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　　在黃金白銀暴跌行情發(fā)生之前，其實(shí)市場(chǎng)已經(jīng)有很多預(yù)兆：比如說(shuō)日元一度出現(xiàn)暴漲暴跌行情；比如說(shuō)黃金市場(chǎng)在暴跌之前的很長(zhǎng)時(shí)間已經(jīng)出現(xiàn)高度“粘合走勢(shì)”（波動(dòng)幅度越來(lái)越小，出現(xiàn)陰跌行情，它預(yù)示著大變盤(pán)）。
　　但黃金真的出現(xiàn)很多高人已經(jīng)預(yù)感到的大行情后，還是有無(wú)數(shù)的頂級(jí)操盤(pán)手、老牌投資者破產(chǎn)爆倉(cāng)甚至跳樓。華爾街著名操盤(pán)手感嘆，沒(méi)從未見(jiàn)過(guò)如此詭異行情，向下詢價(jià)幾十點(diǎn)，居然沒(méi)有人接盤(pán)。
　　在黃金暴跌的4月12日前兩天，世界著名投行高盛曾經(jīng)發(fā)布預(yù)警報(bào)告，通知大客戶多頭平倉(cāng)，因此有很多人將高盛列為幕后操縱者。這種臆測(cè)沒(méi)有道理，高盛報(bào)告只是再度下調(diào)它對(duì)未來(lái)黃金價(jià)格的市場(chǎng)預(yù)期，報(bào)告主要內(nèi)容如下：3個(gè)月黃金目標(biāo)價(jià)下調(diào)至每盎司1530美元，前值1615美元；6個(gè)月黃金目標(biāo)價(jià)下調(diào)至每盎司1490美元，前值1600美元；12個(gè)月黃金目標(biāo)價(jià)下調(diào)至每盎司1390美元，前值1550美元；2013年黃金目標(biāo)價(jià)下調(diào)至每盎司1545美元，前值1610美元；2014年黃金目標(biāo)價(jià)下調(diào)至每盎司1350美元，前值1490美元。很顯然，按照這個(gè)報(bào)告做，很多投資者仍然可能提前200美元左右搶反彈，還是會(huì)破產(chǎn)爆倉(cāng)。
　　但我們?nèi)匀灰�佩服高盛，因�(yàn)樗�畢竟是全球頂�?jí)投行中少有甚至唯一提前發(fā)出明確預(yù)警的機(jī)構(gòu)。于是，我們要問(wèn)：高盛提前下調(diào)黃金市場(chǎng)預(yù)期的根據(jù)是什么？它沒(méi)有說(shuō)，至今也沒(méi)有說(shuō)——隨后再次下調(diào)黃金市場(chǎng)預(yù)期為1200美元。但我想，它應(yīng)該與我有同樣的感覺(jué)——我是在4月8日寫(xiě)出黃金預(yù)警的。為什么會(huì)有同樣的感覺(jué)？這其中有著深刻的經(jīng)濟(jì)學(xué)感悟：全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)低通脹、低增長(zhǎng)的大周期！
　　我沒(méi)有提前看到各大國(guó)3月份重要財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)的能力，但我想，高盛的調(diào)研員應(yīng)該能夠提前兩天看到，或者它們有獨(dú)立的調(diào)研團(tuán)隊(duì)。就在黃金暴跌行情開(kāi)始的前后一兩天，美國(guó)、日本、歐元區(qū)、包括中國(guó)，都相繼發(fā)布了CPI和GDP等重要數(shù)據(jù)，結(jié)果都是CPI下行超預(yù)期，GDP下滑也超預(yù)期；隨后世界銀行[微博]和國(guó)際貨幣基金組織都大幅度地向下調(diào)整了全球各國(guó)增長(zhǎng)預(yù)期，包括下調(diào)能源價(jià)格市場(chǎng)預(yù)期。雖然沒(méi)有人說(shuō)低通脹時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，但非常多的貨幣管理強(qiáng)人，比如美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)明確地告訴我們：高通脹風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)遠(yuǎn)去；未來(lái)一兩年，恐怕都不會(huì)見(jiàn)到高通脹，日本央行更是說(shuō)，未來(lái)很多年都要抗通縮。
　　高通脹預(yù)期不在，黃金最大的保值屬性也就不在。但問(wèn)題是：剛剛公布的三月數(shù)據(jù)，是否意味著高通脹周期真的離我們遠(yuǎn)去了呢？
　　回想過(guò)去十幾年，高通脹預(yù)期是靠什么逐漸地深入人心的呢？一是能源匱乏論，或曰能源枯竭論，回想2008年油價(jià)突破147美元（一桶）時(shí)，全球主要投行都高調(diào)預(yù)測(cè)，不用幾年，油價(jià)必將看到200美元～300美元一桶，結(jié)果怎么樣？現(xiàn)在已經(jīng)跌破90美元大關(guān)，很可能將看到80附近；第二個(gè)原因是中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)主動(dòng)調(diào)整，它比歐債危機(jī)、美債危機(jī)沒(méi)完沒(méi)了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)減速預(yù)期的影響更大。事實(shí)上，黃金在4月15日上午加速下跌的背景之一，就是中國(guó)公布的一季度GDP、CPI數(shù)據(jù)大幅度的低于預(yù)期。中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速預(yù)示著什么？對(duì)能源和大宗商品的需求會(huì)下降，人民幣升值勢(shì)頭會(huì)掉頭，市場(chǎng)炒作的方向也會(huì)改變。
　　為什么我堅(jiān)信未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)一定會(huì)出現(xiàn)低通脹、低增長(zhǎng)周期呢？低通脹周期形成的預(yù)期源于傳統(tǒng)能源價(jià)格長(zhǎng)期被爆炒的基本面已經(jīng)徹底改變，能源枯竭論破產(chǎn)了，傳統(tǒng)能源品價(jià)值回調(diào)的周期出現(xiàn)了。
　　為什么？美國(guó)已經(jīng)爆發(fā)了非常規(guī)能源革命，未來(lái)不久，中國(guó)也將宣布（最快下半年）同樣的革命，中國(guó)巨大的頁(yè)巖氣、煤層氣資源進(jìn)入大規(guī)模開(kāi)采階段必將成為現(xiàn)實(shí)。試想，如果全球最大的兩個(gè)能源消耗國(guó)能夠極大地提高能源自給率，能源枯竭論是不是一定會(huì)破產(chǎn)。而一旦傳統(tǒng)能源的戰(zhàn)略地位下降，不僅它會(huì)失去爆炒背景，世界地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也將極大的降低，黃金由此將失去最重要戰(zhàn)略（貨幣）儲(chǔ)備意義。
　　本輪黃金暴跌，全球央行黃金儲(chǔ)備賬面損失達(dá)到5600億美元，相信會(huì)對(duì)全球央行提出嚴(yán)正警告：未來(lái)不能再盲目地增加黃金儲(chǔ)備。由于能源價(jià)格上漲預(yù)期大幅度下降，未來(lái)全球央行的黃金儲(chǔ)備也將呈現(xiàn)減少趨勢(shì)。
　　而全球能源價(jià)格下降趨勢(shì)與全球經(jīng)濟(jì)階段性低增長(zhǎng)趨勢(shì)也是相輔相成的。2013年全球經(jīng)濟(jì)可以被定性為弱復(fù)蘇的年份，實(shí)際增長(zhǎng)率是大幅度下降的。其中歐元區(qū)很可能負(fù)增長(zhǎng)（-0.1%），日本央行釋放出超寬松貨幣政策后，經(jīng)濟(jì)增速能避免負(fù)增長(zhǎng)，將勉強(qiáng)達(dá)到1%的水平，但它的復(fù)蘇對(duì)全球經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率不大，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)因?yàn)楸粍?dòng)財(cái)政減支而下降最少1個(gè)百分點(diǎn)，GDP增速很可能只有1.8%。
　　最可能出現(xiàn)大幅度減速的經(jīng)濟(jì)體是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，尤其是中國(guó)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整已經(jīng)真正啟動(dòng)，未來(lái)房地產(chǎn)投資將銳減，高污染企業(yè)會(huì)被強(qiáng)令停產(chǎn)，而經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)還沒(méi)有出現(xiàn)，其他投資也很難立即頂上，二季度GDP增速很可能要見(jiàn)7.5%以下 （全年保八有難度了）。
　　中國(guó)老百姓是最怕高通脹的。由于懼怕高通脹，對(duì)黃金和房子才會(huì)有超級(jí)迷戀，上周一全球市場(chǎng)黃金暴跌，中國(guó)各地實(shí)物黃金市場(chǎng)卻被買(mǎi)到斷貨——笑話。
　　其實(shí)，未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間，高通脹預(yù)期缺乏基本面支撐，黃金保值作用大幅度削弱。未來(lái)一兩年，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資、尤其是房地產(chǎn)投資一定會(huì)減速、未來(lái)的貨幣流量會(huì)基本穩(wěn)定，而且很可能適度降低、普通農(nóng)產(chǎn)品由于供過(guò)于求局面形成，加之反腐敗，價(jià)格會(huì)穩(wěn)定，而且會(huì)出現(xiàn)階段性的下行。
　　更重要的是，所謂輸入性通脹壓力在減弱，因?yàn)閲?guó)際能源市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)已經(jīng)見(jiàn)頂回落。中國(guó)未來(lái)會(huì)有通脹，但很難出現(xiàn)高通脹，除非再現(xiàn)高增長(zhǎng)。我預(yù)言：中國(guó)經(jīng)濟(jì)即使未來(lái)再現(xiàn)高增長(zhǎng)，也不是靠房地產(chǎn)拉動(dòng)，更不會(huì)靠投資泡沫引發(fā)的產(chǎn)能過(guò)剩拉動(dòng)。未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)再現(xiàn)高增長(zhǎng)，要靠新的三駕馬車(chē)，即新能源、再城市化、以農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)所帶動(dòng)的優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品大發(fā)展拉動(dòng)。
　　這種新型發(fā)展模式，投入產(chǎn)出比會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于過(guò)去依靠老的三駕馬車(chē)的舊時(shí)代，也就是說(shuō)，靠新的三駕馬車(chē)?yán)瓌?dòng)，產(chǎn)出很大，商品種類更豐富，貨幣產(chǎn)出比會(huì)大幅度提高，將相對(duì)減少貨幣投放和市場(chǎng)流量。這樣的增長(zhǎng)模式不會(huì)引發(fā)高通脹風(fēng)險(xiǎn)。
　　總之，全球經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)預(yù)期已經(jīng)形成，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要時(shí)間 （在一年左右的時(shí)間里逐漸看到新的三駕馬車(chē)替代老的三駕馬車(chē)），全球經(jīng)濟(jì)階段性下行難以避免。
　　在低增長(zhǎng)背景下各國(guó)央行要實(shí)現(xiàn)保增長(zhǎng)，必須以“抗通縮”為政策目標(biāo)，因此發(fā)達(dá)國(guó)家包括未來(lái)中國(guó)都不能很早出現(xiàn)緊縮態(tài)勢(shì)，相反會(huì)堅(jiān)持適度寬松 （越來(lái)越多的國(guó)家會(huì)被迫寬松，包括歐洲央行降息，英國(guó)央行QE擴(kuò)大,中國(guó)央行降低存準(zhǔn)率甚至降息等）。雖然貨幣流量會(huì)增加，但不會(huì)大幅度增加，雖然熱錢(qián)會(huì)增加，但大量資金（熱錢(qián)）不會(huì)再追逐“抗通脹”題材（黃金和大宗商品），而會(huì)去追逐與新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的股票�？傊�，未來(lái)低通脹、低增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)周期不改變，黃金不可能出現(xiàn)大牛市，股市卻存在可能性。