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銀監(jiān)會(huì)看似單獨(dú)的風(fēng)險(xiǎn)控制舉動(dòng)，實(shí)際反映出金融全局的變化。
銀監(jiān)會(huì)下發(fā)被稱作“8號(hào)文”的《銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作問題的通知》后，滬深股市即作出激烈反應(yīng)。3月28日，A股在銀行板塊帶領(lǐng)下跳空低開，全天單邊下跌，結(jié)束了去年底以來銀行股領(lǐng)漲大盤的反彈行情。
銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)政策時(shí)間微妙。透過主要財(cái)經(jīng)部門的政策宣示，似乎可以推測出管理層實(shí)際就嚴(yán)控金融風(fēng)險(xiǎn)形成了共識(shí)。
從市場角度看，銀行理財(cái)產(chǎn)品具有金融創(chuàng)新意義。由于商業(yè)銀行受到信貸規(guī)模、存貸比等限制，無法滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，因而金融創(chuàng)新就成為各界共同需要。通過發(fā)放理財(cái)產(chǎn)品，與信托公司和證券公司合作，繞過銀行監(jiān)管，商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)了“監(jiān)管套利”，在獲得營業(yè)利潤同時(shí)，也擴(kuò)大了社會(huì)融資規(guī)模。不過由于理財(cái)產(chǎn)品采用資金池管理方式，期限錯(cuò)配，產(chǎn)品混搭，甚至規(guī)模開放，表現(xiàn)出不定向信托計(jì)劃特點(diǎn)，使得單個(gè)產(chǎn)品的兌付風(fēng)險(xiǎn)很可能演化為資金池的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，再加上其資金多流向地方融資平臺(tái)和房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，更容易因宏觀政策轉(zhuǎn)向而產(chǎn)生多個(gè)產(chǎn)品同時(shí)發(fā)生支付危機(jī)的可能，進(jìn)而提高了資金池出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率。
此番銀監(jiān)會(huì)治理理財(cái)產(chǎn)品混亂局面，要點(diǎn)是要求每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品要與投資標(biāo)的單獨(dú)對(duì)應(yīng)，做到單個(gè)產(chǎn)品單獨(dú)管理、建賬和核算，同時(shí)對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化信貸資產(chǎn)進(jìn)行比例限制并進(jìn)行信息披露。這一方面意在建立“防火墻”，另一方面也是限制繞規(guī)模貸款，避免資金流向高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。應(yīng)該說，這是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措，對(duì)規(guī)范銀行業(yè)具有深遠(yuǎn)影響�？紤]到此前央行行長周小川提出貨幣緊縮政策，財(cái)政部部長樓繼偉表示要讓地方融資走正路，以及證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的監(jiān)管，種種跡象顯示出財(cái)經(jīng)高層對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)充滿憂慮，金融領(lǐng)域全方位風(fēng)險(xiǎn)控制力度正在加強(qiáng)。
強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)控制，無疑將影響金融領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展，銀行、信托和券商的創(chuàng)新業(yè)務(wù)重新受到審視，資本市場預(yù)期也將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，大盤調(diào)整不可避免。同時(shí)，由于非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)產(chǎn)品發(fā)放受到限制，最終可能影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，進(jìn)而波及微弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這勢必考驗(yàn)宏觀決策者意志。
不過，持續(xù)依靠資金推動(dòng)的增長模式已經(jīng)走到盡頭，如果任憑泡沫膨脹，后果不堪設(shè)想。嚴(yán)格控制金融風(fēng)險(xiǎn)，逐步弱化杠桿，既可防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
銀監(jiān)會(huì)出手治理理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)示著金融全局收縮，也是中央政府著手化解資產(chǎn)泡沫行動(dòng)的開端。
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