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　　產(chǎn)品創(chuàng)新是近幾年來各證券機構(gòu)重點推進的工作，這不僅能豐富企業(yè)產(chǎn)品線，也為客戶提供更多、更全面的投資選擇。無論對提高企業(yè)競爭力，還是為證券市場的發(fā)展增添新動力，都具有重大意義。
　　不過，人們在實踐中也發(fā)現(xiàn)，雖然各證券機構(gòu)在產(chǎn)品創(chuàng)新上下了很大功夫，也確實推出了很多具有創(chuàng)新色彩的產(chǎn)品，但同質(zhì)化傾向也非常突出。譬如，自有了股指期貨以后，就有機構(gòu)推出了以期現(xiàn)套利為操作模式的低風險產(chǎn)品，在ETF被納入融券標的后，更多機構(gòu)關(guān)注了這種產(chǎn)品，現(xiàn)在不但是私募基金在做，證券公司的資產(chǎn)管理部門也在做，最近又有公募基金擠入了這個行列。據(jù)不完全統(tǒng)計，如今已有上百個期現(xiàn)套利型創(chuàng)新產(chǎn)品，另外還有更多的同類產(chǎn)品在募集中。找來這些產(chǎn)品的說明書，比照一下就明白這些產(chǎn)品在設(shè)計上高度雷同，無非是在優(yōu)先與劣后級的比例以及止損位等技術(shù)性指標上存在些許區(qū)別而已，基本上是可以視為同一種產(chǎn)品。
　　在國際證券市場上，期現(xiàn)套利是一種相當成熟的操作模式，有著完整的投資模型與風險控制措施。經(jīng)過了這幾年的發(fā)展，我國期現(xiàn)套利產(chǎn)品也已初具規(guī)模，并且運行下來也沒有暴露出大的風險。作為低風險的創(chuàng)新產(chǎn)品，受到了市場的認可，形成了相對固定的投資群體。但是，換個角度來說，期現(xiàn)套利產(chǎn)品，畢竟只是各種投資操作模式中的一種，其發(fā)展必然也會受限于各種客觀條件。期現(xiàn)套利的核心是期貨和現(xiàn)貨的價格間存在基差，這個基差越大，套利空間也越大。然而，事實上這種基差會有個限度，不可能無限放大，這就制約了期現(xiàn)套利模式的操作空間。另外，即便存在一定的基差，也有個數(shù)量規(guī)模的問題，如果參與者很多，而市場所提供的套利規(guī)模有限，那勢必有些套利者無法有效操作，只能在壓縮套利空間的背景下操作，進而極大地弱化了盈利機會。期現(xiàn)套利的出現(xiàn)以及發(fā)展，有其內(nèi)在的合理性，相對于那些單純的股票與債券型投資產(chǎn)品，其自身就能對沖風險的能力確實帶有創(chuàng)新的特征。只是，如果大家都一窩蜂去做期現(xiàn)套利，太多資金涌入這個不算太大的市場，那么最后只能是使這個產(chǎn)品的運行空間變得更狹小，根本無法體現(xiàn)出其真正的優(yōu)勢。
　　其實，類似這種證券機構(gòu)一窩蜂地推出某一類型創(chuàng)新產(chǎn)品的狀況，當然不只是發(fā)生在期現(xiàn)套利上，在投資定增以及貨幣T+0等產(chǎn)品上，都在不同程度上存在著�？陀^上，現(xiàn)在往往是市場出現(xiàn)了某個有新意的創(chuàng)新產(chǎn)品，馬上就會有很多人依樣畫葫蘆，不久在市場上就會迅速出現(xiàn)一大批同質(zhì)產(chǎn)品。那些小的私募基金在這樣干，有強大研究能力的證券公司資管部門以及公募基金也在這樣干。結(jié)果，看起來市場上那些被冠以“創(chuàng)新”名義的產(chǎn)品似乎琳瑯滿目，但真正有特色的卻寥若晨星。
　　這種現(xiàn)象，也說明中國證券市場依然處于發(fā)展的初級階段，本身還缺乏推進大量產(chǎn)品創(chuàng)新的條件與能力。但也正因為如此，需要證券從業(yè)者加倍努力，認真學(xué)習海外成熟市場的先進經(jīng)驗，結(jié)合中國市場的實際，開發(fā)出符合中國各類投資者需要的真正具有創(chuàng)新元素的產(chǎn)品，而不應(yīng)是打著創(chuàng)新的旗號，人云亦云地搞一些同質(zhì)化的東西。因為這樣做的結(jié)果，不但會對創(chuàng)新產(chǎn)品本身的發(fā)展帶來負面影響，而且也會在很大程度上阻礙甚至窒息創(chuàng)新精神，進而拖住證券市場發(fā)展的后腿。