規(guī)劃總是跟不上市場的變化。由于上交所交易系統(tǒng)設計之初沒有考慮過交易金額的最大數(shù)量會超過萬億，4月20日，當實際成交量超過萬億后，就不再顯示金額了，成交系統(tǒng)“爆表”，盡管上交所實際成交達到了11476.01億元，成交金額數(shù)字卻定格在1萬億這個數(shù)字之上。用一種當下流行的說法，那就是熱情灼人的A股投資者，“一不小心”把上證交易系統(tǒng)給“玩壞了”。當日滬深兩地A股的成交總額達到1.8萬億，相當于2014年全國居民總收入的40%。而相對于之前，滬深股市上的投資人結構也有了很大不同。據(jù)證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，今年一季度，新增股票賬戶795萬多戶，其中80后占了62%。一季度成交金額較之2014年同期增長了238.4%，達41.18萬億，其中個人投資者占了80%以上的比例。
80后、90后主導下的滬深股市這一輪牛市的熱度，讓很多經歷過上幾輪牛熊周期的“老江湖”瞠目結舌。以融資融券，場外配資等形式的金融杠桿的力量搭上了互聯(lián)網(wǎng)社交媒體對于投資者情緒的推波助瀾，股市的賺錢效應和財富效應，對賺“快錢”效應抵抗能力最弱的年輕一代投資人的刺激效果讓人嘆為觀止�；ヂ�(lián)網(wǎng)時代，信息傳播渠道更多，傳遞速度更快，效果也更好。被裹挾其中的投資者想在這喧囂的信息大潮之中保持一份清醒和淡定，似已成了不切實際的“奢望”。仿佛一夜間，身邊的“股神”們如同雨后春筍般涌現(xiàn)，各種讓人羨慕忌妒的投資業(yè)績讓你覺得手里當天要是沒有一個漲停板的股票，出門簡直都不好意思和別人打招呼了。而A股市場也用不斷上漲來刺激投資者不斷膨脹的胃口和風險溢價。曾一度被人期望的藍籌股價值重估并沒有“偷走”小盤股的榮耀，投資者并沒有看到一些專家強調的所謂的“二八輪動”，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤，高估值個股，并沒有隨著藍籌“大象”的起舞而失色，反而用不斷的飆漲發(fā)出自己的最強音：“既然風起來大象都能跳舞，那小股票必然也能飛得更高”。面對新股民如此簡單直接的投資邏輯，市場上不斷提示創(chuàng)業(yè)板高估值，有風險的專家和分析師，則被不斷創(chuàng)新高的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一遍遍“打臉”。其實，這種情況在A股歷史上并非第一次出現(xiàn)，盡管最終投資者會承認，金融市場是有其所謂的“地心引力”，資產價格終歸會向其均衡內在價值做均值回歸，但是他們更相信自己足夠聰明，能在泡沫中多呆上一會兒，總能找到一個比自己更倒霉的倒霉蛋去當最后的“接盤俠”。相對于意氣風發(fā)，指點江山的新股民們，越來越多的老股民包括產業(yè)資本，反而對于不斷上漲的市場產生了越來越不安的情緒。這種不安情緒的背后則是實實在在的用腳投票。據(jù)統(tǒng)計，僅一季度就有超過700家上市公司減持股份，累計套現(xiàn)金額達1400億。
現(xiàn)在，很多投資人內心都會問自己一個問題，行情如此火爆之后，市場又將何去何從?下半年的A股還會持續(xù)牛市嗎?
如果說滬深股市時常重演歷史，那么每一次卻不會簡單重復。上一波股權分置改革和中國經濟大環(huán)境的良性共振，加上收割了全球化紅利，演繹了一段上證指數(shù)從998到6124的超級大牛市。盡管今天滬深A股的火熱氛圍不輸甚至超過了2006年至2007年的大牛市，但實體經濟卻不可同日而語。事實上，股市對于中國實體經濟的孱弱并無太大爭議，最近每個月公布的經濟數(shù)據(jù)都揭示了一個主題：實體經濟去杠桿過程遠遠沒有完成，依然處于艱難的維持過程之中。貨幣當局“真刀真槍”的降息降準，不斷提振實體經濟的行為，也從側面驗證了實體經濟所面臨的困難。經濟轉型不易，結構調整倘若疊加了經濟失速，恐怕“底線”就有失守之虞。那么，實體經濟不振，而金融市場表現(xiàn)活躍的狀態(tài)能維持多久?正如一位市場知名的分析師在其報告所提出的“經濟下行，牛市不止”的邏輯，滬深股市從來都不是宏觀經濟的晴雨表，既然政府要“松銀根”，“保實體”，那么A股的流動性就只會更加充沛，加上居民迫切的財富保值增值的需求，市場的資金自然也不會短缺，行情自然也就無大礙。說到底，滬深股市至今依然還是個政策市和資金市。只要政府不出臺明顯針對股市的降溫政策，只要寬松的貨幣環(huán)境依然存在，這輪投資盛宴就不會結束。
然而，不謀一時者，不足以謀萬世。面對狂熱的市場，我們不能不保持一份最基本的清醒。市場的情緒是善變的，如果A股的未來依然是被投資者情緒所主宰，一沾上互聯(lián)網(wǎng)概念股價就“一飛沖天”，改個公司名字跨界收購公司就似乎“脫胎換骨”，那么巨大的波動率和博傻游戲永遠都會是這個市場的“主旋律”。僅此而論，監(jiān)管機構僅對投資者的狂熱情緒不斷發(fā)出風險警示是遠遠不夠的。畢竟，滬深股市未來能不能穩(wěn)定地成為居民分享中國經濟的增長紅利，成為居民財富穩(wěn)定的增值保值的工具和場所，端賴能不能有個完善透明，信息全面，公司治理良好的市場環(huán)境。
