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　　中國(guó)股市在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中已經(jīng)處于比較邊緣的位置，在2008年股市泡沫破裂后，受傷的投資者再也不敢在股市火中取栗。因此，缺乏全民性的投機(jī)熱潮就難以支撐中國(guó)股市有什么起色，畢竟一些中國(guó)的上市公司也沒(méi)有吸引力的回報(bào)率。
　　這種狀態(tài)最近引起人們的關(guān)注，因?yàn)樯钕菸�機(jī)的美國(guó)，道瓊斯指數(shù)竟然創(chuàng)下歷史新高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2007年8月1日到2013年3月7日，美國(guó)道瓊斯指數(shù)上漲8.46%，而同期中國(guó)上證指數(shù)則下跌了48.01%。但是，在2007年至2011年，中國(guó)人均實(shí)際國(guó)民收入累計(jì)增長(zhǎng)41%，美國(guó)則下降了2%。
　　這不是中國(guó)獨(dú)有的現(xiàn)象，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，巴西散戶交易量跌到了1999年來(lái)最低水平，俄羅斯共同基金宣布連續(xù)16個(gè)月資金流出，這是至少自1996年以來(lái)最嚴(yán)峻的局面；印度退出股市的人數(shù)則達(dá)到了兩年來(lái)最高水平。這意味著以金磚四國(guó)為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率好于美國(guó)，但股市卻讓人避之不及，數(shù)據(jù)顯示金磚四國(guó)股票交易達(dá)到了2009年以來(lái)最低水平。
　　與此同時(shí)，歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策競(jìng)相寬松，各國(guó)央行正在發(fā)動(dòng)一場(chǎng)貨幣貶值的競(jìng)賽，大量資金流入新興市場(chǎng)國(guó)家。那么，新興市場(chǎng)國(guó)家的股市為何如此慘淡？實(shí)際上，新興市場(chǎng)國(guó)家盡管沒(méi)有被拖入危機(jī)，但卻呈現(xiàn)危機(jī)前的一些形態(tài)，部分結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題讓未來(lái)變得暗淡和憂慮。尤其是，在這種基本面下，可能投資者選擇的公司也越來(lái)越少。而在美國(guó)，危機(jī)已經(jīng)暴露，最壞的日子已近過(guò)去，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，對(duì)于企業(yè)而言也是如此，在資金如此廉價(jià)的情況下，投資股市是一個(gè)好的選擇。
　　在2008年，中國(guó)上證綜指從5000多點(diǎn)一路跌到1600余點(diǎn)的低點(diǎn)，寬松的貨幣政策令大量廉價(jià)信貸資金涌入股市抄底，這一指數(shù)反彈了近一倍。但是參與者大都是機(jī)構(gòu)投資者或者企業(yè)，傷心的散戶并不為所動(dòng)，尤其是他們的賬戶縮水嚴(yán)重基本被凍結(jié)了，很多家庭利用較低利率的信貸投資價(jià)格大幅下跌的住房，這也分流了大量資金。
　　隨之而來(lái)的貨幣數(shù)量緊縮政策，推高了市場(chǎng)真實(shí)利率，大量資金涌入民間融資市場(chǎng)，高收益率的信托以及其他理財(cái)產(chǎn)品火爆起來(lái)，資金能夠安全的獲得高收益，股市成為遺棄的資金泥潭，在不斷掙扎中，緩緩的下跌。
　　過(guò)高的貨幣存量導(dǎo)致任何依靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的想法，都會(huì)增強(qiáng)通脹預(yù)期與住房?jī)r(jià)格的上漲，但資金絕不會(huì)流入股市，因?yàn)樨泿耪�策變得�?jǐn)慎，而除了銀行業(yè)利潤(rùn)率較高之外，其他產(chǎn)業(yè)都面臨產(chǎn)能過(guò)剩的壓力，而表現(xiàn)較好的地產(chǎn)和白酒行業(yè)，都受到了打擊。
　　在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)將要迎來(lái)一次殘酷的生存競(jìng)爭(zhēng)之際，新興產(chǎn)業(yè)并沒(méi)有崛起。這種格局讓投資者難以選擇。貨幣政策不可能繼續(xù)提供廉價(jià)的過(guò)剩的流動(dòng)性，宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康增長(zhǎng)仍需努力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面趨勢(shì)與產(chǎn)能過(guò)剩給予企業(yè)的壓力，讓經(jīng)歷過(guò)股市泡沫破裂的人再也不敢輕易有炒作的沖動(dòng)，除非企業(yè)盈利狀況得到整體性的好轉(zhuǎn)。
　　但是，人民幣國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)力繼續(xù)在降低，2月份的CPI超過(guò)了3%，政府也在嚴(yán)厲抑制樓市投資行為，如果不想儲(chǔ)蓄被通脹血洗，中國(guó)人還有什么投資手段嗎？這讓人困惑和不安。事實(shí)上，美國(guó)的股市上漲也促進(jìn)了財(cái)富重新分配，就如中國(guó)的樓市一樣。