孕育七個(gè)多月的滬港通，今天終迎“通車(chē)”，這無(wú)疑將開(kāi)啟中國(guó)資本市場(chǎng)新紀(jì)元，實(shí)現(xiàn)滬港兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通，推動(dòng)境內(nèi)市場(chǎng)與境外市場(chǎng)接軌。
受滬港通等多重利好消息刺激，近期滬指連續(xù)上漲，上周一度突破2500點(diǎn)。一時(shí)間，滬港通被許多投資者寄予厚望，甚至有人把滬港通視為A股的靈丹妙藥，仿佛滬港通一開(kāi)通，A股的各種問(wèn)題都能迎刃而解。
這一觀點(diǎn)似乎過(guò)于樂(lè)觀了。
毋庸質(zhì)疑，滬港通將給A股帶來(lái)變革，但這種變革更多體現(xiàn)在投資理念的成熟，中國(guó)資本市場(chǎng)融入全球資本市場(chǎng)體系是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，并非一蹴而就可讓中國(guó)資本市場(chǎng)揚(yáng)眉吐氣。
在目前兩市股票交易機(jī)制、投資者參與門(mén)檻、交易所運(yùn)行機(jī)制存在差異的情況下，滬港通究竟能帶來(lái)多少外資流入，對(duì)股市的提振作用能持續(xù)多久，還有待觀察。尤其在滬港通機(jī)制決定了資金呈現(xiàn)雙向流動(dòng)的制度框架下，既有“新鮮血液”注入A股，也有資金流入香港市場(chǎng)。加之試點(diǎn)初期實(shí)施額度控制，相比于目前滬港兩地總的市場(chǎng)交易規(guī)模，滬港通試點(diǎn)初期的交易規(guī)模依然有限。
與此同時(shí)，滬港通開(kāi)通后，A股和H股的差價(jià)短期內(nèi)不會(huì)完全消失。因?yàn)闆Q定股價(jià)的因素除了上市公司自身質(zhì)量外，還取決于市場(chǎng)的投資者構(gòu)成、投資者對(duì)上市公司價(jià)值的判斷、交易制度及市場(chǎng)供需等。例如，港股可以通過(guò)多種方式做空，但A股僅有部分個(gè)股可以融券賣(mài)空，機(jī)制差異還需兩地監(jiān)管層的磨合與協(xié)調(diào)。
總體而言，滬港通試點(diǎn)只是內(nèi)地與香港實(shí)現(xiàn)雙向資本市場(chǎng)開(kāi)放的第一步，是資本項(xiàng)下對(duì)外開(kāi)放的一塊實(shí)驗(yàn)田，需理性對(duì)待。滬港通對(duì)內(nèi)地資本市場(chǎng)的撬動(dòng)作用，顯然不能用具體的資金規(guī)模來(lái)衡量，重點(diǎn)在于倒逼A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性改革，解決一些體制機(jī)制性問(wèn)題。在市場(chǎng)聯(lián)通之后，內(nèi)地與香港兩地的股市交易規(guī)則、監(jiān)管制度方面實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)互通”，顯得更加重要。
此外，通過(guò)滬港通引入的“源頭活水”，可以促進(jìn)內(nèi)地股市價(jià)值投資理念的重塑，促使A股市場(chǎng)的估值回歸理性，讓投資理念變得更加健康。目前內(nèi)地股市違法違規(guī)成本相對(duì)較低，尤其是與香港市場(chǎng)對(duì)違法違規(guī)行為的嚴(yán)厲處罰相比，內(nèi)地的制度威懾性和執(zhí)法力度往往受到質(zhì)疑，這是亟待改變的。不過(guò)，滬港通這種外部“鯰魚(yú)”的作用畢竟還是有限的，培育健康的市場(chǎng)，最終還是要靠加強(qiáng)投資者教育、加強(qiáng)投資者保護(hù)機(jī)制的構(gòu)建，靠依法治市。
