成人在线日韩,国产精产国品欲一区,超碰国产无码在线播放,五区社区在线视频

　　2013年1月，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡稱“股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”）正式揭牌運營。股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是我國場外交易市場的重要組成部分。這表明我國多層系資本市場架構(gòu)已經(jīng)基本形成，對我國多層次資本市場發(fā)展具有重要意義。
　　從股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)已經(jīng)有的規(guī)定來看，股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)盡量讓掛牌企業(yè)做到低門檻進入。對于可以在股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的企業(yè)，已經(jīng)頒布的業(yè)務規(guī)則中有5條底線。
　　那么,是否滿足了股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)所要求的底線條件的企業(yè)都應該在系統(tǒng)掛牌呢？或者說，除了已經(jīng)規(guī)定的條件外，在股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的企業(yè)還應該具備哪些條件呢？筆者認為，在股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的企業(yè)，除了滿足上述5個底線條件外，還應該具備一些另外的條件，如果這些條件達不到，那么活躍場外交易市場、加強企業(yè)流動性、方便企業(yè)融資、進而擴大場外交易市場規(guī)模的目的還是不能達到。現(xiàn)階段，除了股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)之外，其他的一些區(qū)域性股權(quán)交易市場也存在著同樣的問題，所以本文提出的幾個條件對于區(qū)域股權(quán)交易市場也普遍適用。具體來說，在股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，或者在場外交易市場掛牌，還應該滿足以下條件：
　　第一，企業(yè)已經(jīng)從內(nèi)源融資走向外源融資，開始引入外部股東。
　　融資是場外交易市場的一個主要功能，融資一方面能夠滿足企業(yè)對于資金的需求，另一方面適度的外部融資尤其是股權(quán)融資可以讓外部股東對公司的大股東進行有效的監(jiān)督，加強公司的公司治理。因而如果企業(yè)內(nèi)部資金充足，沒有通過場外交易市場對外融資的需要，那么就沒有必要進入場外交易市場；再一方面，場外交易市場的另一個功能就是通過定向發(fā)行以及股權(quán)交易等手段使公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化和多元化。家族企業(yè)或創(chuàng)業(yè)團隊形式的組織架構(gòu)，在創(chuàng)業(yè)初期尚能適應中小企業(yè)的發(fā)展需要。但隨著企業(yè)發(fā)展到一定程度，企業(yè)可能因為缺少有效制衡的決策機制而存在決策風險，從而使企業(yè)發(fā)展存在很大的不確定性。這就需要引入外部股東使企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)實現(xiàn)分散化和多元化，實現(xiàn)其他股東對大股東的有效監(jiān)督，從而促進企業(yè)公司治理的提高。因此如果公司尚處于初創(chuàng)階段，對于改善公司治理的需求還不迫切，或者公司還無意引入外部股東，無意使股權(quán)分散化，那么也就沒有必要進入場外交易市場。
　　第二，股權(quán)適度分散。
　　場外交易市場為企業(yè)服務的一個重要目的是加快企業(yè)股權(quán)的流動性，促進企業(yè)股權(quán)的多元化以及企業(yè)股權(quán)價值的發(fā)現(xiàn)，而促進企業(yè)股權(quán)流動性的一個重要條件就是企業(yè)股權(quán)的適度分散。雖然企業(yè)可以通過掛牌后再通過定向發(fā)行等手段進行股權(quán)分散，但是企業(yè)在進入場外交易市場時的股權(quán)的適當分散仍舊應該是企業(yè)在場外市場掛牌的必要條件�，F(xiàn)階段我國場外資本市場交易清淡，流動性差。除交易制度原因外，企業(yè)的股權(quán)不分散，股東數(shù)量少且主要集中在大股東中手中是也一個重要原因。現(xiàn)階段在場外交易市場掛牌企業(yè)的股本結(jié)構(gòu)普遍存在問題，企業(yè)股份高度集中，企業(yè)完成股份改制的平均時間僅為1年，可供交易的股份過少�？山灰椎墓煞葸^少，外部投資者就無法參與交易，交易自然就不會活躍。 
　　我國現(xiàn)階段處于初創(chuàng)階段的企業(yè)，很多都是家族企業(yè)，股權(quán)集中在家族成員手中，有些公司甚至只有兩至三個股東，而且為親屬關系，對于這種股權(quán)高度集中的家族企業(yè)，外來投資者很容易對此有抵觸情緒，因而也就不愿意對其進行投資。因此，這類企業(yè)現(xiàn)階段就沒有必要進入場外交易市場，最好是先通過一定的方式使股權(quán)進行一定程度的分散后再進入才更加合適。
　　第三，企業(yè)本身的素質(zhì)要好。
　　企業(yè)在場外交易市場掛牌的目的，大多數(shù)是為了融資或者加強股權(quán)流動。要實現(xiàn)這一目的，最根本之處還是企業(yè)本身素質(zhì)要好，那就是企業(yè)要有良好的經(jīng)營狀況或經(jīng)營前景，有良好的公司治理結(jié)構(gòu)�，F(xiàn)階段由于場外交易市場處于初創(chuàng)階段而且掛牌門檻低，所以有一些經(jīng)營狀況不好的企業(yè)經(jīng)過包裝也進入了場外交易市場。
　　據(jù)估計，目前在股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)已掛牌的近200多家企業(yè)中，真正的好企業(yè)實際占比并不大，也就是二三十家，在其他股權(quán)交易市場掛牌的企業(yè)也是如此。企業(yè)本身經(jīng)營狀況不好卻希望外部投資者進行高價投資，那無異于舍本逐末，而且外部投資者也不會輕易投資這些企業(yè)。
　　還有一些企業(yè)存在公司治理問題。規(guī)范治理是中小企業(yè)獲取金融服務的基礎，也是企業(yè)能否實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的根本因素。有些企業(yè)在場外交易市場掛牌的目的不是為了企業(yè)健康的發(fā)展，而是為了進行包裝以獲得更多的融資，以應付企業(yè)的資金短缺，那么這類企業(yè)也是不應該在場外交易市場掛牌的。
　　如果上述這幾類企業(yè)進入了場外交易市場而且占有很大一部分比例，那么這個市場的誠信程度就很差，外部投資者也就不愿意進入這個市場，反過來也導致這個市場交易越來越清淡，越來越不活躍，好的企業(yè)也就越不愿意來這個市場掛牌，從而形成了惡性循環(huán)。因此應該從源頭上解決這個問題，真正挑選那些愿意進入場外資本市場而且符合場外市場條件的企業(yè)在場外市場掛牌。
　　第四，盤子不要太大，融資需求不要太多。
　　場外交易市場的參與主體和交易制度決定了在此掛牌的企業(yè)股本要小，不能太大。如果企業(yè)的盤子太大，那么可以交易的最少股份數(shù)就會很大，進行交易就需要動用很大的資金，這就會導致交易的困難，從而限制了企業(yè)股權(quán)的流動性。另一方面，由于場外交易市場不能進行公開發(fā)行融資，而只能進行定向融資，這就決定了企業(yè)每次融資的規(guī)模都不會很大，因此，這對需要大額融資的企業(yè)來說就不太合適。盤子大的企業(yè)在場外交易市場掛牌，股權(quán)既不能適度流動，企業(yè)也不能大量融資，企業(yè)也就失去了在場外交易市場掛牌的意義。
　　第五，企業(yè)具有加強公司治理的愿望。
　　加強公司治理也是資本市場的一個重要功能，企業(yè)進入了場外交易市場，由于股權(quán)多元化以及信息披露等原因，這就會促使企業(yè)加強規(guī)范運行，強化公司治理。事實上，現(xiàn)階段在股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)以及在區(qū)域股權(quán)交易市場掛牌的企業(yè)，也有一些不需要融資等的公司，企業(yè)掛牌的目的主要是為了完善公司治理結(jié)構(gòu)，加強公司治理。也有些企業(yè)在場外交易市場掛牌是為了依靠場外市場，打造公司的影響力，促進公司規(guī)范化管理，為公司在主板上市積累經(jīng)驗。如果企業(yè)為了這些目的而在場外交易市場掛牌，那也是這個市場所歡迎的。