“烏雞變鳳凰”——以往A股市場上經(jīng)炒不衰循環(huán)往復(fù)的故事，在今后恐怕很難演繹下去了。
日前，證監(jiān)會針對市場反映比較強烈的殼資源炒作等問題，強化了對借殼上市的監(jiān)管，在審核中對借殼上市條件的把握由與IPO標(biāo)準(zhǔn)“趨同”向“等同”逐漸過渡，并按照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（證監(jiān)會令第32號）的相關(guān)規(guī)定提高了借殼上市的條件。
監(jiān)管層明確提出，借殼上市標(biāo)準(zhǔn)由趨同提升到等同首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)，既是2011年制定借殼上市標(biāo)準(zhǔn)時既定的方向，也是近年來市場規(guī)范發(fā)展的實踐需要。
筆者認(rèn)為，借殼上市的新規(guī)將使得A股殼資源加速貶值，市場炒作A股殼資源行為將受到抑制，從根本上抑制內(nèi)幕交易的動機，有助于形成有效的退市制度。
長期以來，在缺乏有效退市制度的A股市場上有一大批“名存實亡”的上市公司，一些不具備在A股上市資格的公司盯上了這些殼資源。通過購買一個已經(jīng)具備上市資格的“殼公司”，以獲得通過資本市場融資的機會，也使自身的資產(chǎn)在注入上市公司后獲得更多的溢價，成為許多企業(yè)上市的“便捷”渠道。
但是，如此一來，本來沒有任何價值的垃圾股票由于“殼”的意義而股價飆升，ST公司連續(xù)漲停的案例比比皆是。甚至，投資者不看公司經(jīng)營情況而專挑績差股買入。而由于這些公司股票有巨大的升值潛力，借殼上市過程中內(nèi)幕交易頻發(fā)，這也使得A股市場成為內(nèi)幕交易的重災(zāi)區(qū)。
客觀而言，目前A股市場借殼上市條件低于IPO標(biāo)準(zhǔn)，投資者對績差公司被借殼預(yù)期強烈，市場對績差公司的炒作成風(fēng)，內(nèi)幕交易和市場操縱時有發(fā)生，績差公司通過賣殼成為股市“不死鳥”，難以形成有效的退市制度。
因此，把借殼上市條件與IPO標(biāo)準(zhǔn)等同，有利于遏制市場對績差股的投機炒作，從根本上減少內(nèi)幕交易的動機，形成有效的退市制度。
同時，目前部分IPO終止審查或不予核準(zhǔn)企業(yè)轉(zhuǎn)道借殼上市，通過借殼上市規(guī)避IPO審查，引發(fā)了市場質(zhì)疑。統(tǒng)一借殼上市與IPO的審核標(biāo)準(zhǔn)，可以防止審核標(biāo)準(zhǔn)不一致帶來的監(jiān)管套利。
此外，借殼上市條件與IPO標(biāo)準(zhǔn)等同，引導(dǎo)資本等市場資源和監(jiān)管資源向規(guī)范運作程度高的績優(yōu)公司集中，有利于優(yōu)化資本市場資源配置功能，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，服務(wù)于國民經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的總體大局。