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　　最近中國證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就各界關(guān)注的萬福生科違法違規(guī)行為表示，證監(jiān)會(huì)將優(yōu)化監(jiān)管機(jī)制，提高執(zhí)法效率，對資本市場的各類違法違規(guī)行為，對上市公司的信息虛假披露案件和欺詐上市案件的打擊力度將會(huì)不斷加大，“增強(qiáng)上市公司信息披露透明度，給投資者一個(gè)真實(shí)的上市公司”。
　　信用秩序作為市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，也是資本市場“三公”的基礎(chǔ)，其中核心含義就是要求資本市場各參與者履行“真實(shí)”義務(wù)。“給投資者一個(gè)真實(shí)的上市公司”一語道破，是管理層監(jiān)管的核心內(nèi)容。保持上市公司的“真實(shí)性”是資本市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)工程和前提條件，也與當(dāng)前監(jiān)管層著力推進(jìn)多層次資本市場建設(shè)相輔相成。
　　多層次資本市場體系旨在給各類企業(yè)提供不同的融資通道，使處于不同產(chǎn)業(yè)周期和產(chǎn)品周期的、大小不一的企業(yè)有更多機(jī)會(huì)尋找到適宜的融資渠道，從而避免和消解“千軍萬馬擠獨(dú)木橋”的上市沖動(dòng)；同時(shí)也方便企業(yè)根據(jù)發(fā)展需要在不同市場層次中轉(zhuǎn)換，促進(jìn)資源的最優(yōu)化配置和企業(yè)效率最大化。尤其在資本市場越來越強(qiáng)調(diào)投資者回報(bào)的文化下（股市再也不應(yīng)該是免費(fèi)“圈錢”的地方了），這樣多層次資本市場體系能更有利于把符合IPO標(biāo)準(zhǔn)的、富有成長性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)挑選出來，從源頭把握好上市公司的質(zhì)量關(guān)。
　　另一方面，為了保證上市公司的“真實(shí)性”，無疑需要監(jiān)管層不斷改進(jìn)上市公司監(jiān)管體系、加強(qiáng)監(jiān)測預(yù)警和有效執(zhí)法，加大造假企業(yè)及個(gè)人的違法成本，這將特別有利于資本市場“誠信”文化的培養(yǎng)，從而讓各類企業(yè)能依據(jù)自身真實(shí)條件自我定位合適的融資渠道，進(jìn)而促進(jìn)多層次資本市場建設(shè)。
　　股市回報(bào)的終極源泉只能來自上市公司的盈利能力，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及政策對市場的影響最終也是通過改變微觀企業(yè)的盈利預(yù)期產(chǎn)生作用。只有保持上市公司的真實(shí)性，才能讓投資者正確甄別投資機(jī)會(huì)，才能有效實(shí)現(xiàn)資本市場的資源優(yōu)化和財(cái)富創(chuàng)造功能。只有這樣的市場，才能真正談得上投資回報(bào)和健康發(fā)展。其它任何刺激性政策，只要不能對上市公司的盈利產(chǎn)生真正有效的正面影響，就很容易變成一種短期的炒作游戲。
　　自證券行業(yè)大規(guī)模推出創(chuàng)新新政以來，監(jiān)管層大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，包括持續(xù)的QFII擴(kuò)容和提高投資額度，但卻沒有出現(xiàn)良好行情的“配合”，原因是多方面的，但根本原因恐怕還是投資者其實(shí)對當(dāng)前估值水平并不認(rèn)可。被公認(rèn)為“理性投資”代名詞的機(jī)構(gòu)投資者，又有幾個(gè)是真正價(jià)值投資者呢？筆者曾參加深圳一老十家基金公司的招募路演，該公司負(fù)責(zé)人就直言，當(dāng)前價(jià)值投資在中國仍然更多是口號(hào)而已，他甚至說，目前價(jià)值投資都是“扯淡”，哄哄人而已，我們自己心里最清楚。
　　如果上市公司缺乏“真實(shí)性”，投資者就無法從公開信息給一家上市公司準(zhǔn)確估值，價(jià)值投資就永遠(yuǎn)不可能實(shí)現(xiàn)。這種環(huán)境下，投資者要么利用內(nèi)幕信息獲得不正當(dāng)利益；要么炒作投機(jī)盛行，玩“擊鼓傳花”的游戲。這樣的資本市場未來可想而知。較長一段時(shí)間以來，中國股市低迷，與經(jīng)濟(jì)基本面相背離，不能不說與中國上市公司“真實(shí)性”不夠、投資者尤其廣大中小投資者“用腳投票”有關(guān)。
　　“給投資者一個(gè)真實(shí)的上市公司”，不僅要求已上市公司及時(shí)完整履行各項(xiàng)義務(wù)和承諾，同樣需要股票發(fā)行過程中相關(guān)各方真正歸位盡責(zé)，要改進(jìn)完善詢價(jià)機(jī)制。其中，尤其要強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任，細(xì)化處罰規(guī)則，加大處罰力度，真正建立起使保薦機(jī)構(gòu)著眼于自身長期利益勝過單個(gè)項(xiàng)目的短期利益、提高保薦項(xiàng)目質(zhì)量等方面的評價(jià)機(jī)制，引導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)主觀上追求自身長期利益、客觀上促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展。
　　“給投資者一個(gè)真實(shí)的上市公司”，除了要把控好上市公司“內(nèi)在”質(zhì)量關(guān)，還要對外部的違法違規(guī)行為加強(qiáng)監(jiān)測和執(zhí)法力度。證監(jiān)會(huì)日前再次表示，將基于云計(jì)算等技術(shù)建立全面的虛假信息監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)和多軌并行監(jiān)測機(jī)制，加快推進(jìn)行情異動(dòng)監(jiān)測系統(tǒng)研發(fā)，對網(wǎng)絡(luò)虛假信息欺詐及操縱股價(jià)的問題實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)打擊。
　　筆者認(rèn)為，“給投資者一個(gè)真實(shí)的上市公司”正是當(dāng)前資本市場牽一發(fā)而動(dòng)全身的事，關(guān)系到發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)和投資主體等各方面的健康發(fā)展。既然已經(jīng)找到了“牛鼻子”，問題關(guān)鍵還是扎扎實(shí)實(shí)執(zhí)行。