未來我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨美國(guó)QE退出、新興市場(chǎng)貨幣動(dòng)蕩、地方政府債務(wù)和房地產(chǎn)泡沫四大風(fēng)險(xiǎn)，宏觀政策在保持穩(wěn)定的同時(shí)，要注意防范QE退出的負(fù)面效應(yīng)引爆其中的一環(huán)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)在第三季度出現(xiàn)回升，7.8%的增速分別高于一季度的7.7%和二季度的7.5%;前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值386762億元，同比增長(zhǎng)7.7%。
多家機(jī)構(gòu)分析，目前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速符合預(yù)期，但對(duì)未來四季度的判斷有些分歧。中國(guó)銀行認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)向好，降息的必要性和可能性較低。但高盛預(yù)計(jì)四季度的
GDP同比增速將放緩，降至7.6%。華爾街日?qǐng)?bào)文章甚至質(zhì)疑中國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈的持久性。
經(jīng)濟(jì)增速回歸常態(tài)
綜合分析來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速在回歸常態(tài)，無論是官方還是學(xué)界，都保持對(duì)未來經(jīng)濟(jì)7.5%至8%的預(yù)測(cè)。
前不久，世界銀行將中國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)由半年前的8.3%降至7.5%。他們指出，從中國(guó)第三季度工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)來看，短期前景在改善，預(yù)計(jì)中國(guó)明年的增長(zhǎng)速度為7.7%。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫相信
“不管國(guó)際經(jīng)濟(jì)怎么樣，中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)景獨(dú)好”。他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年第三季度和第四季度會(huì)保持7.5%至8%的增長(zhǎng)。展望未來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持8%增長(zhǎng)的潛力還是存在的。
國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱稱，今年中國(guó) GDP增速定會(huì)超過7.5%，甚至達(dá)到7.6%，在可預(yù)見的未來，GDP增速將會(huì)在7%的水平。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析，投資和消費(fèi)回升，推動(dòng)了三季度GDP的回升�；诿耖g投資仍然低迷、企業(yè)利潤(rùn)總體震蕩反復(fù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于弱反彈、會(huì)反復(fù)的“弱勢(shì)震蕩”狀態(tài)，邁向持續(xù)復(fù)蘇的反轉(zhuǎn)仍未到來。
亞太城市房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)謝逸楓在微博上表示，今年實(shí)現(xiàn)7.5%的增速目標(biāo)完全沒有任何壓力，調(diào)控政策不會(huì)大動(dòng)，穩(wěn)定是主旋律。
高盛10月18日發(fā)布報(bào)告稱，三季度GDP和9月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速符合預(yù)期。
7月和8月非常強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是三季度GDP回升的主要原因。預(yù)計(jì)四季度的GDP同比增速和季調(diào)后環(huán)比折年增速將雙雙放緩，同比和環(huán)比增速分別降至7.6%和8%左右。
“中國(guó)經(jīng)濟(jì)滑出下限的風(fēng)險(xiǎn)正在減小，四季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)向好�！敝袊�(guó)銀行宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管溫彬告訴中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者，預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)7.7%左右。但未來我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨美國(guó)QE退出、新興市場(chǎng)貨幣動(dòng)蕩、地方政府債務(wù)和房地產(chǎn)泡沫四大風(fēng)險(xiǎn)，宏觀政策應(yīng)保持基本穩(wěn)定。貨幣政策應(yīng)保持穩(wěn)健，重在盤活存量，力促經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期。
對(duì)美國(guó)QE退出早做判斷9月末，我國(guó)廣義貨幣(M2)余額
107.74萬億元，同比增長(zhǎng)14.2%;狹義貨幣(M1)余額31.23萬億元，增長(zhǎng)8.9%;流通中貨幣(M0)余額5.65萬億元，增長(zhǎng)5.7%。人民幣貸款余額70.28萬億元，人民幣存款余額103.09萬億元。
中國(guó)銀行判斷，由于目前貸款利率下限管制已經(jīng)放開，利率市場(chǎng)化進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)，加之實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資動(dòng)力逐步恢復(fù)，房地產(chǎn)價(jià)格仍然存在上漲壓力，央行為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及各類市場(chǎng)主體預(yù)期，降息的必要性和可能性較低，預(yù)計(jì)四季度存貸款基準(zhǔn)利率將保持不變。但要對(duì)美國(guó)量化寬松政策的退出早做判斷。
截至2013年8月14日，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模為3.7萬億美元，其中持有國(guó)債2萬億美元，MBS為1.3萬億美元。多位美聯(lián)儲(chǔ)決策官員10月17日表示，政府關(guān)停以及圍繞財(cái)政問題的不確定性，將使得美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步推遲QE退出的時(shí)機(jī)。瑞銀、貝萊德等機(jī)構(gòu)將QE首次縮減的時(shí)間推后到明年初。
中行國(guó)際金融所分析稱，QE退出將通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融兩個(gè)層面對(duì)我國(guó)產(chǎn)生影響。在實(shí)體層面，美國(guó)國(guó)內(nèi)需求的上升和以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格下降在中長(zhǎng)期都有利于拉動(dòng)中國(guó)外貿(mào)的增長(zhǎng)。在金融層面，QE退出后短期內(nèi)國(guó)際熱錢會(huì)流出中國(guó)，從而加劇我國(guó)境內(nèi)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性緊張狀況和貨幣政策的調(diào)控難度。如果在QE退出過程中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇符合預(yù)期，我國(guó)對(duì)美國(guó)出口有望擴(kuò)大。以美元計(jì)價(jià)的大宗商品進(jìn)口成本的下降，將緩解進(jìn)口成本和輸入型通脹的壓力。
據(jù)其判斷，QE退出將加劇我國(guó)央行貨幣政策的兩難：不放松銀根，金融市場(chǎng)可能深陷短期流動(dòng)性危局;放松銀根則有可能又一次錯(cuò)失結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)遇，境內(nèi)熱錢也可能因中美利差的擴(kuò)大而進(jìn)一步流出。由此可見，如何通過政策搭配以應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的沖擊，將考驗(yàn)著中國(guó)央行的智慧。
首先，我國(guó)需要從全球視角審視和調(diào)整人民幣匯率政策。當(dāng)前人民幣匯率已接近短期均衡水平，QE退出可能引起各國(guó)特別是新興市場(chǎng)貨幣匯率波動(dòng)增大，我國(guó)應(yīng)抓緊建立由市場(chǎng)供求決定的匯率形成機(jī)制，繼續(xù)擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，完善人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制，擴(kuò)大外匯市場(chǎng)參與主體和交易品種。其次，加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)，審慎推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。我國(guó)應(yīng)與更多國(guó)家簽訂大規(guī)模的貨幣互換協(xié)議，實(shí)現(xiàn)與主要國(guó)家貨幣的直接交易。
除此之外，地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)、影子銀行成為我國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，要注意防范QE退出的負(fù)面效應(yīng)引爆其中的一環(huán)。