今天,是個值得慶賀的日子:上證50ETF期權的試點將正式拉開帷幕,做市商業(yè)務也將正式展開。A股市場邁入期權時代。
股票期權是繼融資融券、股指期貨之后,A股市場的第三類重要金融衍生品工具,這一“試驗田”的開啟對于豐富A股投資工具、活躍A股市場、增加券商盈利渠道等,有著深遠的現(xiàn)實意義。
首先,從全球資本市場來看,股票期權存在已經是國際金融市場上一個非常成熟的風險管理工具。目前,全球排名前二十位的交易所中,除了我國滬深交易所外,均有股票期權產品。不過,隨著今天上交所股票期權的正式上線,這一局面已被打破。
從體量上看,我國已是全球最主要的現(xiàn)貨市場,但目前仍未有具備保險功能的市場風險轉移工具,因此,資本市場沒有期權就像實體經濟沒有保險一樣。資本市場的發(fā)展壯大離不開“風險管理”四個字,而我國的資本市場要成熟,要具有國際競爭力,必須完善風險管理工具,這是歷史發(fā)展的必然。
其次,對整個行業(yè)而言,發(fā)展股票期權有利于支持行業(yè)創(chuàng)新,推動長期資金入市。以美國證券市場為例,藍籌股占據(jù)市場80%的份額,高波動性的網絡股和高科技股占20%,養(yǎng)老基金、保險公司等長期機構持有總市值的40%-60%。而之所以能引導長期資金源源不斷地進入股市,一個重要原因就是因為有像期權這樣的風險轉移工具,可以用于管理市場風險。
再次,對投資者而言,股票期權的推出也是意義重大。一方面,有利于對沖標的市場風險。因為期權可以成為套期保值工具,幫助投資者規(guī)避現(xiàn)有資產的投資風險。比如,投資者持有標的ETF、看好長期走勢但又擔心下跌時,買入一份認股期權,就可以保護所持有的ETF,防范下跌風險。另一方,有利于降低標的持倉成本。期權可以幫助投資者降低現(xiàn)有資產的成本。比如,投資者長期持有某只ETF,且大盤走勢并不活躍時,可以通過備兌方式賣出該ETF的認購期權,并在期權到期后滾動賣出新的期權,持續(xù)收取權利金,從而實現(xiàn)連續(xù)降低標的ETF持倉成本的目的。
同時,還有利于投資者用較低的成本實現(xiàn)資產配置。這是因為期權具有杠桿性,投資者只需要付出少量的權利金,就能分享標的資產價格變動帶來的收益,用較低的成本實現(xiàn)資產配置。
今天,上證50ETF期權就要正式與投資者見面了。它的推出,對于完善我國資本市場價格信號功能、提升資本市場定價效率、推進價值投資和建設藍籌市場具有重要意義。同時,在豐富整個行業(yè)的風險管理工具的同時,將進一步完善整個市場的產品結構,全面促進參與機構的業(yè)務轉型。
應該說,上交所推動股票期權產品的開發(fā)和衍生品市場建設順應了行業(yè)的呼聲,是中國資本市場發(fā)展到一定階段的必然產物,也是提升資本市場服務實體經濟能力的內在要求。
我們祝愿它能在各方的支持下,逐步完善,并在實踐中穩(wěn)步發(fā)展。