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　　年報(bào)將至，上交所于1月7日發(fā)布了《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引》，其核心是鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅。但本欄以為，現(xiàn)在的上市公司有的一直進(jìn)行大比例現(xiàn)金分紅，如以前的佛山照明、雙匯發(fā)展，也有的公司將會(huì)在新政下轉(zhuǎn)變?yōu)榇蟊壤�現(xiàn)金分紅，這其中有的是看中回報(bào)投資者，也有的是投機(jī)取巧為了套取再融資綠色通道，這些區(qū)別投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)清。
　　在投資者的認(rèn)識(shí)中，上市公司及其大股東普遍愿意再融資，不愿意現(xiàn)金分紅，這有點(diǎn)像基金公司喜歡投資者申購(gòu)、不愿意投資者贖回�，F(xiàn)在上交所開(kāi)始實(shí)施現(xiàn)金分紅的鼓勵(lì)措施，投資者在享受現(xiàn)金分紅利好的同時(shí)，也應(yīng)該擦亮自己的眼睛，認(rèn)清哪些公司是真的想回報(bào)投資者，哪些不過(guò)是逢場(chǎng)作戲，甚至是居心叵測(cè)。
　　投資者可以將上市公司分為三類(lèi)，一是純粹的現(xiàn)金奶牛，例如佛山照明、雙匯發(fā)展等公司，它們基本不會(huì)再融資，只是不斷地對(duì)投資者進(jìn)行現(xiàn)金分紅，這樣的公司對(duì)于管理層是否鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅不會(huì)有任何改變，該怎么樣還怎么樣。
　　第二類(lèi)是為了響應(yīng)管理層的號(hào)召，把原本想留存在企業(yè)的現(xiàn)金分配給投資者，以實(shí)現(xiàn)回報(bào)股東的目的，這正是管理層倡導(dǎo)的回報(bào)股東行為。但從表面觀察，這類(lèi)公司和下面要說(shuō)的第三類(lèi)公司難以區(qū)分，這恰恰成為讓投資者為難的事情。
　　第三類(lèi)公司是借著改革的春風(fēng)利用游戲規(guī)則享受更多的再融資福利，這類(lèi)公司欺騙性很高，投資者難以預(yù)防。古時(shí)候有一種這樣的貸款，錢(qián)莊把錢(qián)借給大戶(hù)人家的長(zhǎng)子，供其吃喝玩樂(lè)，規(guī)定在他爸爸也就是大戶(hù)老爺去世，長(zhǎng)子由少爺變?yōu)槔蠣敃r(shí)歸還。假如有這樣一家上市公司，業(yè)績(jī)一般般，本不符合再融資的條件，但為了盡可能多地圈錢(qián)，便制訂了這樣一個(gè)計(jì)劃，第一年按照凈利潤(rùn)的50%進(jìn)行現(xiàn)金分紅，并和長(zhǎng)期合作的客戶(hù)及供應(yīng)商談判，找他們進(jìn)行合作，讓他們?cè)谂c自己交易時(shí)做出大幅讓利，并約定在未來(lái)完成再融資后加倍補(bǔ)償。于是第二年該公司業(yè)績(jī)大幅提升，并且堅(jiān)持50%比例現(xiàn)金分紅；第三年繼續(xù)快馬加鞭，業(yè)績(jī)與現(xiàn)金分紅同步大幅增長(zhǎng)。
　　從此，這家公司成為了高成長(zhǎng)的績(jī)優(yōu)股，并提出了再融資方案，投向諸多項(xiàng)目，由于持續(xù)的高比例現(xiàn)金分紅，該公司享受了再融資綠色通道，因股價(jià)較高，于是可以向投資者高價(jià)增發(fā)新股，現(xiàn)金入賬如滔滔江水綿綿不絕，今后可以繼續(xù)這樣的“類(lèi)龐氏騙局”，也可以繼續(xù)通過(guò)現(xiàn)金分紅讓大股東賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。
　　本欄建議投資者，在研究上市公司成長(zhǎng)性時(shí)要對(duì)這一點(diǎn)多加注意。