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都說銀行股具有投資價(jià)值，但如何量化一直沒有準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。假如用買入銀行股和購買國債相比較，投資者或許可以發(fā)現(xiàn)，買入6倍市盈率的工商銀行可能要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于購買國債，如果是購買工行轉(zhuǎn)債，還無形中多出了一種保障，這或許正是投資價(jià)值的體現(xiàn)。
國際成熟資本市場是先有成熟的債券市場，然后才有股票市場，投資者購買股票都是和債券市場相比較，得出股票的估值。也正因?yàn)檫@樣，美國股市才能在金融危機(jī)不斷深化的時(shí)候仍然屢創(chuàng)新高。有分析師表示，由于持有美元的投資者發(fā)現(xiàn)把錢投入任何領(lǐng)域都得不到合理的回報(bào)，有些股票由于持續(xù)分紅反而受到了投資者的追捧。反觀A股市場，投資者看到的是銀行股巨大的流通股本，未來可能出現(xiàn)的種種問題，卻忽略了銀行股本身的持續(xù)分紅能力。
據(jù)本欄觀察，A股的銀行股，尤其是大型銀行股，由于要考慮到外資股東的感受，往往更愿意把利潤以現(xiàn)金分紅的形式發(fā)放給投資者，以工商銀行為例，其2012年度每股收益達(dá)0.68元，對應(yīng)市盈率僅6倍，每股分紅達(dá)0.239元，據(jù)此測算，持有工商銀行股票每年的股息收入達(dá)到5.83%，投資者如果持有工商銀行股票，其收益不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于把錢存入工商銀行，也好于在工商銀行購買國債。
或許有投資者擔(dān)心，購買國債或者把錢存入銀行畢竟不會出現(xiàn)虧損，而買入股票怎么也要承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在很多銀行股除了股票之外，還有可轉(zhuǎn)換債券。還以工商銀行為例，工行轉(zhuǎn)債的價(jià)格目前在110元附近，轉(zhuǎn)股價(jià)為3.77元，即投資者如果花11000元購買了10000元面值的工行轉(zhuǎn)債，未來可以按照3.77元的價(jià)格把這10000元面值的可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為2652股工商銀行股票，折合每股成本不足4.15元，比現(xiàn)在工商銀行每股4.1元的股價(jià)并沒有高出太多。
這就是說，投資者如果通過可轉(zhuǎn)換債券購買股票，持股成本并不會上升很高，但如果股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格低于100元之后將展現(xiàn)出債券的屬性，不會出現(xiàn)價(jià)格無休止的下跌，這對于投資者的本金將是一種很好的保護(hù)，尤其是可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格處于100元附近，甚至低于100元的時(shí)候，這種保本功能將會更加明顯。
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