十八屆三中全會會議主要成果《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》（以下簡稱《決定》）于上周末集中發(fā)布�！稕Q定》2萬字左右，涵蓋15個(gè)領(lǐng)域，60個(gè)具體任務(wù)，其中在國企改革、財(cái)稅改革、金融改革、城鎮(zhèn)化改革、計(jì)劃生育改革、戶籍改革等眾多領(lǐng)域的突破超出預(yù)期。在筆者看來，三中全會的改革藍(lán)圖全面而深刻，體現(xiàn)了決策層對改革的堅(jiān)定決心，一旦全面落實(shí)，有利于繼續(xù)釋放改革紅利，對資本市場也將產(chǎn)生明顯利好。
一是改革的決心極其堅(jiān)定，市場作用空前強(qiáng)化。十八屆三中全會改革不僅涵蓋了經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而是涵蓋了經(jīng)濟(jì)、政治、社會、文化、生態(tài)和黨建六大領(lǐng)域的整體方案，力度之大超出預(yù)期。而在經(jīng)濟(jì)改革方面，市場的作用空前強(qiáng)化，首次表述為發(fā)揮市場在資源配置中起“決定性”作用，比此前“基礎(chǔ)性”作用的表述有明顯加強(qiáng)和確定的味道。相信在市場機(jī)制下，未來市場要素價(jià)格改革，主體平等地位改革能夠得到快速推進(jìn)。
二是全面推進(jìn)城鎮(zhèn)化改革，有利于擴(kuò)大內(nèi)需與產(chǎn)業(yè)升級。筆者早前提出，涉及城鎮(zhèn)化的改革主要包括四大領(lǐng)域，即財(cái)稅改革、戶籍改革、公共服務(wù)均等化以及土地改革，可以看到，上述四方面改革在三中全會上均有闡述。伴隨著以人為本城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，不僅將會釋放巨大消費(fèi)潛力，而且有助于推動供給端改革，鼓勵創(chuàng)新以及促進(jìn)服務(wù)業(yè)發(fā)展。
三是單獨(dú)政策放開，應(yīng)對人口老齡化壓力。伴隨著中國老齡化進(jìn)程的來臨，勞動力已經(jīng)出現(xiàn)了顯著下降，人口紅利釋放殆盡。本次放開單獨(dú)二胎政策意義較大，一是代表著決策層根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢變化對基本國策的反思；二是作為過渡，未來有望繼續(xù)深入，全面放開二胎。而伴隨著人口出生率的提升，未來育嬰產(chǎn)品需求將有大幅增加。
四是財(cái)政改革單列一章，成為未來十年深化經(jīng)濟(jì)體制改革的著力點(diǎn)。財(cái)稅改革的三大方向，即改善預(yù)算管理、完善稅收制度、理順財(cái)權(quán)與事權(quán)牽一發(fā)而動全身，不僅是經(jīng)濟(jì)改革，也涉及到民生問題與政府職能轉(zhuǎn)變，是諸多改革能否有效推行的重要保障。當(dāng)然，決定未對市政債、政府官員考核方式作出明確表態(tài)，顯示相關(guān)改革仍是改革難點(diǎn)，未來如何為地方政府“關(guān)后門”的同時(shí)“開前門”，以及規(guī)范地方政府行為在實(shí)施中仍面臨重大挑戰(zhàn)。
五是國企改革超出預(yù)期�！稕Q定》首次提到國企收益上繳公共財(cái)政30%，更多用于保障和改善民生，這一比例超出預(yù)期，有助于做到真正體現(xiàn)還富于民。
六是金融改革加速推進(jìn)�！稕Q定》對金融改革進(jìn)行全面描述，具體強(qiáng)調(diào)要提高直接融資比重，股票發(fā)行轉(zhuǎn)向注冊制，推進(jìn)人民幣匯率、利率改革、加快資本項(xiàng)目開放等等。在筆者看來，上述改革對券商與保險(xiǎn)（放心保）是重大利好，但打破金融壟斷，推進(jìn)利率市場化將對銀行業(yè)傳統(tǒng)依靠息差的盈利模式帶來挑戰(zhàn)，將倒逼銀行改革，未來通過差異化服務(wù)以提升行業(yè)競爭力。
七是促進(jìn)服務(wù)業(yè)的發(fā)展。三中全會提到未來將推進(jìn)金融、教育、文化、醫(yī)療等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域有序開放，意味著中國服務(wù)業(yè)對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)將有所加強(qiáng)。這對市場一直抱有期待的互聯(lián)網(wǎng)金融是較大利好。
本次會議提及的改革藍(lán)圖較為全面與深刻，強(qiáng)調(diào)市場的決定作用為改革提供大方向。特別值得一提的是，未來將成立深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組，有利于切實(shí)突破利益群體束縛，落實(shí)改革方案，釋放改革紅利。畢竟盡管改革藍(lán)圖宏大，能否將改革落到實(shí)處，才是最終決定能否提振市場開啟資本市場牛市的關(guān)鍵所在。