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時(shí)隔兩年，對(duì)地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂再度升級(jí)。
元旦剛過(guò)，國(guó)資委副主任黃淑和在一次內(nèi)部會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，要特別關(guān)注地方融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題，指導(dǎo)下級(jí)國(guó)資委密切關(guān)注系統(tǒng)內(nèi)融資平臺(tái)公司的運(yùn)行，加強(qiáng)對(duì)其經(jīng)營(yíng)模式、治理結(jié)構(gòu)、融資規(guī)模和償債能力的跟蹤監(jiān)管。而此前，財(cái)政部、發(fā)改委、央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)出第463號(hào)文件，明確收緊地方融資平臺(tái)。在江蘇，多個(gè)地方政府今年準(zhǔn)備啟動(dòng)的平臺(tái)融資項(xiàng)目被擱置，包括一些BT（BuildTransfer，即建設(shè)移交）項(xiàng)目都被限行。
2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，我們以五年40萬(wàn)億元的天量信貸投放保持了較高的經(jīng)濟(jì)增速，其中近10萬(wàn)億元的信貸資金堆積于地方融資平臺(tái)上。從2009年底對(duì)平臺(tái)開(kāi)始清理、“解包還原”，三年下來(lái)，不僅沒(méi)有把規(guī)模壓下來(lái)，地方反而通過(guò)城投債、中期票據(jù)、信托等融資手段，把債務(wù)規(guī)模膨脹到了13萬(wàn)億元以上。
而經(jīng)濟(jì)增速放緩之后，商業(yè)銀行的資產(chǎn)劣化開(kāi)始顯性化，以鋼貿(mào)、光伏、平板玻璃、造船等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)為例，每個(gè)行業(yè)累積的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都以千億元計(jì)。有國(guó)資背景的大企業(yè)和政府平臺(tái)通過(guò)債務(wù)延展以及彈性化的分類標(biāo)準(zhǔn)，把呆壞賬暫時(shí)藏起來(lái)。而泥足深陷的商業(yè)銀行，為了盤(pán)活資產(chǎn)、增強(qiáng)流動(dòng)性，通過(guò)拆分及隱瞞劣化貸款，以理財(cái)產(chǎn)品形式向散戶投資人出售“有毒資產(chǎn)”，一些抵押品和有效擔(dān)保條件差的項(xiàng)目被涂脂抹粉包裝一新，向不明就里的投資者出售，加劇了影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)膨脹。
2010年春節(jié)剛過(guò)，審計(jì)署即開(kāi)始全面排查摸底沸騰的融資平臺(tái)問(wèn)題，并于當(dāng)年5月向國(guó)務(wù)院形成匯報(bào)，當(dāng)時(shí)的官方口徑是，平臺(tái)貸款的規(guī)模在10萬(wàn)億元左右，以銀監(jiān)會(huì)的“解包還原”和審計(jì)署的摸底排查為發(fā)端，平臺(tái)貸款本該進(jìn)入債務(wù)緊縮的去杠桿化過(guò)程。但地方的變通手段不一而足，使得平臺(tái)貸款增長(zhǎng)放緩，而城投債發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，去年全年發(fā)行量超過(guò)8000億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)130%。
在巨大融資需求壓力下，一些地方政府各顯神通，讓地方財(cái)政違規(guī)出承諾函，土地儲(chǔ)備中心的地一女多嫁，重復(fù)抵押，多個(gè)平臺(tái)間交叉互保，一些地方甚至連政府大樓、門(mén)前廣場(chǎng)、公園、醫(yī)院等不具備抵押處置條件的資產(chǎn)都被拿出來(lái)抵押。在壓平臺(tái)貸款的兩年多時(shí)間里，各地政府主導(dǎo)，通過(guò)信托、中期票據(jù)、短期融資券等創(chuàng)新型融資手段繼續(xù)堆積債務(wù)，這幾年的新增信托量超過(guò)5萬(wàn)億元，余額超過(guò)7萬(wàn)億元，各類平臺(tái)通過(guò)短融、中票新增債務(wù)逾萬(wàn)億元，舊債未了，新債又呼嘯而來(lái)。
實(shí)際上，財(cái)政部的463號(hào)文和國(guó)資委負(fù)責(zé)人的最新表態(tài)都表明，以融資平臺(tái)為承債主體的地方政府債務(wù)形成機(jī)制，不僅沒(méi)有起到規(guī)范地方政府融資行為的作用，而且易誘發(fā)新的更大的金融風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)去幾年間，10多萬(wàn)億元的平臺(tái)貸款、10多萬(wàn)億元的房地產(chǎn)貸款，10多萬(wàn)億元的“鐵公基”等固定資產(chǎn)貸款已成為中國(guó)銀行業(yè)的最大心病，大量信貸資金沉淀于鋼筋混凝土上，為解決流動(dòng)性問(wèn)題，沒(méi)完沒(méi)了的理財(cái)產(chǎn)品以各家銀行的“資金池”運(yùn)作，由于期限錯(cuò)配，要不停地“發(fā)新償舊”來(lái)滿足到期兌付。
長(zhǎng)期以來(lái),官員的考核任用體制導(dǎo)致短期行為和政績(jī)驅(qū)動(dòng)，加之對(duì)地方政府債務(wù)約束機(jī)制缺位，造成地方政府“重融資輕償還”觀念較為普遍。盡管各級(jí)政府有獨(dú)立的財(cái)政,但出了問(wèn)題都把矛盾上交，由上級(jí)財(cái)政兜底。財(cái)政沒(méi)錢就向人民銀行透支，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)向金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化。
從2013年的開(kāi)局情況來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)溫和回升態(tài)勢(shì)下，地方投資沖動(dòng)苗頭再現(xiàn)�！俺擎�(zhèn)化”的預(yù)熱效應(yīng)又讓各地摩拳擦掌,躍躍欲試。有測(cè)算說(shuō)，“十二五”期間城鎮(zhèn)化催生的地方政府公共投資規(guī)模將達(dá)30萬(wàn)億元。在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，受益于城鎮(zhèn)化，基建投資仍將保持高速增長(zhǎng)，地方政府的負(fù)債總體規(guī)模和水平也將保持較高增速。國(guó)資委在這個(gè)時(shí)刻提出特別關(guān)注地方融資平臺(tái)公司風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題，意在一定程度上抑制投資沖動(dòng)，防范過(guò)度投資風(fēng)險(xiǎn)�！额A(yù)算法》規(guī)定地方政府不得舉債，《擔(dān)保法》規(guī)定國(guó)家機(jī)關(guān)不能作為保證人的法律約束，現(xiàn)行以融資平臺(tái)為基礎(chǔ)的地方政府債務(wù)形成機(jī)制，已難適應(yīng)城鎮(zhèn)化建設(shè)的融資之需，并且存量的風(fēng)險(xiǎn)黑洞還未排除，過(guò)度負(fù)債、不透明的黑箱債務(wù)和影子銀行相互交織，以至險(xiǎn)象環(huán)生，風(fēng)險(xiǎn)紅燈頻現(xiàn)。
所以，既要積極順應(yīng)并推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)，又要防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就迫切需要增強(qiáng)對(duì)地方債務(wù)的硬約束，防止地方政府舉債形成“財(cái)政斷崖”。
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