近日，銀監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行存貸比計算口徑的通知》，該通知對于存貸款計算的口徑進(jìn)行了調(diào)整。我們認(rèn)為，這次管理部門對于存款口徑做加法，貸款口徑做減法雖然一定程度上有利于降低銀行的存貸比指標(biāo)，增大銀行對于實體經(jīng)濟(jì)的貸款投放，但由于管理層的謹(jǐn)慎，這次調(diào)整幅度較小，對于銀行經(jīng)營及金融市場的效果都十分有限。
存貸比指標(biāo)調(diào)整勢在必行
今年以來，銀監(jiān)會就多次表示要改進(jìn)宏觀審慎管理指標(biāo)和存貸比管理辦法，最近的一次是今年6月，銀監(jiān)會副主席王兆星談到，中國將在適當(dāng)時候恰當(dāng)微調(diào)政策，包括調(diào)整相關(guān)存貸比等，雖然75%的紅線不能突破，但會考慮根據(jù)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，對存貸比的分子、分母內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整。
自此，市場就有較強(qiáng)的存貸比指標(biāo)將要調(diào)整的預(yù)期。畢竟，目前無論從銀行自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式還是金融經(jīng)濟(jì)形勢來看，調(diào)整存貸比指標(biāo)已經(jīng)是刻不容緩了。
首先，目前存貸比指標(biāo)的有效性大大減弱。如存貸比指標(biāo)并不能很好地抑制信貸擴(kuò)張，這一方面是由于銀行為了規(guī)避監(jiān)管，通過理財或同業(yè)融資等方式投放了大量表外貸款，另一方面也是因為銀行貸款的資金來源除了一般存款外，還有更多的負(fù)債來源，包括同業(yè)存款和債券等;再如由于存貸比沒有充分考慮不同存款的流動性特點(diǎn)，也沒有充分考慮不同貸款的流動性特點(diǎn)，存貸比指標(biāo)已經(jīng)不是一個理想的流動性指標(biāo)。去年的“錢荒”就是例證，一些銀行雖然表面上存貸比達(dá)標(biāo)，但是由于它們在同業(yè)資金運(yùn)作方面短借長投，不斷通過滾動短期融資投向較長期限的類信貸資產(chǎn)，這就導(dǎo)致它們難以抵御金融市場的流動性變化。
其次，僵化的存貸比指標(biāo)對于金融市場及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面作用越來越明顯。如存貸比指標(biāo)明顯影響了央行貨幣政策工具的有效性。例如，當(dāng)存貸比觸及上限，這時央行即使通過貨幣市場投放資金，促使金融市場利率水平走低，但由于銀行受存貸比指標(biāo)限制難以擴(kuò)大信貸規(guī)模，實體經(jīng)濟(jì)的融資成本也難以降低;再如存貸比指標(biāo)的運(yùn)用還從多個方面助推了目前社會融資的成本的上升：銀行為了存貸比指標(biāo)考核達(dá)標(biāo)，不得不月底大力吸儲，這無疑推升了社會資金的成本;銀行受存貸比指標(biāo)限制，不得不以繞道的方式向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)部門投放資金，這種鏈條較長、不透明的融資方式無疑會增大實體經(jīng)濟(jì)部門的融資成本。
指標(biāo)調(diào)整終于落地
這次銀監(jiān)會的調(diào)整則一定程度上適應(yīng)了形勢的需要，政策的實施會使銀行及金融市場多方面受益。
第一，目前的存貸比監(jiān)管按照本外幣合計口徑進(jìn)行考核，調(diào)整后將對人民幣業(yè)務(wù)實施存貸比監(jiān)管考核，本外幣合計和外幣業(yè)務(wù)存貸比作為監(jiān)測指標(biāo)�？紤]到目前外幣有著更大的信貸擴(kuò)張空間(商業(yè)銀行繳納的外幣存款準(zhǔn)備金率只有5%)，外幣不納入存貸款口徑后，也更有利于刺激銀行做大外幣信貸業(yè)務(wù)。
第二，此次貸款口徑調(diào)整除了之前已扣除的3項外，如支農(nóng)再貸款、小微企業(yè)貸款專項金融債、“三農(nóng)”專項金融債對應(yīng)貸款等，還增加了3項扣除，據(jù)此計算，商業(yè)銀行還可以多出大約8000億元用于信貸投放。而這只是靜態(tài)的，若考慮到一年期以上金融債發(fā)行所對應(yīng)的貸款不計入口徑，這將鼓勵銀行更多發(fā)行此類債券用于特定的符合管理層政策導(dǎo)向領(lǐng)域的貸款投放，則未來該政策調(diào)整還將釋放銀行更大的貸款投放空間。
第三，存款口徑方面主要將銀行對企業(yè)、個人發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓存單納入。雖然目前銀行還未發(fā)行針對企業(yè)和個人的大額可轉(zhuǎn)讓存單，該政策對短期沒有影響，但動態(tài)來看，它的影響將會逐漸體現(xiàn)：如考慮到大額可轉(zhuǎn)讓存單流動性強(qiáng)，它的收益率通常比理財產(chǎn)品低，這也有助于拉低銀行資金成本，從而也有利于降低社會融資成本;企業(yè)或個人大額可轉(zhuǎn)讓存單納入分母后，將會激發(fā)銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)讓存單的熱情，這也使得銀行負(fù)債成本更多地由市場來決定，從而有利于存款利率市場化的進(jìn)一步推動。
指標(biāo)調(diào)整低于市場預(yù)期
盡管管理層邁出了存貸比調(diào)整的重要一步，但是總體來看，這次存貸比指標(biāo)調(diào)整還是在多個方面低于市場預(yù)期。
第一，管理層嚴(yán)格限定了可以扣除貸款口徑的貸款種類：首先它們必須都具有明確穩(wěn)定的資金來源，這就能最大程度上保證了銀行貸款資金運(yùn)用與負(fù)債數(shù)量和期限的匹配，從而減少了存貸比指標(biāo)放松后銀行擴(kuò)張信貸而容易產(chǎn)生的流動性風(fēng)險;其次，貸款口徑扣除的貸款大都有明確的貸款投向要求，這無疑也表明管理層更希望銀行將更多的貸款資金定向投放于有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的領(lǐng)域。
第二，同業(yè)存款未被納入存款口徑，這也充分體現(xiàn)出管理部門多方面的謹(jǐn)慎心態(tài)，不希望存貸比指標(biāo)過大的調(diào)整引發(fā)銀行較大規(guī)模的信貸沖動，影響金融市場的穩(wěn)定。同業(yè)存款規(guī)模巨大，若計入一般性存款無疑會較大程度上刺激銀行信貸沖動，不符合目前微刺激的政策導(dǎo)向;目前大多數(shù)同業(yè)存款穩(wěn)定性不夠，納入貸存比反而不利于銀行的流動性風(fēng)險控制;目前各部門正在落實同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管，若把同業(yè)存款納入存貸比考核，容易再次激發(fā)銀行擴(kuò)張同業(yè)業(yè)務(wù)的熱情，從而干擾監(jiān)管實施的效果;同業(yè)存款納入存款指標(biāo)也容易引發(fā)監(jiān)管套利，如一家銀行存貸比壓力比較大時，完全可能把資金拆借給非銀行金融機(jī)構(gòu)，然后非銀機(jī)構(gòu)再存回來擴(kuò)大銀行的同業(yè)存款來實現(xiàn)監(jiān)管套利。
而這就使得這次存貸比指標(biāo)調(diào)整的效果比較有限，未來在經(jīng)濟(jì)及金融形勢進(jìn)一步發(fā)展，如外匯占款對于存款新增的貢獻(xiàn)繼續(xù)減少，利率市場化導(dǎo)致的金融脫媒更加嚴(yán)峻，實體經(jīng)濟(jì)的疲弱需要銀行進(jìn)一步加大信貸投放力度等情況下，存貸比調(diào)整也將有繼續(xù)加大的可能。