近日，四川省財(cái)政廳決定，從2014年7月1日到年底，對金融機(jī)構(gòu)按照國家政策規(guī)定向居民家庭在本轄區(qū)內(nèi)首次購買自住普通商品房提供貸款，且貸款利率不超過(含)人民銀行公布的同期貸款基準(zhǔn)利率，按金融機(jī)構(gòu)實(shí)際發(fā)放符合條件貸款金額的3%給予財(cái)政補(bǔ)助。我們認(rèn)為，這一政策的實(shí)施將有利于激勵(lì)商業(yè)銀行擴(kuò)大首套房貸款投入，但這一政策的公平性，以及由此產(chǎn)生的負(fù)面作用卻不可小覷。
銀行對曾是香餑餑的個(gè)人按揭貸款投放熱情有所下降。第一，利率市場化加快帶來了銀行負(fù)債成本提高，房貸作為低收益的資產(chǎn)對于銀行的吸引力已經(jīng)下降。如現(xiàn)在5年期以上房貸基準(zhǔn)利率為6.55%，若按基準(zhǔn)利率0.9倍執(zhí)行，優(yōu)惠利率為5.895%，而目前5年期的存款利率雖然是4.75%，但銀行一般都上浮10%到5.225%。這意味著房貸的利差空間不到70個(gè)基點(diǎn)，銀行獲利空間相當(dāng)有限，所以不大愿意發(fā)放個(gè)人房貸。第二，銀行有了更多高收益的資金投放選擇。例如，小微企業(yè)貸款利率一般上浮30%，加大投放小微企業(yè)貸款還符合監(jiān)管部門的要求，目前小微企業(yè)貸款已經(jīng)成為銀行大力推進(jìn)的業(yè)務(wù)。
因此，盡管管理部門要求銀行改進(jìn)住房金融服務(wù)，但是房貸利率并沒有明顯降低，今年二季度以來還上升了23個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到6.93%。謹(jǐn)慎的信貸無疑加大了房地產(chǎn)市場的調(diào)整壓力，今年二季度以來，各地房價(jià)都出現(xiàn)了明顯的下滑，四川也沒有例外。此次四川以財(cái)政補(bǔ)貼政策作為引導(dǎo)，其意圖一目了然。
以目前6.55%的基準(zhǔn)利率算，銀行投放一筆40萬的房貸，未來20年將獲得利息收入31.8萬，而在銀行獲得1.2萬的財(cái)政補(bǔ)貼之后，將房貸利率降低為9.3折左右可以保證銀行獲得基本相同的收入。在房貸利率9.3折的情況下，借貸人每月將少還貸款100元左右，
20年總計(jì)少還利息近2萬元。
盡管為刺激住房市場四川政府需要付出的財(cái)政補(bǔ)貼收入不算高。假設(shè)今年下半年與去年同期持平，房貸總額為1546億，首套房占80%，貸款成數(shù)為6成，則政府補(bǔ)貼金額只有22.3億。但是，這種財(cái)政補(bǔ)貼引發(fā)的多方面經(jīng)濟(jì)社會負(fù)面后果卻不可小覷。
第一，政策公平性值得商榷。如財(cái)政補(bǔ)貼政策本應(yīng)優(yōu)先用于民生保障，補(bǔ)助社會弱勢群體，這次補(bǔ)貼雖然僅針對首套房購房人，但是在房價(jià)收入比仍較高的情況下，補(bǔ)貼的受益對象無疑是買房的中等收入階層，這對于那些沒有能力買房的弱勢群體無疑是不公的。而政府本應(yīng)利用這些財(cái)政資源進(jìn)一步提高社會保障水平，數(shù)據(jù)顯示，四川省2012年社會保障支出占財(cái)政支出只有12%，仍遠(yuǎn)低于世界平均水平。顯然，這方面更值得去作為。
第二，動(dòng)用財(cái)政資源支持銀行加大房貸投入，不利于信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化，不利于經(jīng)濟(jì)增長的轉(zhuǎn)型。今年以來，盡管銀行對房貸興趣有所下降，但投入總量仍保持在較高水平，1-6月新增房地產(chǎn)貸款達(dá)到1.54萬億，仍高于去年房地產(chǎn)市場高潮期的1.3萬億，房地產(chǎn)貸款余額增速高達(dá)19.7%，也大大高于平均貸款增速，若全國各地效仿四川的政策，則將進(jìn)一步擴(kuò)大銀行的房貸比例，這不利于中央期望的信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。如今年央行兩次定向降準(zhǔn)的目的就是希望銀行加大對于涉農(nóng)以及小微企業(yè)的貸款投放，但在財(cái)政補(bǔ)貼政策的誘導(dǎo)下，定向?qū)捤珊筱y行的更多資金卻容易流向房地產(chǎn)領(lǐng)域，小微企業(yè)的貸款增長空間反而受到壓制。
第三，在目前房地產(chǎn)價(jià)格剛下滑不久，四川省就動(dòng)用公共資源“救市”，會讓人對政府與市場的界限不清產(chǎn)生懷疑。四川房價(jià)并未出現(xiàn)明顯下降，以成都為例，該市今年5月開始房價(jià)才出現(xiàn)環(huán)比下滑，從整體看，今年以來全省住宅銷售面積增速并沒有出現(xiàn)持續(xù)下滑。1-6月雖然由于去年同期較高的基數(shù)，房地產(chǎn)銷售面積累計(jì)增速為-1.75%，但仍比1-4月回升1.5個(gè)百分點(diǎn)。在這種情況下，政府就積極救市，會引發(fā)各地救市政策的出臺，這無疑也會進(jìn)一步強(qiáng)化購房人對于未來房市只漲不跌的預(yù)期，不僅在短期內(nèi)讓政府?dāng)[脫不了對房地產(chǎn)的依賴，對經(jīng)濟(jì)中長期持續(xù)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型也是極為不利的。
在經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下，地方政府馬上想到的就是去刺激房地產(chǎn)，因?yàn)樗鼈儗ν恋刎?cái)政依賴很重。例如，四川省財(cái)政收入對于土地收入的依賴程度較高，2013年土地出讓金達(dá)2049.36億元，與全省稅收收入基本相當(dāng)，大大高于全國平均水平，房地產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資比例達(dá)到20%，穩(wěn)定房地產(chǎn)投資也就是下半年投資增長的關(guān)鍵。從追求GDP的角度看，四川省這樣做似乎是不得已為而之，但是這一飲鴆止渴的政策行為卻不能輕易使用，更不能濫用，鑒于該政策的負(fù)面作用較大，我們應(yīng)該對其持謹(jǐn)慎態(tài)度。
