國務院總理李克強28日主持召開國務院常務會議,決定進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點。筆者以為,這一舉措不僅會實現(xiàn)盤活信貸資產(chǎn)支持實體經(jīng)濟發(fā)展的目的,而且將對A股市場產(chǎn)生深刻影響,為市場整體估值的揚升起到推動作用。 我國信貸資產(chǎn)證券化已經(jīng)有了八年的試點基礎,所以此次進一步擴大試點是水到渠成。2005年3月,信貸資產(chǎn)證券化試點正式啟動。受美國次貸危機和國際金融危機影響,2009年后,試點一度處于停滯狀態(tài)。2011年繼續(xù)試點,共6家金融機構發(fā)行了6單、總計228.5億元的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。試點八年來,信貸資產(chǎn)證券化的基本制度初步建立,產(chǎn)品發(fā)行和交易運行穩(wěn)健,發(fā)起機構和投資者范圍趨于多元化,各項工作穩(wěn)步開展,取得積極成效。 今年以來,我國經(jīng)濟增長環(huán)境異常復雜,穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構、促改革是當前和今后經(jīng)濟金融工作的大局。我國金融運行總體穩(wěn)健,但金融市場配置資源的效率和工具與經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的要求不相適應。因此,盤活金融市場資源就成為當下非常重要的任務之一。 6月19日,國務院常務會議研究部署金融支持經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的政策措施,明確提出要優(yōu)化金融資源配置,用好增量、盤活存量,更有力地支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級,更好地服務實體經(jīng)濟發(fā)展。 7月2日,國務院印發(fā)《關于金融支持經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導意見》,要求逐步推進信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展,盤活資金支持小微企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整。國務院應對國際金融危機小組第七次會議對此進行了專題研究,國務院有關部門一致贊同擴大信貸資產(chǎn)證券化試點。 從國外金融市場發(fā)展歷史和國內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化實踐看,信貸資產(chǎn)證券化有利于促進貨幣市場、信貸市場、債券市場、股票市場等市場的協(xié)調(diào)發(fā)展,有利于提高金融市場配置資源的效率。進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點,也是鼓勵金融創(chuàng)新、發(fā)展多層次資本市場的重要改革舉措,可以有效優(yōu)化金融資源配置、盤活存量資金,更好支持實體經(jīng)濟發(fā)展。 所謂資產(chǎn)證券化,簡單地說就是銀行通過“出售”打包之后的信貸資產(chǎn),然后回籠已經(jīng)投放出去的資金,再用于放貸,這對實體經(jīng)濟發(fā)展提供很大的幫助,尤其是中小企業(yè)融資問題。 信貸資產(chǎn)證券化有利于商業(yè)銀行合理配置核心資本,降低商業(yè)銀行資本消耗,促進實體經(jīng)濟通過資本市場融資。銀行股占A股市場市值比重較大,對A股市場走勢有重要的影響。因此,銀行在通過信貸資產(chǎn)證券化增加利潤收入,推動股價上漲的同時,也將拉動股票市場整體向上。另外,銀行通過大量的信貸資產(chǎn)證券化來融資,可以實現(xiàn)表內(nèi)資產(chǎn)表外化,還可降低從資本市場上融資的成本和壓力。 此外,優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易,在加快銀行資金周轉(zhuǎn)的同時,為投資者提供更多選擇。同時,這也對券商形成實質(zhì)性利好,擴大其業(yè)務規(guī)模,增加營業(yè)收入。 據(jù)海通證券測算,如果不考慮新增信貸等因素,保守估算,中國可操作、有現(xiàn)實動機的信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模約2萬億元。如此龐大的信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模被盤活以后,勢必將極大地促進實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級,A股市場整體估值也將實現(xiàn)大幅揚升。
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