2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲一直選擇量化寬松貨幣政策對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控，向市場注入“海量”流動性，降低融資成本，鼓勵企業(yè)和居民的消費和投資行為，刺激經(jīng)濟(jì)崛起。目前，從QE1，QE2，QE3的實施效果來看，量化寬松的貨幣政策，在一定程度上緩解了美國經(jīng)濟(jì)困境，增加了投資和消費，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到經(jīng)濟(jì)預(yù)期水平。為了進(jìn)一步提高就業(yè)水平和經(jīng)濟(jì)增長，美國又于2012年末，替代到期的扭曲操作，繼續(xù)采取第四輪量化寬松（QE4）政策，除了量化寬松的猛藥之外，保持了零利率的政策，并且對政策實施未給出確定期。對于美聯(lián)儲繼續(xù)推行的低利率以及寬松貨幣政策，央行需提高警惕，未雨綢繆，防止美國量化寬松政策通過貿(mào)易渠道和貨幣渠道的傳導(dǎo)對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成阻礙。
我國的匯率、貿(mào)易、國際資本流動等諸多方面，都與美國有著密切聯(lián)系，美聯(lián)儲繼續(xù)推行的低利率及寬松貨幣政策，勢必對我國經(jīng)濟(jì)的相關(guān)方面形成一定影響。
一方面，從2010年11月份CPI邁上了5%高位運行區(qū)間以來，全社會對通貨膨脹的擔(dān)憂迅速被放大。雖然，經(jīng)過一系列貨幣政策的調(diào)節(jié)，物價水平已維持在了穩(wěn)定水平，CPI值基本控制在3%以內(nèi)，但人們對物價保持穩(wěn)定的信心仍然不足。此時，美國量化寬松政策的繼續(xù)加大執(zhí)行將增加通貨膨脹預(yù)期，使得CPI上升的可能性加大。
另一方面，美聯(lián)儲的量化寬松政策，實質(zhì)的“印鈔機(jī)”政策，將造成美元繼續(xù)貶值，以美元計價的石油、貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品價格會再次上升，商品生產(chǎn)成本增加，通貨膨脹壓力加大。然而，經(jīng)過此前QE1、QE2、QE3對大宗商品價格的影響，未來大宗商品價格不會像之前那樣有較大增幅，而是較小范圍內(nèi)波動。
此外，通貨膨脹的壓力也來源于流動性資本的注入。美國的量化寬松貨幣政策使得美元進(jìn)一步貶值，人民幣升值預(yù)期持續(xù)，加之美國保持的低利率政策，將導(dǎo)致資本流入高利率國家，中短期“熱錢”將流入國內(nèi)，增加了市場的流動性，從而推動了國內(nèi)價格上漲。
國際金融危機(jī)后，中國作為率先崛起的經(jīng)濟(jì)體成為了很多國際投資者的理想投資目標(biāo)，“熱錢”的大量流入，使得中國資產(chǎn)價格迅速上升，形成泡沫。而美聯(lián)儲的進(jìn)一步量化寬松貨幣政策，將導(dǎo)致國際投資者對人民幣繼續(xù)升值的預(yù)期再次升高，資本的流入規(guī)模將會再次增大，這些資本往往主要投資于金融市場，股票、債券價格進(jìn)一步提升的可能性增大，資產(chǎn)泡沫風(fēng)險將加重。同時，值得注意的是美國目前的這種量化寬松政策是無明確限期的，政策隨時可能退出，資本的大進(jìn)大出將使得國內(nèi)資本市場產(chǎn)生劇烈震蕩，資本市場的風(fēng)險控制不容忽視。
依據(jù)三元悖論，穩(wěn)定的匯率政策、獨立的貨幣政策和資本的完全流動是不能同時實現(xiàn)的。對于中國，在三者之間做出選擇是很困難的。美聯(lián)儲執(zhí)行量化寬松貨幣政策及低利率政策，其目的是增加美國流動性，從而刺激經(jīng)濟(jì)增長。但由于美元作為國際通用貨幣，美元流動性的增強(qiáng)則意味著整個國際市場上流動性的增加。
從貨幣政策來看，若保持匯率穩(wěn)定，央行需要干預(yù)外匯市場，通過本幣購匯避免本幣升值，這樣則會加大基礎(chǔ)貨幣投放，從而促使流動性過剩的加劇，增加通貨膨脹壓力；若任由匯率自由浮動，本幣的升值一方面會引起資本的繼續(xù)流入，一方面會使得出口競爭力下降，不利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；而如果中央銀行追隨美國降息，就會進(jìn)一步擴(kuò)大國內(nèi)流動性，助長資產(chǎn)價格泡沫和提升通脹水平，這與實際宏觀調(diào)控需要背道而馳；如果升息，則會擴(kuò)大與發(fā)達(dá)國家的息差，助長國際資本流入并提高本幣升值預(yù)期，同樣不可取。
人民幣持續(xù)升值的預(yù)期以及追求利差的驅(qū)動，使得國際資本通過各種合法與非法渠道流入我國資本市場，在我國房價持續(xù)攀升的背景下，對我國房地產(chǎn)價格“推波助燃”，增加房價上升可能性，加大了房地產(chǎn)調(diào)控難度。具體分析流入我國的國際資本，一方面為維持穩(wěn)定匯率，央行會通過對沖的方式減少國際資本流入對中國經(jīng)濟(jì)的影響，這種對沖必然導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加、資產(chǎn)價格升高以及信貸水平的擴(kuò)張，進(jìn)而帶動房地產(chǎn)價格的上漲；另一方面，一些國際資本包括“熱錢”會直接流入高盈利的房地產(chǎn)市場，參與房地產(chǎn)市場融資或房地產(chǎn)買賣，直接影響房地產(chǎn)價格的上升。目前，對房地產(chǎn)價格的調(diào)控是關(guān)系我國民生的重要問題，國家已就房價問題出臺各種政策，然而，影響房地產(chǎn)價格的因素紛繁復(fù)雜，國際資本流動沖擊就是之一。因此，美聯(lián)儲持續(xù)的量化寬松政策和低利率政策帶來的資本流入將加大我國房地產(chǎn)市場的調(diào)控難度。
為刺激經(jīng)濟(jì)增長，美國不斷推出量化寬松貨幣政策使美元貶值，增加其出口商品國際競爭力，通過擴(kuò)大出口刺激經(jīng)濟(jì)。而對于我國國際貿(mào)易而言，一方面，美國持續(xù)的量化寬松政策有助于恢復(fù)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高對進(jìn)口產(chǎn)品吸收能力，也就是增加了我國出口；另一方面，量化寬松政策又將使得人民幣相對美元被迫升值，加上大宗商品等原材料價格上漲，商品生產(chǎn)成本升高，降低我國產(chǎn)品出口競爭力。據(jù)統(tǒng)計，2011年，我國進(jìn)出口貿(mào)易總額36421億美元，比上年增長22.5%；2012年進(jìn)出口貿(mào)易總額38667.6億美元，比上年增長6.2%，但是增長速度明顯下降。由此可以看出，量化寬松政策對我國出口的影響是雙向的，至于最終影響，要看實際經(jīng)濟(jì)運行情況及貿(mào)易政策的實施。
從以上分析可以看出，美國繼續(xù)推行的量化寬松貨幣政策和保持低利率政策會通過不同渠道對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生影響。雖然過去幾年，我國針對前幾次的量化寬松政策采取各種措施防范，也已收到良好效果。但是，對于目前這種“無限期”式量化寬松政策的沖擊不容忽視，國家需要多措并舉。從短期來看，繼續(xù)維持穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長；加強(qiáng)對國際資本流動監(jiān)管，特別是對國際資本進(jìn)入房地產(chǎn)市場的監(jiān)管；從中長期來看，加快推進(jìn)人民幣國際化，降低美元主導(dǎo)地位；加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，依靠內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。
從短期來看，應(yīng)繼續(xù)維持穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長；加強(qiáng)對國際資本流動監(jiān)管，特別是對國際資本進(jìn)入房地產(chǎn)市場的監(jiān)管。