11月19日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，抓緊出臺股票發(fā)行注冊制改革方案，取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻。
推進(jìn)注冊制改革是2013年11月發(fā)布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出的，至今剛好滿一年時間。投資者對推進(jìn)注冊制改革已有一定預(yù)期。此前幾個月舉行的新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人均表示，預(yù)計年底前推出注冊制改革方案。離2014年年底還剩40天左右時間，注冊制改革方案到了“抓緊出臺”的階段。
對于注冊制改革，證監(jiān)會去年11月明確提出，“注冊制改革是一個牽一發(fā)動全身的系統(tǒng)性工程，需要創(chuàng)造條件，穩(wěn)步推進(jìn)。”回頭看過去的一年，多項(xiàng)配套改革積極推進(jìn)。特別是退市制度改革先行一步，為注冊制改革的推進(jìn)創(chuàng)造了一定條件。
退市新規(guī)于11月16日起正式施行，將解決長期困擾A股市場的“只進(jìn)不出”問題。退市新規(guī)建立市場化、多元化、常態(tài)化的退市機(jī)制，實(shí)現(xiàn)“有進(jìn)有退”，終結(jié)A股“貔貅”式的市場狀態(tài)。換句話說，注冊制將改革上市公司進(jìn)入的一端，退出的另一端不能再像前幾年那樣的狀況，退市制度改革必須動真格。
注冊制改革的條件是否成熟，與投資者保護(hù)能否跟上有很大關(guān)系。證監(jiān)會主席肖鋼去年11月19日在《財經(jīng)》年會上談及注冊制改革配套措施時表示，要推動民事賠償制度改革，保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。他指出，“如果不構(gòu)建資本市場保護(hù)中小投資者的一套法律政策的體系，這個改革也會遇到很多困難�！�
投資者注意到，過去一年A股市場在保護(hù)投資者權(quán)益方面繼續(xù)向前跨步，特別是“小國九條”的發(fā)布提出了多項(xiàng)措施。例如，健全中小投資者賠償機(jī)制的措施中提出“開展行政和解試點(diǎn)”，證監(jiān)會草擬了試點(diǎn)方案并且正在進(jìn)一步論證，有的上市公司進(jìn)行了實(shí)踐。
過去的一年，先后實(shí)施的IPO改革與退市新規(guī)，對打擊IPO造假構(gòu)成一定遏制。IPO改革明確要求發(fā)行人及其控股股東承諾，招股說明書有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，對判斷發(fā)行人是否符合法律規(guī)定的發(fā)行條件構(gòu)成重大、實(shí)質(zhì)影響的，將依法回購首次公開發(fā)行的全部新股，發(fā)行人控股股東將購回已轉(zhuǎn)讓的原限售股份，且依法賠償投資者損失。此外，退市新規(guī)對欺詐發(fā)行的公司實(shí)施強(qiáng)制退市�？梢哉f，A股欺詐發(fā)行的違法成本，完全不同于綠大地、萬福生科當(dāng)年欺詐上市的時候。
對于推進(jìn)注冊制改革，證監(jiān)會曾表態(tài)，切實(shí)落實(shí)以信息披露為中心的改革理念;推動監(jiān)管轉(zhuǎn)型;把加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法作為市場化改革的法制保障。過去一年中，監(jiān)管部門已有多方面的動作。特別是監(jiān)管轉(zhuǎn)型，證監(jiān)會提出“六個轉(zhuǎn)變”，其中，強(qiáng)調(diào)監(jiān)管方法從過多的事前審批向加強(qiáng)事中事后、實(shí)施全程監(jiān)管轉(zhuǎn)變。監(jiān)管轉(zhuǎn)型的主要任務(wù)之一，是確立以信息披露為中心的監(jiān)管理念。今年的IPO改革突出以信息披露為中心的要求，監(jiān)管部門不再對企業(yè)的盈利能力和投資價值作判斷。
當(dāng)然，方案出臺不等于注冊制改革隨即“瓜熟蒂落”。一方面，注冊制改革須先修訂《證券法》，以確立法律支持，而《證券法》修訂尚在進(jìn)行中。另一方面，注冊制改革配套措施有待進(jìn)一步完善。對于注冊制改革，不能簡單把目光放在解決IPO排隊(duì)問題上，而要多比較A股與國外成熟市場的差距，多下功夫夯實(shí)市場發(fā)展基礎(chǔ)。注冊制改革的推進(jìn)應(yīng)成為促進(jìn)A股市場走向成熟的過程，以及加強(qiáng)保護(hù)中小投資者權(quán)益的過程。這樣的話，推進(jìn)注冊制改革將是A股市場發(fā)展的利好。
