繼續(xù)執(zhí)行QE3計(jì)劃，即每月購買400億美元的抵押貸款支持證券，到明年元月份，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)購買規(guī)模將增至每月850億美元。
通過三輪量化寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性3萬—4萬億美元。對(duì)此，越來越多投資者擔(dān)心，誰將最終為這些流動(dòng)性買單？近日有國(guó)外媒體指出，目前最令投資者不安的不是“財(cái)政懸崖”有可能將美國(guó)經(jīng)濟(jì)引向衰退，而是自己有可能成為量化寬松政策的“接盤者”。
QE3對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期效果顯現(xiàn)：從就業(yè)情況看，今年9月份QE3出臺(tái)之后，美國(guó)失業(yè)率從當(dāng)月的8．1％降至11月的7．9％，12月進(jìn)一步降至7．7％。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況看，今年以來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)逐季加快趨勢(shì)，前三季度分別為0．4％、1．3％和3．1％。尤其是今年第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到3．1％，超過此前預(yù)期，并且實(shí)現(xiàn)了連續(xù)13個(gè)季度的增長(zhǎng)。
不過，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，雖然失業(yè)率有所下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有所加快，但企業(yè)固定資產(chǎn)投資增速放緩，失業(yè)率仍處高位，若沒有足夠的政策支撐，復(fù)蘇進(jìn)程仍有可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新預(yù)測(cè)，美國(guó)失業(yè)率將在2013年第四季度降至7．4％—7．7％；2014年第四季度降至6．8％—7．3％；2015年第四季度降至6％—6．6％。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策有可能在2015年之前保持不變。伯南克也表示，預(yù)計(jì)美國(guó)的就業(yè)情況在2015年中期之前無法達(dá)到所設(shè)定的“閥值”水平，美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策退出尚需時(shí)日。