央行宣布3月17日將人民幣兌美元波動幅度由1%擴大至2%，基本退出常態(tài)式外匯干預，建立以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動匯率制度，人民幣雙向波動與下行空間被進一步打開，匯率支持經(jīng)濟的空間進一步放大，美國財長隨后表示歡迎。人民幣匯率雙向波動加劇、波幅擴大之后，對于中國外匯市場、海外離岸市場的發(fā)展又會產(chǎn)生什么樣的影響呢?
2014年2月底人民幣即期匯率出現(xiàn)罕見急跌走勢后，一度日內(nèi)暴跌500余點，使得2013年累積升值幅度大幅縮水，即期匯率與香港等離岸市場差距大幅縮小，為新興市場國家兩度匯率暴跌以來所僅見。進入3月后，人民幣匯率雙向波動加劇，盡管對此市場解讀不盡相同，但中國央行行長周小川、副行長易綱、財政部副部長朱光耀等均表示，人民幣下跌屬于正常波動，雙邊波動有利于增強中國經(jīng)濟的彈性，更應(yīng)該關(guān)注人民幣對美元匯率中期的趨勢。
針對人民幣明顯下跌將有力地支持和刺激中國出口，增強中國貿(mào)易順差，多年來美國念念不忘的“匯率操縱”是否已偃旗息鼓呢?美國向來不忘及時拋出“匯率操縱”的大棒。日本安倍內(nèi)閣拋出“安倍經(jīng)濟學”以來，日央行連續(xù)擴大寬松政策，并以達成通脹目標為政策目的，刺激日元明顯走軟。美國財政部就曾“及時地”對日元貶值提出警告，要求日本不要以追求貿(mào)易順差為目標。2013年日本經(jīng)濟增長愿望很高，但實際復蘇有限，美國“匯率操縱”的警告才沒了下文。
此番人民幣出現(xiàn)連跌走勢，國內(nèi)即期匯率向下收攏與離岸市場的差距，匯率跌幅明顯，且反彈有限，對于未來中國出口已經(jīng)構(gòu)成有利支撐。中國國際貿(mào)易賬在1月份大幅超出市場預期，雖然2月份受節(jié)假日及外貿(mào)企業(yè)“搶時出口”和“進口先行”的經(jīng)營習慣的影響，錄得229.8億美元逆差，但3月份節(jié)假日完全結(jié)束，歐美經(jīng)濟逐漸回暖，央行擴大匯率波幅至2%后匯率下行刺激出口的空間大幅擴大，中國出口擴大之勢應(yīng)會快速彈升延續(xù)，因此，不止市場各方紛紛調(diào)高對中國對外貿(mào)易預期，商務(wù)部部長高虎城也在兩會答記者問中表示，完全有信心實現(xiàn)中國2014年7.5%的外貿(mào)增長。
目前人民幣匯率急跌的好處尚需要時間才能完全發(fā)揮出來，匯率支持經(jīng)濟的預期空間還未實現(xiàn);另一方面國際上事件眾多，像烏克蘭事件就吸引了全球的注意力，一些美國議員或許還騰不出手來;但這不能說明美國已忘記揮舞“匯率操縱”的大棒，一旦匯率刺激經(jīng)濟的效果顯現(xiàn)，中國貿(mào)易賬增長、順差連續(xù)擴大，美國想必會拿出來揮舞幾下。
雖然周小川行長、易綱副行長、朱光耀副部長等均已表態(tài)，市場不必過度解讀人民幣匯率下跌，但市場卻想得更多，除了雙向波動常態(tài)化以外，擴大波動幅度也已實現(xiàn)，可見市場預期中已早有雙向波動、擴大波幅的準備，市場供求基礎(chǔ)和市場適應(yīng)性也越來越強。離岸市場經(jīng)此番劇變之后，多空雙邊押注增加、交投活躍，雙向波動有望漸成常態(tài)，并有望拉動人民幣計價的市場交易擴大。隨著與人民幣直接交易的國際貨幣越來越多，雙向波動也一定會刺激中國本土的人民幣匯率期貨加快面世，本土推出匯率期貨有助于縮小本土與離岸市場現(xiàn)匯差價，平衡離岸市場人民幣匯率期貨的偏差。
一旦推出人民幣匯率期貨，則美國關(guān)于“匯率操縱”的指責依據(jù)就不復存在，也會使中國外匯市場在傳統(tǒng)現(xiàn)匯交易的基礎(chǔ)上，邁上期貨交易、掉期交易的重要臺階，人民幣融入國際外匯市場就更為緊密，國際化步伐則會大大加快。此外，人民幣離岸市場經(jīng)此大跌之后，多空交投漸趨活躍，也刺激了海外對人民幣的需求，盡快開辟、拓展人民幣在境外的計價交易市場就提上日程。目前，離岸市場除人民幣現(xiàn)匯、期匯交易之外，最為常見的人民幣計價交易就是人民幣債券交易了，目前香港、新加坡和倫敦均有人民幣債券上市交易，隨著人民幣匯率雙向頻繁波動，離岸市場人民幣債券交易將成為重要的境外計價交易市場。
香港的人民幣債券交易已經(jīng)融入當?shù)亟鹑谑袌�，人民幣現(xiàn)匯、期匯交易在全球規(guī)模也遙遙領(lǐng)先，而且香港市場有人民幣計價的中國國債交易，所以，人民幣債券交易是境外人民幣計價交易的先行者和引領(lǐng)者。而深圳前海探索金融改革，香港人民幣可以直接以貸款方式進入境內(nèi)，與上海自貿(mào)區(qū)實現(xiàn)人民幣跨境流動具有相似的意義，不僅人民幣資本項目可兌換在加速，人民幣在境外流通、交易的基礎(chǔ)和前景也不斷拓展，因此，香港早幾年就在規(guī)劃的人民幣計價的股票交易等，經(jīng)過雙向波動、擴大波幅、匯率期貨等環(huán)節(jié)，也可能會加速到來。