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　　就業(yè)市場(chǎng)改善程度、實(shí)際GDP增長(zhǎng)速度、通脹水平和美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，是美聯(lián)儲(chǔ)官員決定何時(shí)退出量化寬松政策需要考慮的四個(gè)要素。但近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然不足以推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)官員們下定決心退出量化寬松政策。

　　圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)布拉德?lián)碛胸泿耪�策決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）投票權(quán)，市場(chǎng)人士希望能從他的講話中讀出美聯(lián)儲(chǔ)開始退出量化寬松的時(shí)間點(diǎn)。但是，布拉德14日的講話并無(wú)多少新意，只是重申美聯(lián)儲(chǔ)在啟動(dòng)量化寬松退出計(jì)劃前仍需等待更多今年下半年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)數(shù)據(jù)。他還列舉出了FOMC貨幣政策決策過(guò)程中需要考慮的“四大要素”。
　　布拉德在其講話中將就業(yè)市場(chǎng)改善程度、實(shí)際GDP增長(zhǎng)速度、通脹水平和美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，列為美聯(lián)儲(chǔ)官員決定何時(shí)退出量化寬松政策需要考慮的四個(gè)要素。
　　布拉德認(rèn)為，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然不足以推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)官員們下定決心退出量化寬松政策。雖然近期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一直疲軟，實(shí)際GDP在過(guò)去3個(gè)季度的平均增速在1%左右，但是近期數(shù)據(jù)表明第二季度的增速可能比初期數(shù)據(jù)所顯示的要快。通脹率一直徘徊在1%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)值。從表面上看，雖然就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)比2012年9月美聯(lián)儲(chǔ)開啟最近一輪量化寬松時(shí)有明顯改善，但是仔細(xì)研究就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)就業(yè)形勢(shì)其實(shí)并不太好。
　　一些市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)曾一度放風(fēng)說(shuō)“可能”在今年9月份開始縮減購(gòu)入債券資產(chǎn)的規(guī)模，但是近期風(fēng)聲漸弱。美聯(lián)儲(chǔ)5月份召開決策會(huì)議時(shí)曾對(duì)經(jīng)濟(jì)前景相當(dāng)樂(lè)觀。當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)稱，居民和企業(yè)開支在增加，通脹率雖然較低，但主要受短期因素壓制。與華爾街眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)期相比，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)對(duì)今年下半年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期似乎更為積極。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖仍然走在復(fù)蘇道路上，但速度緩慢，疲弱的復(fù)蘇力度無(wú)法迅速拉動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)。投資者們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在退出量化寬松問(wèn)題上“雷聲大雨點(diǎn)小”。
　　事實(shí)上，許多美國(guó)企業(yè)已經(jīng)習(xí)慣了量化寬松貨幣政策所帶來(lái)的“舒適環(huán)境”，并未做好政策上“斷奶”的準(zhǔn)備。近年美國(guó)上市公司利潤(rùn)空間一直比較大，這都被歸結(jié)于企業(yè)削減成本、生產(chǎn)率提高和全球化等各種因素所致，其實(shí)可能還有一個(gè)原因功不可沒(méi)，那就是較低的利率水平。美國(guó)企業(yè)前段時(shí)間公布的第二財(cái)政季度業(yè)績(jī)顯示，當(dāng)季企業(yè)利潤(rùn)增幅再度超過(guò)銷售收入增幅。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾推算，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股企業(yè)的每股收益水平總體比上年同期增長(zhǎng)4.4%，但每股銷售收入增幅只有3.3%，美國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)空間有望再度擴(kuò)展，利潤(rùn)占銷售收入的比例可達(dá)9.6%。有分析顯示，低利率對(duì)于提高企業(yè)利潤(rùn)起到了很大的作用。如果超低利率時(shí)代結(jié)束，企業(yè)維持其利潤(rùn)空間將面臨較大挑戰(zhàn)。 
　　近來(lái)，因美聯(lián)儲(chǔ)可能退出量化寬松而憂心忡忡的投資者，在5月份和6月份債市進(jìn)行全面拋售后，重新把資金投向了公司債和高風(fēng)險(xiǎn)債券，他們對(duì)退休基金、保險(xiǎn)公司、共同基金以及對(duì)沖基金的投資熱情卷土重來(lái)。在5月份和6月份撤資后，投資者近期又開始對(duì)高息債券基金增資。高息債券基金5月份和6月份分別流出資金10億美元、156億美元，7月份流入50億美元，8月份迄今流入4.90億美元。市場(chǎng)分析人士稱，經(jīng)歷了春季的下跌后，部分債券又回到了以往具有吸引力的水平。
　　投資者回歸債市，表明他們開始相信美聯(lián)儲(chǔ)聲明中有關(guān)美國(guó)金融環(huán)境正在改善的說(shuō)法，也開始相信美聯(lián)儲(chǔ)的保證，即只有在經(jīng)濟(jì)可以承受的情況下美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)開始收縮刺激措施。但是，他們?nèi)匀粺o(wú)法停止猜想——到底經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇到何種程度，到底什么樣的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)才能扣動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的“政策扳機(jī)”。