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　　昨日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1680，較前一交易日上漲30個(gè)基點(diǎn)。在印度盧比、南非蘭特、巴西雷亞爾、俄羅斯盧布兌美元近期持續(xù)大幅下跌的行情下，人民幣兌美元依舊持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)，不僅惹眼，甚至有些扎眼。從年初至今，印度盧比兌美元下跌了15%，巴西雷亞爾兌美元下跌了19%，俄羅斯盧布和南非蘭特兌美元同樣在近期不斷創(chuàng)新低。然而，人民幣兌美元從年初至今則上漲了2%，盡管漲幅并不太大，但是在其他貨幣普遍兌美元貶值的情況下，人民幣實(shí)際有效匯率已經(jīng)上漲近6%。
　　在其他金磚國(guó)家的央行及政府在近期接二連三地為阻擋本幣暴跌而絞盡腦汁之時(shí)，中國(guó)央行則顯然輕松不少，因?yàn)槿嗣駧艣](méi)有出現(xiàn)貶值，中國(guó)更沒(méi)有大規(guī)模資本撤離的現(xiàn)象而攪得市場(chǎng)動(dòng)蕩不安。難道，人民幣魅力堪比美元？中國(guó)仍舊是全球最值得投資的市場(chǎng)？
　　“中國(guó)的確出現(xiàn)了資本撤離的現(xiàn)象，只是并沒(méi)有大規(guī)模撤離�！蓖鈪R局在不久之前公開表示。但是大家心知肚明地是，外資沒(méi)有大規(guī)模撤離的原因除了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的確還高于其他金磚國(guó)家，更重要的原因在于中國(guó)的資本賬戶的開放程度遠(yuǎn)沒(méi)有印度、巴西等國(guó)家來(lái)得高。
　　大家同樣心知肚明地是，只要人民幣兌美元匯率中間價(jià)不跌，那么人民幣兌美元匯率就跌不了。當(dāng)下，只要筆者向機(jī)構(gòu)分析人士問(wèn)及“人民幣為何在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下仍只漲不跌”的問(wèn)題，大家都是諱莫如深。然而，觀察一下近一兩周人民幣兌美元即期匯率的走勢(shì)，則不難發(fā)現(xiàn)情況已經(jīng)有所變化。在8月中旬之前，每天只要人民幣兌美元匯率中間價(jià)一出，人民幣兌美元即期匯價(jià)就會(huì)在很短時(shí)間內(nèi)上漲至1%的上限。不過(guò)，近兩周人民幣兌美元即期匯價(jià)則往往在中間價(jià)一出后而走跌，市場(chǎng)的購(gòu)匯盤在明顯加大。
　　的確，中國(guó)因?yàn)橛匈Y本賬戶管制，因此不用面臨如印度、巴西等國(guó)般資本蜂擁出逃風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)也可以通過(guò)調(diào)整人民幣兌美元的中間價(jià)而維持人民幣不貶值的狀態(tài)。然而，全球經(jīng)濟(jì)格局及環(huán)境的轉(zhuǎn)變已然發(fā)生，人民幣“逆行”究竟為何？
　　或許可以說(shuō)，在國(guó)際資本陸續(xù)大規(guī)模地出逃新興市場(chǎng)的情勢(shì)下，人民幣升值的狀態(tài)恰好能阻擋資本的撤離，而這正是其他金磚國(guó)家央行及政府所冀求的。然而，在歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下，誰(shuí)都無(wú)法阻擋本性逐利的投機(jī)及投資資本流向具有更高盈利水平的市場(chǎng)。
　　在歐美經(jīng)濟(jì)陷入困境的情況下，人民幣兌美元每年2%-3%的升值水平以及中國(guó)國(guó)內(nèi)相對(duì)較高的資金利率水平，對(duì)國(guó)際資本而言具有相當(dāng)大的套利吸引力。但是，當(dāng)前幾乎所有筆者接觸的國(guó)際投資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，投資美國(guó)及歐洲市場(chǎng)具有更大的盈利空間。
　　“在中國(guó)已經(jīng)很難找到值得投資的實(shí)體行業(yè)，而金融領(lǐng)域的投資又受到諸多限制。因此，相當(dāng)一部分涌入中國(guó)的國(guó)際資本也僅是看重人民幣升值和高利率的套利空間而已。”包括興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委、復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)等在內(nèi)的眾多專家都曾毫不客氣地表達(dá)過(guò)這樣的看法。
　　也有人說(shuō)，人民幣的堅(jiān)挺是出于人民幣國(guó)際化的需要，要讓人民幣被更多的境外投資者接受，顯然不能貶值。然而，當(dāng)前投資者更看好美元及歐元的升值前景，這從近期的人民幣兌美元即期市場(chǎng)及遠(yuǎn)期市場(chǎng)的表現(xiàn)也可見(jiàn)一斑，而市場(chǎng)這種預(yù)期的改變是明確且清晰的。進(jìn)一步來(lái)說(shuō)，人民幣的國(guó)際化僅是被更多的人接受而已嗎？顯然，一個(gè)缺乏市場(chǎng)大規(guī)模交易量及國(guó)際交易者的人民幣匯率市場(chǎng)很難說(shuō)是國(guó)際化的；一個(gè)只有做多機(jī)制而缺少做空機(jī)制的人民幣也是很難被投資者所接受的。
　　無(wú)論是在1997年的亞洲金融風(fēng)暴中，還是在2008年的美國(guó)金融危機(jī)中，人民幣都秉持了堅(jiān)挺而不貶值的“傲骨”，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)做出了重要貢獻(xiàn)。但是，作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家真的不必承擔(dān)本就不屬于我們的責(zé)任，或許我們更應(yīng)該關(guān)注國(guó)內(nèi)企業(yè)及經(jīng)濟(jì)因人民幣承擔(dān)了不該承擔(dān)的責(zé)任而付出的代價(jià)。